现券收益率窄幅震荡 后续走势仍存分歧

本周伊始，银行间现券市场表现波澜不惊，整体交投略显清淡，收益率延续震荡上攀势头。 可以看到，截至7月21日收盘，银行间国债收益率中长端日终上行1BP至2BP，政策性金融债收益率日终上攀2BP至3BP。

分析人士指出，当前不论是宏观经济数据回稳，还是利率债供给的提速，都给债市带来一定影响。 来自国信证券的研究观点指出，由于6月份一系列经济、金融数据高于预期，使得市场对于后续的经济企稳有了较为一致的判断，宽财政加定向宽松的政策组合料成为下半年的主要政策方向。同时，第三批地方政府债券即将陆续出台，业界对于三季度利率债的供给压力有所担忧。

海通证券固定收益首席分析师姜超亦表示，下半年，地方债料将继续扮演基建融资的主力，同时中长期贷款、城投债等融资工具的使用可能出现放量。 在新债供给压力短期难消的情况下，不少业内人士对三季度利率债走势有些担忧。但也有业内专家认为不必过于担忧，毕竟在7月IPO暂缓的背景下，仍会有部分打新资金配置转向债市，这有助于带动债券利率下行。此外，理财资金也有望大量回流债市，市场风险偏好的降低无疑有助债券需求的回归。 "股债`跷跷板`可能再现，债市短期料会受到一定数量的主动和被动配置资金的持续流入。"

国泰君安首席债券分析师徐寒飞称，个人判断，股市财富效应的减弱会引发理财需求激增，后续理财收益率可能继续出现大幅下调，并降低资产端的预期回报率。 在上述因素相互博弈、多空交织的背景下，短期内债市延续震荡行情仍是大概率事件。现阶段还是建议交易盘以前期利率波动区间为箱体，谨慎操作，不要盲目追低，转攻为守可能是更好的选择。