刘煜辉：“空转”金融面临去杠杆阶段

24日举行的2016年中国钢铁金融衍生品国际大会上，中国社会科学院金融重点实验室主任、广发证券首席经济学家刘煜辉指出，2012年之后，中国金融开始空转，金融开始独自繁荣。中国虽然没有庞大的标准化的衍生品市场，但中国有很多灰色的抽屉协议和配资，那里面藏着很多杠杆。

债务周期调整的一般路径，都是先从金融系统内部的杠杆解构开始的。如同当初金融杠杆和负债将所有资产推到高位一样，现在正在经历的是一个反过程，资产价格是由边际决定的，随着金融杠杆上升的力道衰竭，金融资产也就涨不动了，所有资产都将面临系统的压力。

他表示，这是一个货币消灭的程序，金融空转的钱是会“消失”的，即当风险情绪降低时，货币会随着信用敞口的了结而消失。这是一个挤泡沫的时间，一个由虚回实的过程，也是一个重塑资产负债表、重振资产回报率的阶段。未来的资产价格调整将倚重税收、结构性公共政策来解决。