德银周浩：在岸、离岸人民币套利盘出现

在连续两日走强之后，6日上午离岸、在岸人民币均出现不同程度走软。与此同时，中国香港离岸市场的HIBOR（银行拆解利率）利率仍然高企。究其原因，德国商业银行中国经济学家周浩在接受上证报记者采访时表示，在岸、离岸人民币对美元汇率价差依旧较高，或有套利盘出现。而离岸人民币走软，也在推动在岸人民币下行。

周浩分析认为，今天是星期五，如果今天持有隔夜做空人民币的头寸，那么最早也要等到星期一早晨才可以做一个反向的平盘。如果人民币不在下周出现暴跌，那么持有这样的头寸意义很小。所以，如果是搏一把超跌反弹，那么在尾盘前这些头寸应该选择平盘出局，反向平仓一旦大规模出现，可能会导致CNH在尾盘收复失地。

目前的波动市况下，博反弹的头寸毕竟有限。周浩认为，离岸人民币在早盘的下跌很有可能是这样的几种头寸：

首先，套利头寸，相对较为专业的投资者一般会考虑在远期市场进行套利，但从目前的价格水平来看，离岸人民币对美元的一年远期价格弱于在岸人民币对美元一年远期，也弱于NDF（无本金交割远期）的价格。所以，即使有套利盘，其方向选择是在远期市场买入离岸人民币，这种交易盘出现，只会导致离岸人民币走强。

其次，由于即期市场上的方向与远期市场相反，离岸人民币对美元即期目前强于在岸人民币，可能会有投资者看到了离岸与在岸人民币之间的价差，所以通过做空离岸人民币、但做多在岸人民币的方式套取其中的价差。这样的交易存在一定的风险，即如果无法在离岸市场交割人民币，那么可能需要考虑反向平仓带来的风险。在离岸人民币头寸较紧的状况下，一旦手中没有人民币交割，那么就需要借入人民币，资金成本能否覆盖交易本身的盈利，是值得考虑的问题。