​中行《2018年三季度经济金融展望报告》：央行下半年料加大公开市场货币放

中国银行国际金融研究所昨日发布的《2018年三季度经济金融展望报告》分析，下半年，宏观经济政策将保持稳中求进，但谨防“超调”引致经济下行和市场波动风险。积极财政政策将加快支出进度，发挥稳定经济增长、促进高质量发展的重要作用。货币政策将把解决企业融资难、融资贵问题放在更加重要的位置，把握好去杠杆的节奏和力度，守住不发生系统性金融风险的底线。预计央行下半年会加大公开市场货币投放力度，维护流动性总体稳定。

《报告》称，一季度GDP增长6.8%，增速与去年三、四季度持平。但进入4月份、5月份以来，经济景气度有所回落，预计二季度GDP增长低于一季度。中行国际金融研究所首席研究员宗良认为，在全球经济复苏、出口加快增长的背景下，中国经济景气还是有所回落，房地产市场明显升温。这表明，中国经济并未真正进入所谓“新周期”，金融政策从紧趋严对经济产生了较强的收缩效应，经济发展出现重回老路或旧的发展模式迹象。

值得注意的是，《报告》进一步表示，上半年，为缓解财政增收和经济下行压力，有些地方想尽各种办法进行举债，甚至在传统融资渠道受阻的情况下，不计成本高息从基金等渠道融资。同时，对房地产进行“明调控、暗刺激”增加土地出让收入和相关税费收入，一些城市房地产异常火爆，事实上房地产成为稳定上半年经济增长的重要支柱。“无序举债、刺激楼市，再考虑传统动能发展加快，这些现象不免让人担心中国经济是否又会回到传统的发展模式”。

展望下半年，《报告》认为，从全球经济来看，各主要经济体经济表现再次分化，美联储加息缩表、中美贸易摩擦以及新兴经济体金融市场动荡，外部不确定因素依然较多，全球经济复苏面临更多变数。从国内来看，供给侧结构性改革继续推进、新动能持续增强、经济效益改善，中国经济具有许多稳定发展的基础和条件。但地方政府债务压力有增无减，严监管背景下融资渠道急剧收缩，房价过快上涨导致二三线城市房地产政策转向等，对经济稳定增长带来了不小变数。

因此，面对下半年复杂多变的国内外形势，《报告》建议，宏观经济政策将保持稳中求进，把握好去杠杆的节奏和力度，防止政策“超调”引致经济下行和市场波动风险。其中，在货币政策方面，《报告》预计，央行下半年会加大公开市场货币投放力度，维护流动性总体稳定，并保持公开市场操作利率基本稳定，但不排除在汇率市场波动加大、资本外流压力加大等特殊时点，未来央行还将象征性加息。此外，为防范企业融资渠道受阻带来的流动性风险加大、债券违约增加、社会融资规模萎缩的情况，央行有可能再次出台定向降准政策。

“下半年，我国货币政策面临的外部环境更加复杂，尤其是考虑到实体企业融资难、融资贵问题重新凸显、部分企业资金链断裂风险加大，需要货币政策为经济平稳增长保驾护航。预计，货币政策将把解决企业融资难、融资贵问题放在更加重要位置，把握好结构性去杠杆的力度和节奏。”中行国际金融研究所首席研究员宗良称。