美团点评IPO定价偏高，或重蹈小米覆辙？

2018年香港首次公开募股(IPO)市场收获颇丰，但中国科技公司并未像许多人年初预计的那样点燃市场激情。美团点评能否奉上一针迟来的兴奋剂？

按美团点评设定的指导价区间计算，此次IPO最多可募集资金45亿美元，令估值接近550亿美元。美团点评类似Grubhub Inc. (GRUB)、Yelp Inc. (YELP)和Expedia Inc. (EXPE)的结合体，还提供类似于优步的网约车服务，该公司在中国拥有逾3亿用户，占据送餐市场60%的份额。

所有这些听起来都令人兴奋，但美团点评至今仍未实现盈利，去年收入虽然达到50亿美元，但经营性亏损为5.6亿美元。这让确定估值有些棘手，但从已知的讯息看，美团点评IPO定价似乎偏高，按指导价区间上限计算的市销率为11倍，高于一些经过市场验证的中国科技股，例如阿里巴巴的这一数字为10.4倍，腾讯为9.3倍。此外，美团点评还在中国面临激烈竞争，阿里巴巴支持的饿了么等竞争对手可能侵蚀美团本就微薄的利润。

当然，事实会证明美团点评IPO不会重蹈小米集团近期的覆辙。小米最初希望获得1,000亿美元估值，但最终估值只接近预期的一半。小米高谈阔论物联网的丰收收益，但从未令人信服。相比之下，美团点评的目标是在其应用上交叉销售服务，这一战略似乎已见成效。

即便如此，投资者降低预期也是有情可原的。美团点评的支持者此前估计该公司将获得600亿美元的估值。如果最终IPO发行价定在指导价格区间的低端，IPO筹资规模可能减少近25%。

眼下大背景极为不利，中资股全线下滑，行业巨头腾讯2018年以来累计下跌18.7%。小米股价已跌破7月份的IPO发行价，而过去一年在香港上市的其他科技公司对投资者来说简直是灾难，比如阅文集团(00772.HK)和雷蛇(01337.HK)。阿里巴巴集团的关联公司蚂蚁金融似乎不太可能于今年上市。一些人曾预计蚂蚁金服可能于今年举行IPO，并获得1,500亿美元的估值。

美团点评IPO尚需大力提振人气。目前为止的迹象显示，这个任务有点艰巨。

来源：华尔街日报  译者：Coral Zhong