央行第三日暂停逆回购 净回笼1700亿元

12月5日，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，今日不开展公开市场操作。这是央行连续第三个交易日暂停公开市场操作，当日实现资金到期净回笼1700元。

尽管昨日央行暂停逆回购、单日净回笼量达到900亿元，但银行间流动性水平并未立刻收紧。上海银行间同业拆放利率（Shibor）短端率继续下行，隔夜Shibor下行4.2个基点，报2.6%。中长期利率继续向上攀升，显示出跨年资金需求依然旺盛，1个月Shibor上行7.52个基点，报4.2384%。

展望跨年资金面，机构仍需提前铺垫准备。兴业研究认为，12月金融机构负债压力大，平稳跨年非易事。11月，同业存单利率出现超预期快速上行，利率上摸至6月高点。城商行和农商行NCD到期量和占比均处于年度高位，对应着NCD利率一路向上。今年12月中长期资金利率仍有上行可能，NCD利率也有可能再次向前期高点发起新一波进攻，并在未来进一步推升银行负债端平均成本。

昨日，同业存单收益率整体上行。此外，本周将有5878.90亿元同业存单到期，环比增121.58%。

兴业研究预期，岁末年初的关键时点，央行操作需要“刚柔并济”，为“去杠杆”保驾护航。央行有必要通过中性的操作来预防2018年初的“信贷冲锋”，不会让资金面“水平如镜”，需要保持一定的波动以配合“去杠杆”。同时，在确保守住不发生系统性风险的底线之时，央行也要避免利率波动过大失控。