深交所关注函的层层追问就像数根尖刺，戳破了海印股份吹起来的气球，戳破了投资者以为挖到金矿的想象。
洋洋洒洒的40页回复中，海印股份依然嘴硬地辩解称“疫苗”之说仅是工作人员笔误，但事实已毋庸置疑地摆在眼前：“92%有效性”抄自外国其他药物试验结果的新闻，“今珠多糖注射液”的专利权刚开始申请，兽药生产许可尚未获得，具备兽药GMP的生产厂家仍在洽谈，今珠公司的注册资本金1000万元尚未到位，未来“今珠多糖注射液”的投产规模与计划尚存在不确定性，今珠公司估值未进行审计评估，上市公司尚无药物领域相关技术及专业人才储备……
对于这些信息披露的前后反复，海印股份居然还振振有词说信息披露真实、准确，不存在虚假陈述或误导性陈述。结合海印股份发布合作公告以来股价的剧烈波动，又有多少利益隐藏在字里行间？
期盼交易所对这份自相矛盾、错漏百出的回复函进行二次问询，呼吁监管部门对海印股份涉嫌信息披露违法违规予以立案调查。
“神药”横行，痛入骨髓；“毒瘤”不除，以何前行？
92%有效性或为空谈
关键信息回复“避重就轻”
6月11日，海印股份曾以一则许启太团队研制的注射液可以实现对非洲猪瘟“不低于92%有效率的预防”的公告震惊了包括养殖业、生物医学界、资本市场以及监管部门在内的数个领域。如今，在专业机构的质疑声中，以及在监管部门的追问下，上市公司终于道出了92%有效性的真相。原本盼望着上市公司能够拿出极其严谨回复函的公司“支持者”，也不禁大跌眼镜。
海印股份在回复函中坦白，92%有效性的数据来源，事实上是参照西班牙兽医健康监测中心研究员何塞-安赫尔-巴拉索纳博士报告的利用13头野猪做的首种口服疫苗具有92%有效性的新闻。换言之，92%有效性并非许启太团队的研究，也不是通过公司复养试验得出的结果。
对于一款兽药产品，有效性是最重要的指标之一。而如此核心的数据居然是“照搬”新闻，这不免让人对公司的整个“今珠多糖注射液”的真实性产生质疑。
更为关键的是，上证报记者查询到了这份西班牙学者的研究报告，报告显示，这位西班牙研究员的研究结论是以其研发的口服疫苗为基础，与海印股份所描述的注射剂存在根本上的区别。并且，接受试验的西班牙野猪（Wild Boar）与复养的生猪从品种、产地、试验环境等元素均有区别，报告也明确指出上述实验结果仍需要反复试验和多次证实。
然而，当记者逐一比对报告原文发现，本次报告中的试验对象甚至并不是海印股份在回复函中提到的13头，而是12头。报告显示，研究人员从18头野猪中进一步筛选出12头野猪注射了相关疫苗。试验显示，12头野猪中的11头在接触非洲猪瘟病毒后存活，因此得到了92%有效率的成果。
那么，海印股份是如何在问询函中自圆其说的呢？回复函显示，公司目前正在“相关有权管理部门的监督指导下”开展复养试验，然而这个有权管理部门到底是谁，海印股份在公告中只字未提，仅表示现已取得“阶段性成果”。
事实上，海印股份还有大批应该披露的内容，包括复养养殖基地的选择、复养试验的具体流程、参与复养试验的生猪品种和数量，以及复养基地目前的疫情防控状态等。对于这些关键信息，海印股份均以“今珠多糖注射液的复养试验在前期工作的基础上，正在继续进行重复试验”进行敷衍回复。
所谓复养试验，是指在非洲猪瘟疫区解除封锁后，在经消毒、无害化处理后的规定时间内，对健康生猪进行恢复养殖的行为。上证报记者从以生猪养殖为主业的某上市公司人士获悉，目前多数养殖场都会在复养之前，引入专门用于病毒探测的“哨兵猪”。若经过一段时间观察后，哨兵猪临床无异常且实验室检测为阴性的，证明养殖场可以补栏。
事实上，若养殖场通过哨兵猪检测后，则证明该养殖场已经大概率排除病毒威胁，“今珠多糖注射液”的实际效果将无用武之地；倘若哨兵猪在观察过程出现疫病，则证明该养殖场仍然存在病毒威胁，需要进一步消毒、甚至封锁。该人士补充道，哨兵猪的挑选严格，必须身体健康，且完全没有施打任何类型的疫苗。不难看出，海印注射液的效果与复养结果成功与否的关系并不大。
该人士明确告知记者，即使复养成功，也并不能表明是某种药剂起到了绝对作用，两个事件并没有直接因果关系。
无专利、无许可
盈利预测谈何“审慎、合理”？
“今珠多糖注射液”这支神药，在监管机构的层层追问下，不得已被逐渐褪去伪装，还原本来面目。它的问题，远不止一个“92%”的数字这么简单。
针对此前公告中“许启太及其团队成功研制了‘今珠多糖注射液’并拥有专利权（含专利申请权）”，以及“公司将提供1亿元履约保证金为‘非洲猪瘟’防治疫苗的投产做准备”之说，深交所下发的关注函要求海印股份针对“今珠多糖注射液”的专利申请情况、研发情况、医学定义等问题说明相关情况，并“分析今珠多糖注射液研发周期的合理性，是否具备产业化条件”。
从海印股份的回复函看，目前该药品只是提出了专利申请，还要通过初审、实质审查甚至复审才能获得专利。发明专利申请的审批通过时间一般为3年左右，能否取得审批及审批时长存在不确定性。目前，收到的《专利申请受理通知书》只意味着国家知识产权局的自动受理。
更甚的是，海印股份公告承认，“今珠多糖注射液”是于2019年6月19日提交并获得国家知识产权局核发的《专利申请受理通知书》的。也就是说，在6月11日的合作公告中，相关药品甚至还未提交专利申请。
没有专利的“今珠多糖注射液”有无兽药生产许可证书呢？该药的产业化条件又当如何？
海印股份在回复函中解释称：“今珠多糖注射液的生产需要委托具备GMP认证的兽药生产企业制造，注射剂生产可选择兽药GMP生产厂家委托加工，现阶段今珠公司正在与具备资质的企业进行洽谈。”但同时，海印股份补充道，“兽药注册的申请和生产销售许可尚未获得，能否获得和审批时长尚存在不确定性，能否产业化生产存在重大不确定性。”
就是这样一个“无专利”、“无许可”、“无可生产厂家”的“三无产品”，海印股份却给出了“今珠公司2019年至2021年营业收入分别为5亿元、50亿元、100亿元，净利润分别为2亿元、10亿元、20亿元”的盈利预测，并表示“公司已充分尽职调查并合理判断，保持了必要的审慎性”。
海印股份自信何来？
公司给出的具体测算方法为：第一年便可覆盖海南省，对应生猪数量为500万头至600万头，占海南省2018年存栏、出栏总数的一半以上；第二年便拿下国内、国外各2.5%的市场份额，第三年进一步将市场份额扩大至5%。
据了解，海印股份此前从未有过兽药从业经验，今珠公司也是兽药行业刚刚成立的新兵。以如此规模与速度进行市场份额的扩大，是否切实可行？
为此，上证报记者采访了有关兽药企业高管，该人士表示，对于没有自销能力的兽药企业，存在寻找兽药代理公司代为销售的可能性。但目前国内的兽药销售代理公司规模都较小，省级规模的代理公司都屈指可数。因此，若代销兽药，也需要生产企业逐家洽谈合作，时间周期较长。
此外，对于海印股份预测其销售市场可占据全球市场5%的份额（即国内5%，国外5%），上述人士表示，目前国产兽药行业出口多为原料，而成品药很少出口。如需出口，也需要履行等同于国内兽药注册审批手续的环节，且申请环节用时较长。更为复杂的是，各个国家及地区对相关兽药都有其不同的规格标准要求。
尽管海印股份知道市场份额的扩张并非易事，也在公告中提到，未来“今珠多糖注射液”的投产规模与计划将根据市场需求确定，尚存在不确定性。且“仅是初步估算，未经过充分调研和论证，受市场需求、经营团队经验实力、投资资金和产能等因素影响较大，存在重大不确定性”。
但是，海印股份却依然给出了，“公司已充分尽职调查并合理判断，保持了必要的审慎性”的结论。
目无法纪、大费周章
海印自我打脸为了什么？
过去十多天，海印股份几乎成为A股“一块笑料”：先是高调宣称，“不低于92%”有效预防率的“今珠多糖注射液”已研制成功，正为防治疫苗的投产做准备；随后公开致歉，“今珠多糖注射液”为兽用制剂，“疫苗”一处为错误表述；到了6月22日凌晨，公司在回复交易所关注函时“心里露怯”，此前煞有介事的功效甚至都是抄国外新闻而来，还抄错了。
一家在1998年就登陆深交所，2003年现任大股东入主的老牌上市公司，为何置市场规则、公司信誉于不顾，执意发布没有审慎论证的“误导性公告”？强行贴热点的背后，在资本市场长袖善舞的海印股份密谋着哪些资本棋局？从未有过兽药从业经验，却擅长商业物业运营的“矛盾”外表下，是否隐藏着更深层次的原因？
在6月22日披露的回复函中，海印股份几乎将此前能够证明“今珠多糖注射液”功效神奇的表述尽数推翻。海印股份在披露“今珠多糖注射液”整个事件中，从功效、专利，到投产，都是“先吹牛再打脸”，视信息披露这一资本市场的生命线于不顾，自己也成了言而无信的“跳梁小丑”。
可海印股份为何要这么做呢？答案或许就藏在蛛丝马迹之中。
首先，强贴热点，虚张声势，造成公司股价异常波动。在“今珠多糖注射液”这一“利好”消息披露前，海印股份的股价已连续两日大涨。此后极具误导性的公告，带动公司股价在6月12日、13日继续大涨。可令人惊讶的是，待到6月13日放出巨量后，14日公司股价却直接一字跌停，此后公司的澄清公告姗姗来迟。
不难看出，海印股份在“今珠多糖注射液”事件中的股价表现总是早于官方消息公布，异动情况明显。可公司却对此熟视无睹。
其次，这次“自毁信誉”的炒作，已经令海印股份股价创出约一年半来的高点，这很难让人不将其与海印股份其他资本动作联系起来，例如，海印股份可转债回售期临近，公司控股股东海印集团质押率高企等。
再次，如果最终“今珠多糖注射液”未达预期，那么海印股份能留下什么？在回复函中，公司表示，将以本次合作为契机，在海南省相关政府机构的支持下，申请规划建设“海南南药深加工产业园”（暂定名），实现从商业平台运营至深加工产业平台运营的延伸。简单来说，通过这次合作申请建个产业园，公司本来就擅长此道，“今珠多糖注射液”即便失败了，产业园还是可以留下的。
上市公司揣着明白装糊涂，自己如意算盘打得响，却目无法纪，这不仅损害投资者利益，更影响整个资本市场肌体健康。正如一名投资者所言，“为了中国证券市场的健康发展，我相信会有公正的裁决。”
对此，严义明律师对上证报记者表示：“海印股份此前公告具有误导性，系虚假陈述。受到损失的投资者，都要拿起法律武器来维护自己的合法权益。为什么目前证券市场违法犯罪行为屡禁不止？因为他获得的收益和承担的责任之间不匹配，罚不当过。起诉的人越多，造假者承担的责任越多。大家要拿起武器让他承担责任，要让合法利益得到保护。”
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