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再谋海外 天齐锂业欲溢价收购智利SQM公司股权

中国证券网
2016-10-13 09:15

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“全球锂资源相对有限,能获得这部分资源,短期虽然压力很大,但后期获益匪浅。”

在新能源汽车骗补调查和处罚落地后,锂电行业再度站上风口,而龙头企业则加速在产业链上游布局。

日前,天齐锂业股份有限公司(下称“天齐锂业”,002466.SZ)发布公告称,计划斥资2.09亿美元,购买一家位于智利的锂盐生产企业,该企业名为SailingStone Capital Partners LLC(下称“SCP”)公司,其持有Sociedad Quimica y Minera S.A.(下称“SQM”,股票简称“SQM”)发行在外的B类股551.68万股,约占其B类股总数的4.58%,约占其发行在外股份总数的2.10%。

这并不是天齐锂业计划的全部,在购买股权同时,天齐锂业还以购买期权的方式锁定了SCP持有的剩余SQM的B类股票。此外,公司已与另一家持有SQM股权的Pampa公司股东接洽并购事项。

“若竞购顺利,加上此次收购和期权,天齐锂业有望获得SQM 32.2%的股权,成为其第一大股东。”10月12日,一位券商行业研究员对21世纪经济报道记者表示,虽然根据公司章程和第二大股东持股比例已达32%的限制,天齐锂业不一定能拿下SQM控股权,但其可获得SQM足够的表决权,这可大幅扩充天齐锂业在国内乃至国际锂盐市场的话语权。

不过,这一计划仍存变数。公司董秘李波在接待投资者时表示,截至目前,购买SCP持有的SQM公司2.1%的股权事宜,尚需要提交公司股东大会审议通过,并需取得有关部门的法定许可或备案后方可实施。而关于竞买Pampa股权和购买SCP持有的SQM公司剩余的其他B类股的事宜,也不确定。

SQM的诱惑力

公告显示,SQM总部位于智利首都圣地亚哥,并在美国、比利时、巴西、墨西哥及日本等国家设有分支,该公司是全球领先的碘、锂、钾以及专用化肥生产商。2016年上半年,SQM实现销售收入约8.8亿美元,净利润约1.4亿美元。

“SQM是全球知名的盐湖企业和锂盐供应商。”中信证券的一份研报中透露,依托于智利atakama盐湖锂资源,2015年,SQM锂盐销量3.89万吨,市场占有率约26%,今年上半年,SQM共产出锂盐2.3万吨,同比上涨31%。此外,SQM还与一家名为Lithium Americas的公司成立了合资公司,各持股50%,共同开发阿根廷境内的Cauchari盐湖,规划分批建设5万吨碳酸锂当量的锂盐加工产能。

也就是说,SQM属于全球三大锂业巨头之一,锂盐产量全球第一。

而天齐锂业购买SQM2.1%股份仅是其系列规划的第一步,公告显示,SCP共持有SQM9.1%的股份,天齐锂业与SCP签订的期权合约,可为后续天齐锂业购买SCP持有SQM剩余的股份做铺垫。

此外,天齐锂业还披露,公司已与一家名为Oro Blanco的公司接触,该公司间接持有SQM约23%股份,目前,天齐锂业已就这项交易提交了无约束力的报价文件。

“如果实施成功,全球锂行业的格局会发生改变。”上述研究员指出,借此,中国将拥有可形成全球最大的矿山+锂盐的供应商。

不过,李波表示,竞买Pampa股权的潜在交易事项,公司不存在应披露未披露事项,也不确定何时有结果。未来针对计划锁定的SQM公司期权,是否行权以及行权价格也具有不确定性。

高溢价收购

此番收购SQM的协议价格为每股38美元,总价折合人民币约13.99亿元,对比当时的市场价格溢价51.3%。收购资金由公司自筹。但截至2016年6月底,天齐锂业经营活动产生的现金流量净额为9.12亿元,账面上的现金不够。

“就购买SQM2.1%股权的交易所需资金来源,公司正在筹划中。”李波在上述会议中回复,按照此前计划,公司中期票据和短期融资券已在交易商协会获准注册;公司债券已经履行了股东大会审批和授权等内部决策程序,募集说明书等相关资料的编制和审核工作正在积极推进中

如此大手笔的收购,对天齐锂业来说不陌生。

2012年,彼时的天齐锂业资产总额仅30多亿元,但其利用资本杠杆,斥资人民币50多亿元收购位于澳大利亚的锂资源企业泰利森的全部股权,上演了一场“蛇吞象”。

但也正是因为这场收购,天齐锂业获得了“掌控”国内锂资源供应的权限。

在收购泰利森之前,天齐锂业国内排名并非第一,一位锂盐企业负责人透露,全球市场锂资源主要集中在澳大利亚和南美等国,泰利森在全球锂盐市场的供给占比约为25%,中国锂相关企业所需原材料主要由泰利森供应。天齐锂业收购泰利森后,掌握了诸多国内企业的原料采购渠道,其扩大自身产能规模的同时,限制国内同行的原料供应,通过这种常规的商业操作,天齐锂业的规模和市场份额迅速攀升,成为国内排名第一的锂业公司。

公司方面提供的资料也显示,泰利森锂精矿的设计产能74万吨/年,包括化工级锂精矿和技术级锂精矿。2015年,泰利森有效产能43万多吨,其中接近80%销售到中国,剩下20%技术级锂精矿全球销售。

此后,天齐锂业更加重视上游的收购,“全球锂资源相对有限,能获得这部分资源,短期虽然压力很大,但后期获益匪浅。”上述券商研究员表示。

市场需求不振

在上游扩张同时,未来的需求也是市场关注焦点。

经历了2015年疯涨后,今年国内锂产品价格持续下滑。亚洲金属网数据显示,从今年第二季度开始,国内锂产品价格开始下滑,电池级碳酸锂从高峰期的每吨18万元逐步降至13万元左右,工业级碳酸锂从每吨13万元左右降至12万元左右,氢氧化锂价格相对稳定,保持在每吨16万元左右。

西南证券设计的模型测算,以2016年为例,全球锂盐供应量18.37万吨,较之前减少0.8%,全球锂盐需求量为18.40万吨,较之前减少2.5%。预计2016-2017年锂盐保持供给紧平衡,需求略微超过供给,而2018-2019年,若新能源汽车的发展未超预期,锂盐将恢复供大于求的状态。

当下锂产品的下游端主要是新能源汽车,但因受骗补等影响,新能源汽车市场的发展不如预期。中国汽车行业协会数据显示,今年1-9月,新能源汽车生产30.2万辆,销售28.9万辆,比上年同期分别增长93.0%和100.6%,增幅放缓。

尽管如此,天齐锂业在锂产业中游还在布局。目前,公司拥有射洪和张家港两个锂盐生产基地,其锂盐产能达3.3万吨,但公司已启动扩建年产2.4万吨氢氧化锂项目,预计2018年底建成,届时,天齐锂业的锂盐产能可提升至5.4万吨。

射洪基地生产线规划年产5000吨氢氧化锂,该生产线今年2月正式运行,“目前,射洪基地边生产边技改。”公司方面介绍,公司初步设想,2016年该基地的氢氧化锂产能利用率争取超过70%。

针对拟建的2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目,天齐锂业瞄准的是国际市场,“我们主要的目标市场是整个亚太地区,尤其是动力电池发展势头最强劲的国家中国、日本和韩国,”在上述投资者会议上,李波透露,目前,在高性能的动力电池三元材料上的氢氧化锂份额在增加,公司对客户源有信心。
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