世事难料。回首三个月前，定增犹是“香馍馍”。如今，定增已变“烫手山芋”。
在股市跌跌不休的最近三个多月，A股的定增破发及“未发先破” 现象蔚为壮观。定增市场遭遇尴尬，下调定增价、终止定增项目的消息不断。然而，新的转机也在此时诞生，有机构正在喊出“现在正是布局定增的好时点”的声音。
大幅跌破定增价已成为当下A股蔚为壮观的尴尬现象。
按照统计数据 ，截至9月21日收盘，今年以来已实施定增的上市公司，有100家的定增价与股价出现倒挂，其中3家上市公司的定增价被“腰斩”以上。定增股大量破发及“未发先破”，导致不少上市公司纷纷下调定增价。
大幅跌破定增价已成为当下A股蔚为壮观的尴尬现象。
按照统计数据，截至9月21日收盘，今年以来已实施定增的上市公司，有100家的定增价与股价出现倒挂，其中3家上市公司的定增价被“腰斩”以上。
定增股大量破发及“未发先破”，导致不少上市公司纷纷下调定增价。就在9月21日，九安医疗 (002432.SZ)公告称，公司董事会对定增方案进行了调整，定增价由18.4元/股调整为12.67 元/股，定增数量和再融资规模也从4400万股与8.1亿元调整为7300万股与9.2425亿元。
“定增价应该不会再调了，定增方案在10月9日股东会后将上报证监会。”九安医疗相关人士告诉21世纪经济报道记者。
公开资料显示，九安医疗自2014年9月19日推出定增预案之后，股价一路上行，并在今年6月一度攀上了40元/股上方，但此番定增价下调的幅度却高达31.14%。
溢价定增后遗症
与如今不少上市公司纷纷下调拟定增价相比，今年6月中旬之前实施定增再融资的上市公司，大多上调了发行价。
数据显示，目前股价低于已发行定增价居首位的是芭田股份 (002170.SZ)，其股价较定增价的折价率高达69.23%(后复权)。而其是次募集配套资金发行价与发行底价5.14元/股的比例为558.95%，与发行申购日前20个交易日公司股票交易均价21.73元/股的比率为132.21%。
据公告，芭田股份于今年6月15日接受报价后确定的募集配套资金发行价为28.73 元/股，认购方为华安基金及东海基金。
但复盘发现，芭田股份的股价从未达到28.73元/股的定增价，今年5月25日出现的历史最高价为26.65元/股。而芭田股份发行对象的申购报价却有较大差异，最高报价达到30.02元/股，最低仅为19.05元/股。
如此一来，芭田股份增发股份的数量随着定增价的水涨船高而大幅缩减，从拟非公开发行924.773万股变成165.45万股。
“定增价提高了，同样的募资规模，股本却没怎么放大，对控股股东的稀释要少一些，每股收益和净资产也会增多。”石化机械 (000852.SZ)工作人员向21世纪经济报道记者表示。
公告显示，石化机械原计划以每股13.65元非公开发行1.2亿股，募资18亿元。今年6月，石化机械实施的定增发行价为30.14 元/股，发行数量5972.13万股，募资规模不变。
“定增价是询价的结果，当时市场比较好，机构比较认可。”上述石化机械工作人员认为，“发行价肯定会要受到大环境的影响，在大环境非常好的情况下，发行价会水涨船高。”
然而，最终定增价是原定价格2.2倍的石化机械，截至9月21日收盘的股价却只为15.69元/股，较定增价下降了47.94%。
两种定增价的尴尬
A股出现定增破发股群体，相关上市公司随后推出的定增方案也令其之前实施的定增价呈现破发局面。
继今年6月实施定增之后，芭田股份于7月28日再次推出非公开发行股票预案，计划以18.71 元/股定增8551.58万股，募资16亿元。
相较已实施的28.73 元/股定增价，芭田股份本次方案定增价比上次降低了34.88%。尽管如此，截至9月21日，其8.84元/股的收盘价仍导致“未发先破”幅度达到52.75%。
“本次定增再融资上周已经上报证监会，定增价是否调整要等审核后再说。”芭田股份工作人员对21世纪经济报道记者说，“证监会审完之后，上市公司还可以进行一次定增价调整。”
定增材料报到证监会之后还可调整定增价一次的说法，也得到前述九安医疗相关人士的证实。
但芭田股份今年6月实施的定增也有两种价格，其一是向邓祖科等45名交易对方发行2357.2655万股购买资产的发行价为5.71 元/股，向华安基金及东海基金定增募集配套资金的发行价为28.73元/股
事实上，涉及发行股份购买资产及募集配套资金的上市公司，其定增出现两种价格并不鲜见，如新宙邦 (300037.SZ)今年6月完成的定增，发行942.668万股购买资产的发行价为36.28元/股，配套融资发行339.4204万股的价格为50.38元/股。
但无论哪种定增价，相较新宙邦9月21日26元/股的收盘价，皆有较大幅度的溢价率。而新宙邦配套融资发行期首日前一日均价为48.76元/股，也低于定增价。
不过，国金证券(600109.SH)在今年5月完成的定增中，24元/股的发行价相当于发行底价10.1元/股的237.62%，但6月25日再推的定增预案，发行价提高至 26.85 元/股，而其9月21日的收盘价仅为12.17元/股，破发幅度相当惊人。
据公告，国金证券上次募资总额为45亿元，本次计划再融资150亿元。
而作为首家拥抱互联网的券商 ，之前股价表现优异的国金证券，尽管近期先后宣告与腾讯微众银行金融服务平台和百度合作，但依旧未能挽回股价颓势，并且其净利继7月环比下降三成后，8月环比又下降52%。
“现在公司在等证监会的定增监管意见函，如果到了发行的时候，定增价比市场股价高，肯定要下调定增价。”国金证券工作人员表示。
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