月饼大户元祖股份冲刺IPO 业绩季节性特征明显

“元祖雪月饼，冰凉好个秋。”雪月饼首创企业元祖股份日前在证监会官网上更新IPO预披露文件，显示其主要营收依赖于月饼产品，中国传统佳节“中秋节”对公司而言是全年盈利的关键时点。

“元祖”品牌于1981年创立于中国台湾地区，公司主要从事烘焙食品的研发、生产与销售，主要产品为蛋糕、月饼、水果及其他中西式糕点等四大系列，有共计100多个品种。预披露文件显示，本次元祖股份拟发行不超过6000万股，占发行后总股本的比例不低于25%，募资将用于营销网络建设、增加设备、信息化系统建设、物流仓储中心、研发中心共5个项目及补充流动资金。

据披露，公司的主营业务收入为各类烘焙食品及相关礼盒的商品销售收入，月饼礼盒、蛋糕及中西式糕点三类产品的销售收入占公司主营业务收入总额的90%以上。数据显示，2015年、2014年、2013年，元祖股份营业收入分别为15.77亿元、14.78亿元和14.54亿元；营业利润分别为1.61亿元、1.2亿元1.54亿元；净利润分别为1.14亿元、8153.63万元和1.24亿元。其中，月饼礼盒为公司的传统产品，所占比重约为三成，公司经营对其依赖度较大。2015、2014及2013年度，公司月饼类产品实现的销售收入占当年度营业收入的比重分别为32.25%、32.21%和38.65%。

公司经营业绩受“三公”消费影响较大，并呈现出明显的季节性特征。2013、2014年，由于国家机关团体月饼采购量减少，整个月饼市场需求出现一定程度萎缩，公司当年度的月饼销售也受到一定影响，其2014年月饼销售收入较上年度减少8580.63万元，减幅为15.27%。此外，由于公司每年月饼类产品的销售均在下半年中秋节期间实现，致使公司经营业绩存在明显的季节性特征，下半年营业收入通常大于上半年，且上半年业绩常为亏损或者接近盈亏平衡状态，公司2013、2014、2015年三个年度上半年的净利润分别为-3569.53万元、-5383.57万元、-3092.47万元。

此前，同为月饼大户的广州酒家IPO上会遭否，理由正是公司核心产品月饼销售的不确定性，其月饼产品在营收和毛利率上的占比接近50%。基于此，元祖股份有意通过提高蛋糕类产品的比重及开发水果类新产品来降低对月饼产品的依赖度。数据显示，最近三年，元祖股份主营业务收入产品结构中，月饼礼盒收入比重呈下降趋势，而蛋糕收入比重呈上涨趋势。

目前，元祖股份在上海、无锡、杭州、成都等内地主要城市及香港设立了15家子公司，在台湾地区有1家孙公司。截至2015年底，公司拥有609家门店，遍布全国113个地级城市，主要遍布上海、江苏、浙江等东部及长江流域地区。未来，公司将加速推进在华北和华南市场的拓展。