九州证券全球首席经济学家邓海清：CPI、PPI环比上升比短期下滑更需关注
针对9日公布的宏观数据，九州证券全球首席经济学家邓海清认为，CPI、PPI环比上升比短期下滑更需关注，央行放水不再是合理选项。
邓海清认为，CPI同比较上个月下降，主因去年7月CPI环比高基数，不代表CPI将趋势性下降。2015年7月CPI为2012年以来最高值，明显超越季节性。由于CPI同比等于最近12个月CPI环比连乘，去年7月CPI环比高基数会导致今年8月CPI同比下降。同样由于基数原因，9月CPI将重新回到2%之上。
邓海清指出，关注蔬菜价格和猪肉价格的分化。6月蔬菜和猪肉价格均下滑，是导致市场预期未来CPI趋势性下降的主要原因之一。
邓海清表示，关注非食品价格连续超季节性。CPI非食品价格超季节性上涨，可能与原油价格上涨、居民消费结构变化、劳动力成本居高不下等因素有关，另外也可能与6月份之前非食品价格弱于季节性有关，是对过去非食品价格偏弱的修复。对于未来需要进一步观察，如果CPI非食品连续超季节性，则未来CPI同比上行压力较大。
因此，无论是上半年的“滞胀论”，还是下半年“通缩论”，都是杞人忧天。
邓海清认为，事实上，短期CPI下降并非趋势，而只是基数效应的变化。
对于货币政策而言，CPI在1.5-2.5%区间波动是非常适宜的，中国央行既不该加息也不该降息，央行货币政策没有理由因为CPI短期波动百分之零点几而大惊小怪。就年内而言，CPI中枢将在2%左右，高于2015年的1.5%，因此没有降息的可能；但是，年内CPI高于2.5%的可能性也并不大，因此货币政策收紧概率也不大。
国金证券：货币政策由稳健转为宽松短期或难看到
针对最新CPI数据，国金证券徐阳认为，货币政策由稳健转为宽松，短期或难看到。
国金证券认为，7月CPI同比符合预期，环比小幅改善，8月或为年内低点。分类项下，同比贡献最大的为猪肉价格，上涨16.1%，环比贡献最大的为蔬菜价格。总体来看，CPI的涨幅符合市场平均预期。后期展望来看，由于去年8月为基数最高月份，而且随着气候影响因素消退，8月环比难有大幅上涨，预期8月或为CPI同比涨幅的年内低点。
国金证券指出，PPI同比改善幅度超预期。分类项下，环比贡献最大的为有色金属冶炼和加工，环比上涨2.5%，整体环比由降转升，上涨0.2%。随着去年基数越来越低，PPI同比上涨幅度转正或早于市场预期到来。
国金证券认为，短期难看到货币宽松。虽然CPI涨幅弱于上个月，并创下年内新低，但环比涨幅超预期。PPI的恢复速度也快过于市场预期。央行考虑的通胀水平为综合CPI和PPI之后的数据，并且对环比数据的关注也较大。因此，在整体通胀环比上涨的情况下，货币政策由稳健转为宽松，短期或难看到。
猪肉价格回落 7月CPI再次触及年内最低点
受猪肉价格等鲜活食品价格回落，7月CPI同比涨幅也出现连续三个月的回落，1.8%的涨幅与1月份持平，为年内最低。
国家统计局9日公布数据显示，7月CPI同比上涨1.8%，较上月回落0.1个百分点，这是该数据连续三个月回落，且连续两个月处于“1%”时代。
国家统计局城市司高级统计师余秋梅在解读数据时表示，强降雨气候对部分地区鲜菜价格影响较大，安徽、湖北等地鲜菜价格环比涨幅均超过10%。不过，部分鲜活食品价格回落。
尤其值得注意的是，7月猪肉价格环比连续上涨三个月后转为下降2.1%。加之，鲜果和蛋价格环比继续下降，上述三项合计影响CPI环比下降0.1个百分点。
交行金融研究中心高级研究员刘学智表示，进入7月后猪肉价格环比出现回落，猪粮比价下降至9.18，生猪出场价格下降至18.9元/公斤，主要猪粮价格也出现下降，生猪存栏量上升至37634万头，猪肉同比价格在三季度很有可能回落。
刘学智认为，下半年CPI翘尾因素整体较低，不会明显抬升物价。预计下半年CPI运行趋于平稳，但部分食品价格仍存阶段性上涨的可能。
方正证券宏观研究团队则预测，受翘尾因素降低、猪价油价双降的影响，三季度通胀压力缓解，季末CPI可能降至1.5%。
7月PPI环比由降转升 工业经济持续回暖
7月PPI环比由降转升，同比降幅继续收窄，显示工业经济持续回暖。
国家统计局9日公布数据显示，7月PPI由上月下降0.2%转为上涨0.2%，保持了今年3月份以来环比价格为正的总态势；而同比数据则显示，7月PPI同比下降1.7%，降幅比上月收窄0.9个百分点。今年以来，PPI同比一直维持回升势头。
交行首席经济学家连平表示，7月主要生产资料市场价格整体上升，黑色金属、有色金属、化工产品、煤炭价格涨势明显，带动了PPI同比跌幅进一步收窄。
从统计数据中也可以看出，7月有色金属冶炼和压延加工、黑色金属矿采选、黑色金属冶炼和压延加工业价格环比由下降转为分别上涨2.5%、0.4%和0.2%。
连平认为，由于去年同期工业产品价格逐渐下跌，今年下半年PPI同比基数逐月收窄，有助于PPI涨幅的改善。预计年末PPI同比增速逐渐回升至0%左右，全年平均降幅-2.4%，比去年大幅回升。
除了PPI外，最近几个月工业企业利润和工业生产增速均在持续改善，这些都印证了工业经济的企稳回暖。
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