供求失衡持续:大宗商品或再低迷两年

强势美元对众多大宗商品而言，无疑将"雪上加霜"。中国需求持续疲弱、矿商减产迟迟未见踪影，大宗商品市场何时能告别熊市，重拾数年前的风光，依然充满悬念。

美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至12月15日当周，COMEX黄金投机净空头头寸增加7793手，至21881手，净空仓刷新两周前触及的纪录最高位。

截至12月15日当周，原油、天然气、黄金、铜、大豆、玉米、小麦等多个商品录得净空头持仓。事实上，今年8月，这些大型对冲基金的空头头寸曾一度处于高位，但随后空头不断撤退。随即，黄金、原油价格均出现明显反弹，原油期货价格8月底一度升至每桶54美元，黄金期货价格则于10月中一度上探1200美元／盎司。

然而，自10月底以来，对冲基金经理们再次故技重施，大幅加码做空原油、黄金、铜等主要大宗商品的空头持仓。随着多空迅速切换，进入11月，商品价格再次进入全线下挫的通道。

美国油服公司贝克休斯(BakerHughes)12月23日公布的数据显示，截至12月15日当周美国石油活跃钻井数减少3座至538座，为过去6周内连续第5周减少。美国目前的石油钻井数约为去年同期1499座的三分之一，今年夏季结束以来累计减幅已达134座。

同时，美国原油库存增长低于预期。美国能源资料协会(EIA)数据显示，美国在12月18日当周内的库存减少588万桶，远远低于市场此前预测的库存增加60万桶。

毫无疑问，工业金属在这轮的商品熊市中深受重创，今年以来，整体工业金属价格累计暴跌逾30%。LME期铜价格在11月跌至六年半低位，今年至今为止已经下跌约25%。LME镍价跌至2008年12月来最低，LME铅价则创2010年6月来最低。

高盛银行在研究报告中指出，铜价熊市周期还将持续数年，并预期全球供应过剩局面将持续到2019年末，并预测铜价在明年年底或维持在4500美元低位。

然而，生产商们却不为所动。全球最大的铜矿生产商智利国家铜业(Codelco)首席执行官Nelson Pizarro在11月中在上海出席行业会议时表示，即使铜价大幅下挫，公司宁愿缩减成本也不会减少产量，并指出一旦减产，日后恢复生产将非常困难。