编者按：
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中弘股份即将成为A股史上首只跌破1元面值的退市股，这对A股市场意义重大。
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本文亦将发表于香港《明报》。
10月17日，在深交所上市的中弘股份（000979.SZ）以0.82元收盘，连续第19个交易日收盘价低于1元。由于A股的涨停板限制，即使18日涨停，其股价仍不可能收至1元上方。果不其然，10月18日在大盘大幅上涨的背景下，中弘股份仍然以0.74元的跌停价收盘，连续20个交易日收盘价低于1元。18日收盘后，深交所宣告，根据《深圳证券交易所股票上市规则》规定，由于中弘股份股票连续二十个交易日（不含公司股票全天停牌的交易日）的每日股票收盘价均低于股票面值，已启动该股票的终止上市程序，并将自公司股票停牌起十五个交易日内作出公司股票是否终止上市的决定。至此，中弘股份即将成为A股史上首只跌破1元面值的退市股。
1元退市是中国证监会在2012年启动退市制度全方位改革时引入的，当时沪深交易所发布的新版退市制度借鉴了美国的退市制度，新增了包括财务指标类和交易类的退市新指标。我们以深交所上市的A股为例，若在主板上市的A股连续120个交易日股票累计成交量低于500万股；或在中小板上市的A股连续120个交易日股票累计成交量低于300万股；或连续20个交易日收盘价均低于股票面值（A股面值基本为1元）；或在主板上市的A股连续20个交易日股东人数低于2000人；或在中小板上市的A股连续20个交易日股东人数低于1000人，均会启动股票的终止上市程序。
由于A股是散户为主的交易市场，交易量和股东人数很难触及退市指标，而对于股价指标，往往可以通过合股等方法解决，再加上A股的稀缺性，上述退市新规公布6年以来没有股票触及。本次中弘股份的退市，究其原因大致有三点：首先是经营不善，导致业绩巨亏，在大盘向下探底的过程中股价加速下降。二是前几年的高送转，使得股本较大比例扩张，否则其股价仍然远高于1元，况且中弘股份股价最高只有20余元，不存在股价太高流动性不好需要送转股降低股价增加流动性问题。三是信披违规给公司带来障碍，使得公司无法成功转让股权，进行资产重组。
在仙股是否退市上，港交所一直秉持自治的原则，放任不管。很多港股的新投资者惊讶的发现，港交所上市公司几乎可以无限制的增发，拆分和合并，股本可以从几千万不停增发，发到几百亿，股价跌到1分，很多庄家通过不断的配股和缩股赚取散户的钱，带来严重的老千股问题。港交所也曾有过行动想改变这种面貌，2002年7月港交所发布细价股除牌机制咨询文件，包括提出将股价持续30个交易日低于0.5港元的公司从主板除名，结果引发百股狂跌，市值蒸发百亿元，最终港交所决定将除牌机制部分抽离咨询文件。2016年面对国内投资者的询问时，港交所CEO李小加也以“我们宁可走漏一个，绝对不冤枉一个”为理由，拒绝加强对老千股的监管。
去年起港交所再次启动了新一轮的对老千股的打击活动，包括最近刚提出的《上市规则》修订咨询文件。基于历史，我们对港交所的打击活动持审慎乐观态度。如何在搞活市场和打击老千股方面取得平衡，是港交所的一个长期艰巨任务。
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