金融委定调资本市场改革：市场化、法治化

原标题：【重磅】金融委定调资本市场改革：市场化、法治化！当前市场已具备长期投资价值，改革面临有利时机

20日，国务院金融稳定发展委员会办公室召开资本市场改革与发展座谈会，会议聚焦资本市场改革核心问题，明确资本市场改革目标，对当前资本市场形势作出关键判断，并指出资本市场下一步改革的五大方向。

这是金融委首次以座谈会形式召开和资本市场改革发展相关的会议，资本市场的战略地位提升已成共识。中央明确提出，要建立市场化、法治化的资本市场，金融部门要加紧行动。当前资本市场风险得到较为充分的释放，已经具备长期投资价值，改革面临比较好的有利时机。

会议核心要点：

1、中央明确提出，要建立市场化、法治化的资本市场，金融部门要加紧行动。

2、当前资本市场风险得到较为充分的释放，已经具备长期投资价值，改革面临比较好的有利时机。

3、资本市场改革已经形成高度共识，即将进入一砖一瓦的实施阶段，将加快推进。

4、资本市场改革要更加注重提升上市公司质量，强化上市公司治理，严格退市制度。

5、要强化信息披露制度，切实做好投资者保护。

6、要坚决落实市场化原则，减少对交易的行政干预。

7、要借鉴国际上通行做法，积极培育中长期投资者，畅通各类资管产品规范进入资本市场的渠道。

8、监管部门要加强与市场沟通，积极倾听市场声音。

提出资本市场改革目标

中央明确提出，要建立市场化、法治化的资本市场，金融部门要加紧行动。

证监会首席律师焦津洪表示，证监会将积极支持和配合立法部门做好相关工作，将按照关于加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系的要求，按照法治国家、法治政府，法治社会同步建设的整体部署，努力建设有中国特色社会主义的法治资本市场。

“要建立市场化、法治化的资本市场，目前最关键需要的措施有四方面。”新时代证券首席经济学家潘向东表示，一是健全多层次资本市场；二是完善资本市场发行、退出等基本制度；三是加快资本市场对外开放；四是加强资本市场监管，规范市场秩序。

川财证券研究所所长陈雳认为，建立市场化、法治化的资本市场，要从规范资本市场中的参与者行为开始。座谈会特别提到资本市场改革即将进入实施阶段，要注重提升上市公司质量，强化上市公司治理和严格退市制度。

焦津洪表示，面对新形势新任务和新挑战，下一步资本市场法治建设将坚持问题导向与时俱进。当前资本市场法治建设最急迫的任务是加快证券法、公司法以及刑法等法律的修订，为我们按照党中央的部署正在实施的一系列资本市场重大改革和开放，提供强有力和持久的法律保障。

对当前资本市场形势作出关键判断

当前资本市场风险得到较为充分的释放，已经具备长期投资价值，改革面临比较好的有利时机。

中国证监会副主席李超近日指出，中国经济进入高质量发展阶段，新旧动能加快转换，经济结构持续优化，发展质量持续提升。资本市场发展的动力更加强劲，服务实体经济的能力有所提高，防范化解重大金融风险的各项措施正在有效落实，深化改革开放的重大举措陆续推出。

证监会表示，当前最重要的是把习近平总书记关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的重要指示，作为新时代资本市场深化改革的头等大事，抓紧落实落地；要着力扩大资本市场高水平开放，以开放促改革；要把防范化解金融风险放到更加突出的位置，坚持依法全面从严监管，加快推进证券法修改等工作，完善资本市场法律法规体系。

对下一步改革提出五大具体方向

1、资本市场改革要更加注重提升上市公司质量，强化上市公司治理，严格退市制度。

陈雳表示，提升上市公司质量即是把好资本市场入口关，通过明确发审标准、严格发审流程，保证资产质量，通过推进科创板落地、注册制试行，提高资本市场中符合发展战略的资产的比例，从而整体提高资本市场中上市公司整体质量。推进这一改革的关键点在于标准的确立和实施，对发审委的人员配备和发审效率提出了很高的要求，但就目前的发审情况看，以通过率反映的发审标准更加严苛，以募集资金反映的发行规模保持平稳，表明对于资本市场入口关把控情况良好，后续改革可能会侧重科创板、注册制方面的针对资本结构的方向。

在退市制度上，陈雳认为，严格退市制度是建立市场化资本市场的重要一环。参考发达国家资本市场，我国的上市公司退市比例较低，容易引发过度投机、炒壳等不当行为，目前针对发生不良事件的上市公司资产退市制度已初步建立，后续改革可能会侧重于流程简化和标准提升方面。

对于提升上市公司质量，证监会副主席阎庆民日前提出五点具体要求：

一要依法合规。合法经营是公司发展的底线。

二要完善治理。健全有效的公司治理是企业长远发展的根基。要完善治理结构，健全决策机制，加强监督制衡，强化内部控制，提高管理水平。

三要专注主业。国内外经济金融环境复杂多变，上市公司要聚焦实业、做精主业，汲取部分上市公司盲目扩张、粗放发展、风险频发的教训，提高抵御风险的能力。

四要拓展视野。上市公司作为中国企业的优秀代表，要增强创新能力和核心竞争力，争创具有全球竞争力的世界一流企业。

五要践行责任。上市公司作为公众公司，要加强信息披露，提高透明度，保护投资者尤其中小投资者的合法权益，积极践行社会责任，维护良好企业形象。

2、强化信息披露制度，切实做好投资者保护。

专家建议，要立足于我国证券市场以散户为主的投资者结构特点，针对中小投资者处于市场弱势地位的实际情况，进行专门的制度安排，提供专门的法律保障。

这项工作是一个系统工程，要在一般的民事侵权损害赔偿制度基础上，从实际出发，充分借鉴境外成熟市场的做法，进一步完善相关各项制度机制，发挥好立法、司法、行政、市场等各方力量，加强协调配合，积极探索，共同努力，将证券投资者损害赔偿救济落到实处。

3、坚决落实市场化原则，减少对交易的行政干预。

专家认为，避免监管机构直接干预市场。让投资者能够根据自己的风险偏好和市场预期自由买卖，让上市公司根据自身需求自由实现股权回购，减少监管部门对市场的直接干预，实现公平交易。加强投资者保护。完善监管制度，加强信息披露，规范市场秩序，提高违法成本，保护中小投资者的权益，提高投资者信心。

4、借鉴国际上通行做法，积极培育中长期投资者，畅通各类资管产品规范进入资本市场的渠道。

积极培育中长期投资者方面，专家认为，根本上是要加强A股市场制度建设。

中原证券研究所所长王博认为，推进资本市场基础制度改革，应重点在三个方面推进。

一是鼓励上市公司回购股票，推动立法尽快修改完善上市公司股份回购制度。

二是打破所有制藩篱，明确深化并购重组市场化改革就是让有效率的资金和生产管理方式注入，帮助企业脱困，提升资源配置水平。

三是完善多层次资本市场制度建设，尤其是完善中小民营企业上市融资环境，推进新三板制度改革，有利于提升对科技创新企业上市支持力度。

中信建投证券执委、董秘王广学王广学建议，一是推出民营企业债券融资支持计划以及股权融资支持计划，二是继续深化发行和并购重组、股份回购、员工持股、退市等基础性制度改革，进一步强化上市公司分红制度。

弘毅远方基金总经理郭文认为，应加大并放宽社保、保险、企业年金、银行理财等在股票投资比例，为海内外基金进出A股创造良好政策性环境。可考虑在考核及政策制度导向上给权益类资产开更大的口子，进一步降低股票交易税费、尽量保持政策稳定性和持续性，使投资人预期稳定。

在吸引境外长期资金投资A股方面，王广学认为，一是要继续推动基金行业对外开放，落实私募基金对外开放政策。如允许境外投资者登记开户，增加允许外资持股比例等；二是要鼓励证券公司开展跨境业务，对接境外资管机构，为境外投资者提供A股证券投资咨询服务；三是要适度放开对股指期货等金融衍生品限制，从深度和广度上扩大金融衍生品市场规模；四是要鼓励A股优质上市公司做好市值管理工作，促进经营理念向股东价值转变，实现可持续发展，鼓励对境外投资者加大推介力度，为其提供通畅的沟通渠道。

5、监管部门要加强与市场沟通，积极倾听市场声音。

在积极倾听市场声音方面，今年以来，证监会相关负责人已经多次组织和投资者、金融机构等市场主体相关的座谈会，就市场关心的热点问题以及改革相关问题进行沟通交流。