Strategy
【本期导读】
○第二批自贸区下周集中挂牌
○定向是下一段货币放松主流
○社会资本加速布局保险资产
○4G产业链将重拾高增长预期
【权威声音】
第二批自贸区或于21日集中挂牌
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综合来自多个权威渠道的信息，未来一周第二批自贸区将迎来挂牌窗口期。据了解，粤闽津自贸区总体建设方案以及沪自贸区深化改革方案，已通过国务院最终审核，将于近日公布；统一的2015版负面清单也已编制完成，并下达四自贸区。
据悉，广东自贸区将于21日在南沙新区片区正式揭牌，南沙当天还会公布一批重要项目，横琴等片区则将于23日挂牌；福建自贸区也计划于21日挂牌；天津自 贸区也将于下周在东疆保税港区举行挂牌仪式。根据此前中央对各自贸区统一挂牌的要求，不排除第二批自贸区及沪扩展区同日挂牌。另有消息称，20日国新办将 举行新闻发布会，届时商务部及沪粤闽津自贸区负责人将回答记者提问。
【主编观点】
定向、针对性是下一段货币放松主流
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近期高层频繁调研，收集各方反馈信息，观察前期宏调效果。总理17日调研工行和国开行时特别指出，金融调控要服从和服务于经济社会发展大局，在经济新常态 下要有新举措。19日央行即宣布普降存准率1个百分点，同时针对性实施定向降准，这可视为调研结果，也是对总理讲话的及时回应。
实际上，3月以来，央行已5次降低七天逆回购中标利率，降幅累计50个基点。过去一周，虽新一轮“打新”开启，但资金利率整体稳中有降。在数量型和价格型 工具齐上阵后，考虑到支撑稳增长、调结构的实际需要，下一阶段货币政策还有进一步宽松的空间，同时将灵活有效地加大定向调控，并根据需要创新推出针对性强 的金融措施，其中定向、针对性是主流。
下一段货币政策走势可从三个层面观察。一是基于外汇占款情况继续灵活地调整存款准备金率。今年外汇占款增量有限，基础货币供应有缺口，考虑到融资规模和 M2增速下滑压力增加，货币乘数下降，仍有继续全面降准可能。二是基于社会融资成本的情况谨慎地降息。从实际操作看，降息对降低实体经济利率更有效。央行 最新数据显示，企业融资成本3月末为6.83%，比去年底下降12个基点，比去年同期降50个基点，证明两次降息有效果。三是决策层今年以来一直强调“在 区间调控的基础上加强定向调控”，出于建立更有质量的经济增长模式的政策考量，定向调控是主流。
由此推断，尽管货币放松趋势明朗，但不会漫天放水，也难复制此前降息、降准的高频次节奏。类似中期借贷便利（MLF）、补充抵押贷款（PSL）等可引导银 行向符合国家政策导向的实体经济部门提供低成本资金的工具，才是宏观调控部门最青睐手段。10日央行宣布将按月公布MLF、SLF等创新型货币政策工具的 操作细节，提高了此类工具的透明度，即为此类工具的试点、施行以及效果获得认可的明证。（有闻）
【热点调查】
社会资本加速布局保险资产
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近期马云、史玉柱、董文标等资本大佬进军保险业的图谋相继浮出水面，引发保险板块估值新一轮提升。实际上，据上证报资讯调查，有更多低调神秘的资本也已或正欲通过多条路径，深度布局保险业，投资者应了解其投“保”思路，并从中寻找机会。
◆行业政策红利让社会资本有的放矢
前所未有的行业政策红利，是驱动社会资本蜂拥保险业的主因。主要表现在，一是准入门槛放宽，中资保险公司单一股东持股比例上限由20%提高至51%，有利 于社会资本掌握实际经营控制权；二是依托保险公司为政府分担养老财政压力的信号已明确，配以撬动保险需求的税优杠杆出炉，保费驶入增长快车道预期强烈；三 是投资渠道全面打开，社会资本在运作时更有的放矢。
◆社会资本争做“巴菲特中国学徒”
保险公司在金融类中被公认为“门槛最低、行业开放程度最彻底、融资速度最快且融资成本最低”。社会资本模仿巴菲特，通过掌握保险公司的实际控制权并参与实 际运营，运用金融杠杆率低成本融入资本，使得资产滚雪球式地持续快速放大。目前“巴菲特的中国学徒”除刘益谦、肖建华、郭广昌外，还有新晋的张俊、于泳及 部分隐身在“马甲”后的神秘人。
◆“并表+借壳”的操作套路
目前布局保险投资的社会资本，都有丰富的资本市场运作经验，且旗下拥有一家或多家实际控制的上市公司，因此“并表+借壳”是他们运作保险资产的主要套路， 这样一来可立竿见影地提振公司股价，二来可提供长期融资出口，一劳永逸地解决保险公司不同成长阶段的所有融资和回报要求。
◆重点关注四位大佬的运作布局
一是直接和间接控股天安财险、天安人寿、华夏人寿的肖建华。虽之前西水股份增资天安财险意外“流产”，但通过西水股份整合保险资源的意图日渐清晰，待材料完善和三个月期限到期后，仍有望继续推进。
二是杉杉股份、中科英华和艾迪西的实际控制人郑永刚，其控股中融人寿、正德人寿等多家保险公司，下一步有意整合旗下保险业务，并置入旗下上市公司。
三是同时玩转地产、资本、保险圈的张俊，旗下富德保险集团（原生命人寿）内部近日传出借壳上市计划，张俊直接和间接参股的多家上市公司、以及生命人寿近两年来频繁举牌的上市公司值得关注。
四是新晋神秘商人于泳，旗下拥有上市公司洛阳钼业。有消息称，于泳代表的鸿商集团正同时谋求保险、银行、证券牌照，目前收购一家保险公司的申请已递交至监管部门并有望近期获批。
【上证视点】
政府力促信息基础设施投资 4G产业链重拾高增长预期
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伴随着我国经济水平的逐步提升，当前中国互联网流量呈现“指数式”增长的态势，对通信基础设施不断提出挑战。李克强14日主持召开经济形势座谈会时，多次 提及“加大信息基础设施建设、提高网络带宽”、“降低网络资费”等话题，并要求相关部门认真落实。据统计，三大运营商2015年资本开支将达到4075亿 元，同比增9%，在4G投资方面的预算达到1532亿元，同比大幅增长22%。
上证报资讯获悉，在铁塔公司资金存在一定短板的情况下，中国移动或将在二季度紧急启动4G基站招标，而联通和电信也有望加快建设步伐，4G产业链或将重拾高增长预期。
三维通信（002115）是国内网络优化行业的龙头公司，向国内外运营商提供专业的无线网络优化覆盖产品及解决方案等，公司正积极向铁路、广电、司法、公 安等领域进行行业应用的信息化拓展。随着运营商阶梯性的发展态势和中移动无线网络优化进入大规模推广期，公司的网优业务将迎来数年的高景气。
武汉凡谷（002194）是国内射频器件的优势企业，受益于4G基站建设的拉动，公司的双工器、滤波器、合路器、分路器等各项产品收入均出现大幅上升，并 带动公司毛利率稳步向上。随着公司积极走出国门参与海外通信基础设施的建设以及雷达、自动化项目的拓展，公司的竞争力和市场占有率有望进一步提升。
【信息雷达】
博林特23日召开环保产品发布会
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博林特（002689）将于23日举行发布会，介绍电袋混合型除尘器产品情况。该产品由博林特拟收购标的远大环境研发生产，其运用了“荷电吸尘+布袋表面 过滤”的除尘原理，能有效去除和控制PM2.5的排放。李克强去年3月底曾赴沈阳远大科技创业园考察，并仔细了解了公司环保设备情况。
博林特去年底推出定向增发方案，计划收购远大环境100股权，目前该方案已获证监会受理。
【编者感言】
过高杠杆才是市场最应正视的风险
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周末监管层采取相关举措警示市场风险，被投资者解读为政府有意降温股市，引发高度关注甚至紧张。但此后的再度澄清显示，监管层和广大投资者一样，对当下的牛市氛围倍加珍惜。过高杠杆及其由此导致的局部投机过度，才是市场最应正视的风险。
监管层将警示风险的传言早已流传，12日的产品曾以“有质量牛市是参与各方共同诉求”为题，提醒广大受众。实际上，股指上涨过快只是表面因素，真正引发业 内和监管层担忧的是，本轮行情明显的资金推动特性，部分资金通过资本市场融资类业务或民间杠杆融资等形式繁多的工具和产品加了高杠杆，进一步放大和加速了 市场上涨。
应该承认，投资者借助杠杆或其他金融衍生品放大投资额，并提高自身投资收益，这无可厚非，且也向为监管层所支持。但若不顾自身承受能力或经验的大干快上， 效果就可能适得其反。过度杠杆向来是“双刃剑”，今日的“快涨”同样可能成为异日“超跌”的肇因，也是监管层无法坐视的。
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