江泉实业复牌考验“杉杉系” 继续重组概率大

在谋求港股分拆借壳、筹划上海爱申重组等两事项皆以失败告终后，江泉实业今日将面对复牌关口。但在9月23日的投资者说明会上，公司展露继续推进转型升级的意愿，释放些许暖意。而对投资人来说，更关键的是股价走势。有接近杉杉系的投行人士向上证报记者分析，郑永刚（杉杉系掌门）在8.67元每股的高价收购了公司股权，如今重组失败，应不会坐视暴跌。“采取增持或其他行为，都有可能。且目前江泉已完成高管换血，未来推进重组并购仍是大概率事件。”

继续转型升级

江泉实业今日公告，终止重大资产重组并复牌。

据查，公司先于9月初获悉：资产方基本明确不能在9月中上旬与江泉实业签署“框架协议”，为此，拟放弃原项目并重新选定标的公司。

此后，江泉实业于9月11日召开董事会审议并签订了《关于上海爱申科技发展股份有限公司股份转让的框架协议》，明确新的重组标的与方案，但又告失败。

9月23日，江泉实业召开投资者说明会，就终止重大资产重组有关事项与投资者进行交流和沟通。

值得注意的是，在会上，公司方面表示，因重组失败而作的承诺期满后，是否继续重组将根据公司实际情况及未来的机遇进行判断，不排除与有价值和成长潜力的项目合作方进行合作。“公司将积极推进转型升级，积极寻求新的发展机会”，总经理查大兵对投资人表态。

同时，对于已研究决定停产的长期亏损业务，公司将加快推进关停工作，减少亏损。查阅资料，目前江泉实业长期亏损的建筑陶瓷业务已关停并公告，热电厂是公司主要利润来源，恢复生产即可改善公司亏损状况。“预计四季度可以实现扭亏。”有长期跟踪江泉实业的券商研究员告诉记者。

此外，在江泉实业停牌期间，监管部门要求上市公司“五选一”推送利好。对此，公司表示，正考虑研究相关五选一的事项。

收购价博弈

查阅资料，江泉实业停牌时A股指数尚处高位，如今重组无疾而终，股价面临的下跌压力可想而知。这背后，最忧心者或许当属“买壳者”郑永刚。

今年6月10日，江泉实业控股股东华盛江泉将其持有的江泉实业9340.32万股，以8.67元每股的价格，分别转让给宁波顺辰投资和李文。宁波顺辰投资成为公司第一大股东。

详式权益变动公告显示，郑永刚持股90%的宁波青刚投资有限公司，拥有杉杉控股61.81%股份，而杉杉控股为顺辰投资的全资控股股东。顺辰投资于今年5月成立。由此，江泉实业实际控制人变更为郑永刚。

停牌时，江泉实业股价收报于12.24元，郑永刚的收购价较之有29%的折价。“可能会增持，但无论主动出手抑或被动接受，第三个跌停板处都是股价博弈的关键，越往下郑永刚将直面亏损压力。”前述接近杉杉系的投行人士对记者说。

另一方面，抛开短期股价走势，记者采访接近杉杉系的人士，均称将继续推动重组的战略不变。

再向前溯，重组虽未完成，江泉实业已实现高管团队大换血。8月5日，公司公告显示，公司董事长连德团、董事李新胜、独立董事张伟和王兴全、监事闻增士和赵学纵、职工代表监事黄修峰等人同时辞职。目前江泉实业董事会中，只有总经理田英智未辞职。

这些变动来自郑永刚的意志。“原本的重组，是郑永刚先并购江泉实业，进而牵线港股公司对其进行借壳。这是杉杉进行国企改制重组的一种新模式的尝试，是杉杉新的业务模式与战略方向。做得好，未来会批量做。”有杉杉内部人士告诉记者。