地方国企改革风云再起 “十二金钗”争头牌

2015年11月9日，习近平在中央深改组第十八次会议上强调，发挥改革的突破性和先导性作用，着力推进国家治理体系和治理能力现代化，依靠改革为科学发展提供持续动力。受此消息催化，国企改革主题盘中拉升明显，央企（如中粮系）和地方国企（如华泰策略地方国改“十二金钗”—合肥城建）多股涨停。继续看好具有资产注入预期的中小盘地方国改标的（合肥城建、物产中拓等）后市表现。

·股市恢复正常融资功能，为国企改革提速奠定基础

目前市场逐步企稳，为股市恢复正常融资功能（如IPO重启、同方国芯800亿定增）创造了有利条件，亦有利于国资资产证券化和资本运作的加速推进，为国企改革加速奠定了市场基础。IPO新政下取消预缴款的市值配售模式，也增加了蓝筹股的配臵吸引力，国企改革主题投资望升温。

·近期地方国改各地开花，不容忽视

我们认为，在存量博弈格局暂未打破、蓝筹股估值阶段性修复之后，中期反弹的动力仍然在成长股。中小盘地方国改股有望同时受益于成长股行情扩散以及国企改革的实质推进。各地国改悄然推进，不容忽视。政策层面，湖南省国资委10月28日举办深化国改学习班，此前湘电、华菱湘钢集团办社会职能分离移交已经启动；11月2日，上海浦东新区举行第二批国资国企改革启动会；11月5日，吉林省通过一揽子国企改革文件，等。案例层面，浙江省国资注入万好万家并推进转型，拟于11月12日起更名为“万家文化”；浙江物产集团11月7日注入物产中大实现整体上市；银座股份今起复牌，拟注入大股东旗下同类资产，等。

·沿资产注入主线，继续看好地方国改“十二金钗”

在国企改革推进措施中，资产注入主线的受益强度和可预判性均较强。沿此主线，我们继续看好地方国改“十二金钗”：合肥城建、物产中拓、江苏舜天、东方市场、皖江物流、岭南控股、西部牧业、曲江文旅、空港股份、桂林旅游、华意压缩、黑猫股份。其中，物产中拓原股东物产集团已于11月7日注入物产中大实现整体上市，物产中拓改为由浙江省国资运营公司直接控股后，存在新股东资产注入并更名的预期。

·十二金钗“头牌”当属合肥城建：受益于合肥国资大调整，金控平台亮点大

合肥市2015年3月启动国资大调整，拟将五大企业集团整合为三大业务平台，其中兴泰集团作为合肥市属金融控股平台，将控股合肥城建。兴泰集团以打造合肥市属金融控股公司为目标，业务涉及银行、证券、保险、信用担保、资产管理、股权交易、信托、基金、融资租赁、典当、创投基金、风险投资等。截至2014年12月31日，公司总资产120亿元，净资产56亿元，金融资产占总资产比重超过87%。合肥城建控股股东变更尚未完成，可关注公司后续动向。控股股东变更完成后，合肥城建将作为兴泰集团新获得的、旗下唯一上市公司，享受兴泰集团优质金融类资产注入预期。合肥城建目前市值58亿元，在国企改革主题资产注入主线中，是理想的中小盘标的，堪称十二金钗“头牌”。