中国券商对中国股市的暴涨拉响了警报。
根据彭博社的数据，今年3月，年度财报季的高峰期，分析师对84家内地上市公司要么下调了评级，要么给出了卖出评级。这是自2011年以来任何可比时期的最高数字，而此时，中国股市将今年全球领先的涨势扩大到了24%。
交易员们认为，这是中国政府希望阻止股市泡沫形成的又一个迹象。负面分析报告在中国非常罕见，它们可能会引发整个7万亿美元股市的抛售浪潮。券商对股票持负面态度的商业动机很小：做空股票仍然极其困难，这意味着当客户有购买意愿时，证券公司能赚到更多的钱。
IG Asia Pte Ltd.驻新加坡的市场策略师Jingyi Pan表示：“有强烈迹象表明，中国政府有意遏制经济过热，这可能引发了一些反思。对增长的担忧为这些评级下调增添了更多动力。”
3月份给出下调评级或卖出评级的A股的数量
来源：彭博社
最严重的警告来自中信证券对中国人民保险公司给出的卖出评级。中国最大的国有券商中信证券的分析师对一家国有保险公司发出了看跌信号。这导致上证综合指数下跌4.4%，这是多年来最大的跌幅之一。
中信证券的分析师写道，这家保险公司的合理价格比上一个收盘价低了50%以上。随后评级下调步伐加快，打击了网宿科技和横店影视等其他热门股。
在中国，在避免泡沫的同时重振风险偏好一直是一件棘手的事情。过去10年，动量驱动的市场经历了两次大规模崩盘。今年，随着每一个主要基准股指都进入牛市，小盘股过热，日成交量飙升，因此，将其与近期历史进行比较是不可避免的。
沪深300指数在今年第一季度的上涨是自2014年底以来的最大涨幅，而2014年底正是中国上一次泡沫形成的时候。这一切都使当局处于高度戒备状态，以防止随后的崩盘重演。
虽然分析师对杠杆率和投机行为发出了警告，但政府方面一直没有采取严厉的措施，这种做法上次曾招致全球投资者的批评。近几个月来，交易员加大了杠杆率以追逐股市的上涨，保证金债务升至去年7月以来的最高水平。与2015年创纪录的2.3万亿元（合3420亿美元）相比，这一数字还相差甚远。
包括Laura Wang在内的摩根士丹利策略师在3月份的报告中写道：“2015年的教训导致政府更严格地控制杠杆。我们认为，本轮反弹仍处于早期阶段，整体市场情绪尚未达到过热水平。”
来源：彭博，译者：Vanessa Chen
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