债市周评:资金面较宽松 收益率下行

本周资金面较宽松，央行在公开市场净投放300亿元，债市收益率下行，现券上涨。 中国外汇交易中心公布的数据显示，7月24日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报1.3300%，较17日跌12BP，7天回购定盘利率收报2.5300%，与17日持平，14天回购定盘利率收报2.9000%，较17日跌8BP；上海银行间同业拆放利率(Shibor)周内大多上行，1周品种最新报2.5590%，较17日涨9.5BP，2周品种报2.9020%，较17日跌4BP。 本周央行在公开市场净投放300亿元，上周为净回笼450亿元。 对此，中诚信国际研究部总经理张英杰表示，临近月末，央行向市场注入一定流动性，以稳定市场预期，平抑短期波动，预计下周公开市场仍有望保持净投放状态。 业内人士表示，预计后期银行间市场流动性或将维持较宽松态势，货币市场利率将维持低位运行，但继续下探前期低点的可能不大。

宏观面上，7月24日公布的中国7月财新制造业PMI初值为48.2，创15个月以来新低，预期为49.7，前值为49.4。 民生宏观表示，从微观层面看，房产销售反弹带动库存去化，但库存基数较高，房产投资并未抬头；工业用电量、工业价格指数与进口运价指数皆略有回暖，但幅度皆比较弱，制造业仍处在去库存、去产能、去杠杆的长期大趋势；基建受制于土地出让金与财政收入的双下滑，托底回升压力大。整体而言，国内经济仍在底部挣扎。这将利多债市。

对于后市债市走势，张英杰表示，本周二级市场成交量稳定在高位，资金回流使得债市收益率整体回落。一方面前期股市大幅震荡，降低了市场风险偏好，部分避险资金回归债市；另一方面近期理财收益率回落，在一定程度上提高了银行对于债券的配置需求。 分品种看，华创债券表示，短期内市场情绪火热或将推动信用债利率继续下行，但已偏离价值，后期需警惕回调风险；利率债而言，基本面因素和供给压力释放已不太支持利率债进一步下行的空间，配置价值不大，短期内市场交易情绪也会慢慢淡去。