复星国际有限公司（00656.HK）8月30日晚公布了其2016年中期业绩，净利润录得43.9亿元，同比上升21.4%；实现收入325.0亿元，较2015年同期增长9.3%；基本每股收益0.51元；不派中期股息。截至6月底，复星集团总资产为4377.1亿元，同比增加7.4%；归属于母公司股东的净资产为826.6亿元，同比上升9.1%。
公司表示，沿着“保险+投资”双轮驱动的核心战略，上半年复星在负债端、资产端、负债结构优化上更进一步，深耕保险细分市场，积极拥抱互联网，持续发掘C2M（用户到厂商）的投资机会，并持续寻找高增长新兴市场的投资机遇。期内，复星首次进入福布斯全球上市公司前500强。
8月31日，董事长郭广昌、副董事长兼首席执行官梁信军等管理层在香港参加了业绩发布会。
持续优化债务结构无资产出售压力
今年来，郭广昌多次表示把优化债务结构，提升债务全球评级至投资级设为公司重要目标。除了放慢了海外收购的步伐，上半年债务结构调整也显示出了一定的成效。
从中报数据看来，复星集团今年上半年的债务平均成本已从4.97%下降为4.65%；中长期债务占比由2015年底的57.4%上升至66.4%，改变了过去一两年中3年期以下债务比例约70%的情况。复星目前核准可发的中长债发行总额为人民币473亿元，2016年已发中长期债券人民币231.2亿元，发新债以置换久期短债息高的老债，新发债平均成本为3.85%。
不过，评级的上调似乎仍未见起色。
国际评级机构标准普尔（S&P）在今年5月下调了复星国际的评级展望，由“稳定”降至“负面”，但维持其“BB”的长期企业信用评级及其发行或担保的未到期优先无抵押债券“BB”的债务评级。
而S&P随后在8月2日发布的另一份报告中表示，虽然复星7月宣布的四笔涉及总金额约16亿美元的海外收购项目不会立刻影响其评级，但这些收购将进一步削减该公司评级的缓冲余地。
S&P在上述报告中认为，复星财务杠杆高企、被收购的实体仅贡献微小的利润，且其经营性现金流改善幅度有限，以上均构成其信用状况的主要风险因素；公司需要通过处置现有资产和筹集股本等方式去杠杆。
目前，穆迪（Moody‘s）对复星国际的评级是Ba3、展望“稳定”，此评级仍低于“投资级”水平。
梁信军表示，顺应去年四季度以来全球降息的趋势，复星增加了中长期债的发行，但债务置换是循序渐进的过程，受制于置换中的时间差，效果将在2017-2018年陆续体现。此外，复星集团也在提升资产流动性，目前4377.1亿元总资产中，高流动性资产为1506.2亿元。
郭广昌认为外界对此前传闻的“复星拟出售300亿至400亿资产”存在误解，强调“我们没有被迫出售资产的压力”。他表示，对于投资性企业来说买卖都正常，今年更多关注内生性增长，不会“逼着自己”做投资，也不等于不做大笔的投资项目。
综合金融收入主要来自保险
复星集团将业务分为综合金融、产业运营两大板块，其中综合金融项下包括保险、投资、财富管理及创新金融，“保险+投资”也是复星集团的主要运作模式。
数据显示，综合金融部分收入主要来自保险，2016年上半年保险收入达130.94亿元，同比增长145.62%，但保险板块利润10.11亿元，同比下降43%。
复星集团在半年报中披露，利润减少主要受全国经济疲软影响，保险行业业绩普遍下滑。梁信军解释称，保险比基金、银行等资产更有能力做到跨周期投资，匹配价值投资理念，利用市场波动在牛市变现，在熊市买筹码。2015年的牛市利用市场高位变现拉高收益率，今年在回归常态。
从数据上看，2016年上半年保险总投资收益率为1.7%，这一数字在2015年同期为4%。投资收益率虽然有所下降，但复星保险可投资资产成本也有所下降，从2015年上半年的1.4%降至0.4%。成本下降主要受益于低利率环境和承保利润的提升。
在保险收入增长方面，据梁信军介绍，复星保险的增长包括三个部分，第一，来自内生式增长；第二，来自保险子公司补强性并购；第三，将来的增长来源还可依靠长期价值投资资产。
截至今年上半年，复星集团保险业务可投资资产总计1368亿元，配置资产类别主要为固定收益类资产，占比达到74.1%，比2015年同期提升6.6个百分点。此外，权益类资产配置比例为10.7%，投资性房地产配置比例为7.9%，现金类资产配置比例为7.3%。
发力大健康板块或拆分相关资产上市
在产业运营方面，上半年复星集团在富足、健康和快乐三大板块的总资产规模已达3499.6亿元，较去年年底上升14.5%，净资产增长至652.2亿元，较去年年底上升42.5%，占集团净资产比从45%上升到60%。三大板块总收入281.5亿元，同比增长115.0%，占集团总收入的86.6%；净利润达到50.7亿元，同比增长18.3%，占集团净利润的115.4%。
郭广昌表示，在复星推动的深度产业化中，大健康是重点发力领域。今年8月，复星集团收获了一张健康险牌照，复星联合健康保险成为中国第六家健康保险公司。他说，复星集团对健康险牌照极为重视，因为这将是公司未来打造健康、快乐、富足的闭环综合解决方案的核心环节。
集团旗下复星医药于今年 7月宣布以不超过约12.6亿美元的代价收购印度注射剂药品生产制造企业Gland Pharma，这是复星今年上半年最大手笔的并购交易，也是迄今中国制药企业交易金额最大的海外并购。
谈及进行这项收购的理由，执行董事兼总裁汪群斌表示，这是医药板块的一个“很重要的布局”。他介绍称，目前Gland Pharma公司有超过90%收入来自欧美，该平台能快速制造出符合发达国家药品标准的产品（Gland Pharma在包括欧美等36个全球市场有注册能力），且研发、生产成本均低于中国内地企业，相信能够帮助复星打入国际市场并享受印度本国巨大的市场空间。
郭广昌继指，通过在中、美、印三个市场的投资联动，将有助于复星在医药领域获得国际竞争力，“创新方面必须要在美国立足，我们已经布局了7年了，马上要到收获期”，印度将提供较低的成本，而中国不久之后有望超越美国成为全球最大的医药市场。
郭广昌还透露，公司下半年将继续推动旗下有望成为独角兽的已投企业分拆上市或引入私募股权投资者，“尤其是在大健康领域有所建树、有所表现”，不过暂无时间表。
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