2017年12月召开的中央经济工作会议，明确今后3年要重点抓好三大攻坚战，其中防范化解重大风险排列首位。紧接着召开的全国财政工作会议强调，2018年要支持打好防范化解重大风险攻坚战，重点是有效防控地方政府债务风险。显然，2018年地方债将迎来更大力度的监管。
实际上，监管部门在2010年就意识到要控制地方债无序扩张，但监管政策并未马上奏效。地方政府隐性债务仍继续扩张的原因有很多，比如地方政府事权与财权存在矛盾，地方财政为了完成上级分配的任务同时扩大自己的政绩，通过举债等融资方式获得资金，并扩大支出规模，造成了地方债务规模的不断扩大。与此同时，地方官员任期与评价制度也为地方债扩张提供了内在激励，地方官员为实现个人政治利益的最大化，主动推高了地方债务规模。
2017年对地方政府违法违规举债行为全面收紧，但在中央政府规范和约束地方政府债务融资行为的同时，由于部分地方政府仍存在投资冲动，规范的融资路径难以满足其资金需求，加之银行业面临“资产荒”，迫切需要寻找能提供一定回报且风险可控的优质借款主体。供求两相契合，面对已有的政策约束，银行和地方政府在融资模式上进行了诸多“创新”，以实现监管套利，由此成为“影子银行”的重要组成部分。
目前地方违法违规举债担保的主要形式，一种是继续通过融资平台公司，以银行贷款、债券类融资工具、保险、资管产品等方式替政府融资，靠政府担保或资金偿还；二是以不合规的PPP（政府与社会资本合作）、政府投资基金、政府购买服务等变相举债。
由此可以看出，地方隐性债务扩张背后除了内在冲动，一些金融机构也起了“推波助澜”的作用。防控地方债风险，除了需要继续规范地方政府债务融资行为，不断完善地方债发行的正途，为规范地方政府融资控制债务风险创造条件，以及逐步清理不规范行为，控制隐性债务的过快增长外，还要完善金融监管政策，压缩监管套利空间。
这就是2018年地方债的“集体行动”的监管思路：财政部联合国家发改委、司法部，尤其是金融监管部门，联手整治地方债乱象。
2017年12月底以来，“一行三会”密集发文，收紧了“钱袋子”。其中重要的一点就是制止违法违规融资担保行为，严禁以政府投资基金、PPP、政府购买服务等名义变相举债，释放出严控地方债风险的明确信号。比如，针对有金融机构利用许多创新业务和产品（主要是投贷联动、资管产品以及同业业务等）来为地方政府融资加杠杆的情况，各监管部门都在遵循资管新规中穿透金融风险、降低实体企业融资成本的要求，收紧“名股实债”类项目的备案关口。
这一轮监管自上而下，“一行三会”等形成监管合力，一系列完善监管政策的出台，压缩监管套利空间，直接或间接地堵上了地方债资金供给的“后门”。
最新评论