资本市场＂倒金字塔＂结构有望加速转正

日前召开的国务院常务会议，将完善多层次资本市场体系列入我国改革金融体制、优化金融结构、发展直接融资的五项重点措施之首。业内人士指出，以主板、中小板为代表的主板市场体系和以新三板为代表的场外市场体系加速步入制度完善期，战略新兴板明年推出已成定局，从而有力推动创新驱动发展战略的实施。多层次资本市场体系的建设将利于资本市场的资源配置作用更有效的发挥，我国资本结构的"倒金字塔"现状有望加速"转正"。

业内人士认为，为特殊股权结构类企业境内上市打开绿灯、建立上交所战略新兴板、未盈利企业有望A股上市、推出新三板向创业板转板试点等等措施，均为政府发出的一连串鼓励创新创业型企业直接融资的信号。资本市场降低门槛，给予企业上市融资更加灵活的安排，有助于支持大众创业、万众创新，以及推进经济转型升级。

随着多层次资本市场体系建设的推进，我国此前相对高风险的"倒金字塔"结构有望"翻转"。申万宏源证券相关分析师介绍说，资本市场可以分为两大类市场和五个层次，即公开市场类和非公开市场类。一般意义上，因为中小微企业占比较大，大中型企业占比较小，所以理想的多层次资本市场结构是金字塔形状。

申万宏源证券分析师表示，近年来，随着三板、四板市场的扩容，尤其是新三板投融资平台属性的日益增强，无疑将加速国内流动性转移，如此，不仅可以扭转实体经济严重依赖房地产行业的不利局面，能够有效改变中小微企业融资难和国内投资渠道狭窄等显著问题，同时也将加速翻转我国长期以来的"倒金字塔"资本市场结构，使多层次资本市场发展形态更有利于科技振兴和经济结构转型的实现。

此外，业内认为，2016年新三板市场有望从多个层面继续完善市场制度建设。一方面，在融资上，将放开挂牌即定增时新增股东35人的限制，可以采取路演、询价、网上发行等方式向合格投资人发行股票，相当于小型IPO。另外，挂牌企业很快将能够发行非公开债券，创新层企业有望公开发行债券。另一方面，交易层面也将完善现有交易制度，包括建立价格稳定机制和盘后大宗交易制度等。此外，公募基金入市工作也有望获得实质性推进。