是430亿？还是440亿？无论本年度电影票房最终定格在哪个数字上，2015年都将是被载入史册的中国电影“大年”。
与电影票房屡创新高步调一致的是，“BAT”、上市公司、影视基金、证券基金，以及来自山西、江浙的各路民间资本都在加速进行行业布局。这一幕，恍若此前各路资金蜂拥房地产、能源、“互联网+”的情景再现。
不过，相比房地产、能源、“互联网+”这些空间可上至“万亿级”市场，已跻身全球第二大的电影票房，其极限规模仅为“千亿级”。当资本的庞大身躯，介入单体投入千万、多至三五亿的项目，这盘棋该怎么下？如何提高胜算？
“目前包括青春剧在内的很多类型影片，已经产能过剩，赚钱的难度在加大！”一位年初从金融杀入影视的业内人士称，如同其他新兴产业一样，随着各路资本介入，电影投资从“蓝海”演变为“红海”，也就三四年的事。
面对电影产业及投资环境的深刻变革，身在市场一线的电影人和投资人，他们如何布局下一步？上证报记者历时三个月，采访了从IP所属人、编剧、制片人、院线经理到BAT影业、影视基金及各类电影投资人，试图寻找答案。
资本大佬们的“新棋局”
目前国内的影视基金至少有二十多家，多成立在去年年底和今年上半年，基金管理规模多在10亿以内
在万达院线、华谊兄弟、光线传媒三家上市公司重金打造的《寻龙诀》上映前，12月以来的电影票房可谓“有点冷”，但一起电影营销发行领域的合并事件，却打破了原本甚少瓜葛的电影界和投资界之间的平静。
12月17日，北京微影时代科技有限公司（下称“微影时代”）与上海格瓦商务信息咨询有限公司（下称“格瓦拉”）正式宣布合并，此前双方联合发行的《夏洛特烦恼》凭14.4亿元票房，成为今年影市最大黑马。这起由易凯资本担任独家财务顾问的联姻，其背后亦活跃着“BAT”的身影。
位于北京东五环边上的微影时代，办公地建在一座经改造后的厂房上，在过去一年半的时间内，这家由腾讯投资的票房电商平台，依靠微信巨大的流量，迅速跻身国内票务市场的第一阵营。
尽管以在线销售电影票起家，但这家“腾讯系”的创业公司显然并不满足于此——在今年的贺岁档上，微影就联合发行了《寻龙诀》、《老炮儿》、《三打白骨精》，也联合出品《师父》、《万万没想到》、《一切都好》等影片。
“在线卖一张电影票的利润只有5毛钱，属于电影产业链的下游，而参与电影的制作出品，则不仅可以享受不菲的票房分成，还可以享受IP（知识版权）的多次回报，以及相关衍生品的收益。”微影时代CEO林宁对上证报坦言。
与腾讯加速整合“国内第一票务平台”，并不断向上游制作上延伸的策略相似，“BAT ”的另一极——阿里集团旗下的阿里影业，已将投资的触角延伸至好莱坞，今年9月，其参与投资的《谍中谍5：神秘国度》在国内上映。
梳理2015年国产电影票房排行榜，《捉妖记》、《港囧》、《夏洛特烦恼》，以及目前仍在院线热映的《寻龙诀》、《恶棍天使》等热门电影背后，都有“BAT”、上市公司、影视基金等各路资本的魅影。
在阔别公募基金后，刘媛（化名）与几个合伙人在北京注册了一家私募管理公司，与其他阳光私募不同的是，她希望引入各种不同类型和风格的基金管理人，方向之一就是电影投资，而电影投资基金的管理人则是电影制片人。
据刘媛保守估计，目前国内的影视基金至少有二十多家，多成立在去年年底和今年上半年，基金管理规模不等，但多在10亿以内，为了尽快将钱投出去，他们不得不四处打探项目，而谁能拿到优质片方的投资合约，谁就能赢得先手。
不过，类似开心麻花系列、徐峥“囧”系列等人所共知的优质项目，并不是任何一个财大气粗的影视基金就能搞定，这些强势的“片方”并不愁钱，对他们而言，谁能带来渠道或政策上的“硬资源”，才是他们最看重的。
凭借国庆档小成本电影《夏洛特烦恼》的一炮走红，总部位于车公庄的开心麻花公司就成为各路投资人“拜码头”的新去处。接受本报记者专访时，开心麻花一位负责人表示，最近确实有不少资本想挤进来，但我们都婉拒了。
章韵，上海戏剧学院编剧系毕业，目前协助导师为片方剧本做二次编剧，她也是为数不多至今仍在“圈内”的同学之一，在最近几次与导师会见片方及投资人的过程中，她深刻感受到了国内电影投资市场的火爆。
“希望投资电影的人，有来自正规金融机构的专业人士，也有来自上市公司投资部的人，也不乏来自山西、江浙企业主和老板。”章韵告诉记者，在片方与投资人之间，彼此的文化认同和价值理念会有很多差异。
如同前几年各路资金蜂拥房地产、能源、“互联网+”一样，在制造业不景气的环境下，电影作为少有的超景气行业和利润回报，正吸引来自不同行业、不同资金的涌入和布局。
外来资金带来“新玩法”
老导演玩的老路子很多玩不转了，而不少新导演带来的新理念和新玩法，却收获口碑票房双丰收
以前做地产的资金来了！以前做股票的资金来了！以前做煤炭的资金也来了……面对激情万丈的电影市场，来自不同行业的资金都在争抢涌入，而在各路资金驱使下，电影投资的“玩法”也变了。
“现在最明显的感受是，电影投资的基因突变了——以往老导演玩的老路子玩不转了，而不少新导演带来的新理念和新玩法，却收获口碑票房双丰收。”从事编剧工作的章韵告诉记者，而其背后的根源是观影人群和需求发生了剧变。
在开心麻花CFO周力看来，以往的观影人群以70后、80后居多，他们喜欢大制作的史诗巨制类型，这也是《赤壁》、《唐山大地震》票房大卖的原因，而现在的观影人群多是90后人群，他们更喜欢青春、偶像类的剧情片。
这一观点也得到了来自院线渠道的证实。他们发现，大学校园周边的影院明显比其他地方票房好很多，尤其是上映前3天，穿学生服装的观众非常多。正基于此，不少青春校园题材影片，后期宣传营销都集中瞄准大学校园。
“粉丝电影”，是上海伟亿财富副总裁、满亿宝CEO王嫦春，给上述主打青春题材的电影类型定义。在创业发起演艺基金以前，王嫦春曾在以青春片“曲线赶超”的光线传媒工作多年。
在王嫦春看来，新涌入电影市场的外来资金，不仅改变了原有制片人主导电影生态，也带来了诸如“大数据”、“粉丝电影”、“IP”等电影新观念。电影原本就是一场高风险投资，加入这些量化指标，在某种程度上降低了投资风险。
与王嫦春的观点类似，曾在咨询公司供职的开心麻花CFO周力也持相似观点，他认为《夏洛特烦恼》的成功并非偶然，此前他们在全国很多城市进行了数百场的演出，并积累了数十万铁杆粉丝的超强口碑。
而今年另一类非常火爆的电影类型——网络电影也光芒四射，无论是“屌丝男士”大鹏导演的《煎饼侠》，还是“万万没想到”叫兽易小星导演的《万万没想到：西游篇》的票房成功，都建立在网络数亿点击量的变现上。
“大数据改变了电影工业从生产到营销的传统模式！”林宁认为，凭借依托微信巨大的流量和数据优势，他们可以获得优质电影资源的跟投权，并可为被投影片提供强大的大数据营销服务。
利用大数据，最经典的案例是微影时代此前投资的《大圣归来》，通过对用户观影偏好的大数据分析和营销，该片最终收获了超过9.5亿票房业绩，成为中国电影史上票房最高的国产动画片，这也为其创造了近十倍的投资回报。
“跨界电影圈”的并不止前述私募性质的电影基金。一个月前，嘉实旗下的互联网金融公司——嘉实金融信息服务（杭州）有限公司（下称“嘉实金服”）与奥映集团和时尚星光签署三方战略合作协议。作为三方合作的切入点，他们合作的首部电影为赵薇监制、陈思诚导演并主演的《北爱2：全民情圣》。
嘉实金服产品中心总经理吕雅璇表示，在“互联网+”新经济形态下，跨界合作成为互联网金融打开未来新格局的重要环节。此次跨界合作，正是对共享金融的一次实践，也是对互联网金融与文化艺术领域优质资源的进一步整合。
根据协议，奥映将负责影片的报批、摄制、发行及宣传等工作，时尚星光将对影片进行投资，并在宣发等环节给予支持，嘉实金服则利用自身的金融专业优势，为影片量身定制一款金融产品，并在其互联网金融平台——“嘉石榴”上进行推广。
电影投资的“盛世危言”
很多业内人士认为电影票房很快就会到达一个高峰，未来几年将迎来平缓增长，而现在涌入这么多资金，不少钱很难收回成本
12月中旬的北京上空，似乎始终笼罩在浓重的雾霾中，正如12月以来的电影票房，让寄予希望的电影人和投资人感觉有点冷——此前被市场寄予厚望的多部影片票房不及预期，与往年提前预热的贺岁档不可同日而语。
由映代码、神画制作出品，吉林映代码、晶彩电影、鸣飞影视、龙乐东方等多家公司联合出品的3D魔幻爱情电影《紫霞》，自12月11日上映以来，累计总票房仅为52万元（截至12月22日）。
作为周星驰“大话西游”电影系列的女主角，《紫霞》的“IP”价值不可谓不火爆，由前央视制片人苗述担纲导演也不可谓不专业，由徐洁儿、袁晓超主演的电影卡司，也勉强说得过去，但总票房和场均人次却令业内大跌眼镜。
为提高影片的品质，苗述早在2009年就着手筹备《紫霞》，经历了四年的前期准备和剧本打磨，又历经两年全程3D拍摄，在上映两个月前，又追加将近400万投资拍摄时长2分钟的片尾彩蛋，但市场却跟他“认真”地开了个玩笑。
事实上，在看似风光的2015年，遭遇票房“滑铁卢”的又何止《紫霞》一家。拥有名导演、名演员的豪华巨制《华丽上班族》（4748万）、《太平轮下》（5104万），票房均不及成本一半。
“票房大赚的只是冰山一角，拍电影多少都有一点赌的成分。”某知名影视公司的人士称，投资人很难改变“一赚、三平、六亏”的电影投资魔咒，任何一部票房大卖的电影背后，IP、制作、宣发、风控，每一环都大有学问。
在担任开心麻花CFO之前，周力曾供职于国内某知名咨询公司，他对包括电影、话剧在内的文化市场有过纵横向的深入研究。“今年400多亿，很快会到五六百亿，再往上能到多少亿？电影票房很快就会到接近天花板！”
电影票房“天花板”一说，也得到了王嫦春等业内人士的认同——电影票房很快就会到达一个高峰，未来几年将迎来平缓增长，而现在涌入这么多资金，很多钱是很难收回成本的。
纵然有口碑票房齐爆棚的《寻龙诀》和《捉妖记》，也有小制作逆袭的《煎饼侠》和《夏洛特烦恼》，2015年仍有诸如3D《紫霞》上映后票房“扑街”的惨败案例，更不必说那些鲜为人知、最终无缘院线的“诚意”之作。
即使是同一个演员，同一类题材的电影，票房差异也有天壤之别。今年7月，大鹏导演并主演的《煎饼侠》票房大卖11.6亿元，但外界人很少注意的是，在这部电影上映之前，大鹏主演的另一部电影《大宅男》却仅有135万元。
黄林，嘉实金服市场运营负责人，他曾先后在IDG和阿里从事过咨询和市场工作，他对于目前火热的青春怀旧剧也表达了冷静的思考。“青春怀旧题材有点过剩了，但那些能触动人心，直击人性的作品依然拥有不错的票房，比如《我的少女时代》。”
自2013年赵薇导演的《致青春》火了一把后，青春怀旧题材一度成为各路投资人投资的热门题材，也诞生了诸如《匆匆那年》、《同桌的你》、《左耳》一类的诚意之作，但总体而言，重金投资之下，产能过剩也随之而来。
如果说《太平轮下》输在题材陈旧上，那么迎合市场、主打青春怀旧题材，陈妍希、郑恺、包贝尔等一线明星主演的《年少轻狂》，其票房仅有1309万元。远远不及同期上映的全新阵容的《我的少女时代》（3.61亿元）。
除了同题材的电影产能过剩外，部分“IP”的价值也被市场高估。不必说前述《紫霞》的52万票房，仅靠一个“IP”翻拍的《妈妈让我再爱你一次》（36.07万）、《时间都去哪儿了》（21万），也都成了票房的“炮灰”。
“盛名之下，其实难副！”在周围人一片仰慕时，跨界设立电影基金的刘媛也感受到“钱并不好赚”的困境——“电影投资远非看上去那么简单，有一套自己的成本收益和风险控制流程，这需要专业的人来运作，而这也是我选择另一种不同的方式，来管理这只电影基金的原因。”她说。
如同前几年的能源、光伏，在市场洞见其高利润并被各路资金大举涌入后，源于需求端爆发的“蓝海市场”演变为利润大幅缩水甚至全行业亏损的“红海市场”，只是短短几年光阴。如今，这一幕似乎又在电影上显现。
寻找下一个“爆点”
包括电影在内的文娱产业也在经历一番深刻的变革：部分行业增速开始变缓，部分行业又开始展露生机
如果将电影比作一个“局”，在其他行业的资本大鳄眼里，这是一个运筹帷幄的“棋局”——“IP”持有人、编剧、导演、演员、院线，似乎都是这副棋局上的“棋子”，任由资本摆布。
而对于生于斯、长于斯的电影业内人士看来，电影却是另一个“局”，你可以理解为业内人急于解脱的“困局”，也可以理解为引入外来资金入场的“局”。当财大气粗的资本与搞文艺的电影人相遇，这“局”又有了不同的意境。
在听闻记者要做一个电影投资的选题后，一位曾在影视圈混迹多年、后跳槽至互联网金融公司的人一脸诧异，没想到时隔多年，电影竟又重新走进大众的视野，也重新纳入各路投资人的法眼。
“拍电影儿”看上去很好玩，如果能拍出个类似《煎饼侠》那样的片子，不仅文艺了一把，还大赚一把，这生意看起来很不错。正是基于这样的投资假象，不少资金借助影视基金、众筹成为一部电影的投资人或出品人。
自戏剧学院编剧专业毕业后，章韵是全班近40个同学中，至今仍留在电影圈内的另类。其他同学要么去了电视台做编导，要么去了广告公司，更多的是找了一份稳定的工作，等着养老。
“其实，在2010、2011年电影市场火起来之前，是电视剧火在前头，不少耐不住寂寞的电影人都去了电视台，现在电影火了，又有不少电视人回来了。”章韵告诉记者，干电影这一行很苦，大多数人耐不住寂寞早弃之而去了。
与编剧出身的章韵感受相似，拥有清华大学新闻传播专业背景的王嫦春，在光线传媒工作多年后，去年与合伙人创业的“满亿宝”，其投资方向并不是时下最热的电影，而是国内演艺及真人秀市场。
之所以忍痛割爱电影，王嫦春给出的理由是，现在的演艺市场，就好比2010年前后的电影市场，尚处于产业爆发的前夜，未来几年的增速更具想象力。
与蒸蒸日上的演艺市场相比，王嫦春的家乡山西正经历一场由煤炭价格下行引发的经济转型阵痛。今年以来，王嫦春不少同学都对她所做的基金表示兴趣，这些来自煤炭等传统产业的资金，纷纷通过这种形式拥抱新经济。
如同其他产业一样，包括电影在内的文娱产业，也在经历一番深刻的变革：部分行业增速开始变缓，部分行业又开始展露生机。
走进“腾讯系”微影时代办公室，工作人员指着另一处忙碌的办公区说，这边是新成立的演艺部和体育部，目前这里的人数已经占据了公司三分之一，尽管目前的产出主力仍来自电影部，但新兴领域的增长潜力不容小觑。
“早些时候，我们与上海美术电影制片厂签订了五年合作协议，将以独家IP开发商身份，对旗下300个IP进行全线深度合作，共同深耕100亿的动画宝库。”微影时代CEO林宁称，他们未来将做基于IP的投资，动画是重点之一。
相比真人电影，动画电影尚未爆发。不过，林宁有信心通过资源整合，依托社交大数据，推动中国动画电影重回辉煌岁月。“这里有我们这一代人的情怀，我们记得蓝胖子机器猫，也希望下一代记得黑猫警长。”他说。
两个月前，由新三板上市企业——约克动漫制作的动漫电影《兔子镇的火狐狸》在河南郑州首映，尽管最终票房只有几百万，但约克动漫总裁宋定中却并不悲观，从美日等成熟市场看，票房仅占很小一部分，70%利润来自衍生品。
“相比真人电影，动漫电影最大的优势是，制作方打造的经典形象经久不衰，并可节约不断攀升的明星成本。”宋定中称，未来，他希望将约克动漫打造为一个国际化的互联网动漫平台，一方面将国外先进的技术、高端的人才、高品质的设备引进来，同时把优质的中国原创动画片、动画影视推向国际市场。
在《夏洛特烦恼》一鸣惊人后，开心麻花相关负责人透露称，他们会加大推片的节奏，下一部《一念天堂》即将登陆贺岁档。不过，即便电影投资带给了这家创业公司前所未有的利润回报，但他们并不会为之轻视起家的话剧业务。
“未来开心麻花两条腿走路，一条腿是话剧，一条腿是电影，前者是基础，为后者提供IP，培育市场。”上述负责人称，作为靠原创话剧起家的文化公司，即便不再为生存所忧，但仍会精耕和打磨剧本，这是文化产业兴盛的根基。
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