个券违约增多 投资宜向中高评级信用债靠拢

 新年以来，现券收益率在经历了一波快速下探后急转直上，个券违约事件频发加大了投资者对产能过剩行业信用风险集中暴露的担忧，投资宜向中高评级信用债靠拢。 平安证券分析师魏伟指出，实体资本边际报酬下行、信用违约风险提升等因素将推动高低等级信用利差持续扩大。在供给侧改革助力去杠杆的大环境下，未来钢铁、水泥、煤炭等六大过剩产业将成为信用风险高发领域。

通过粗略梳理不难发现，2015年至今负面信用事件爆发最多的前四名行业依次为：采矿冶炼(29.7%)、房地产建设(12.4%)、石油化工(10.3%)和机械设备(7.6%)。显然，传统上游产业依然是信用风险相对集中的"雷区"。 受访的券商研究员普遍表示，在经济基本面继续下行的大背景下，信用风险的提高是必然趋势。当然，对于个券违约增多的情况，投资者也不必过于悲观。对于管理层而言，守住不发生区域性、系统性风险仍是底线。

来自广发证券的观点认为，传统"高污染、高耗能、高排放"行业的产能已达到峰值。而在稳增长、防风险的基调下，化解过剩产能将是长期、渐进、系统的过程。管理层有能力把握好操作节奏，做好风险隔离，维持信用扩张潜力。 展望后续，具体到信用债的择券方面，目前建议投资者从追逐"高收益"转变为追逐"低风险"。保守型机构可以中高等级信用债为配置主体，久期控制在3年左右；交易型机构若想获取相对较高的风险收益，可在产业债中挑选行业风险溢价明显的行业龙头国企。