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德银周浩:在岸、离岸人民币套利盘出现

中国证券网
2017-01-06 13:58

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在连续两日走强之后,6日上午离岸、在岸人民币均出现不同程度走软。与此同时,中国香港离岸市场的HIBOR(银行拆解利率)利率仍然高企。究其原因,德国商业银行中国经济学家周浩在接受上证报记者采访时表示,在岸、离岸人民币对美元汇率价差依旧较高,或有套利盘出现。而离岸人民币走软,也在推动在岸人民币下行。

周浩分析认为,今天是星期五,如果今天持有隔夜做空人民币的头寸,那么最早也要等到星期一早晨才可以做一个反向的平盘。如果人民币不在下周出现暴跌,那么持有这样的头寸意义很小。所以,如果是搏一把超跌反弹,那么在尾盘前这些头寸应该选择平盘出局,反向平仓一旦大规模出现,可能会导致CNH在尾盘收复失地。

目前的波动市况下,博反弹的头寸毕竟有限。周浩认为,离岸人民币在早盘的下跌很有可能是这样的几种头寸:

首先,套利头寸,相对较为专业的投资者一般会考虑在远期市场进行套利,但从目前的价格水平来看,离岸人民币对美元的一年远期价格弱于在岸人民币对美元一年远期,也弱于NDF(无本金交割远期)的价格。所以,即使有套利盘,其方向选择是在远期市场买入离岸人民币,这种交易盘出现,只会导致离岸人民币走强。

其次,由于即期市场上的方向与远期市场相反,离岸人民币对美元即期目前强于在岸人民币,可能会有投资者看到了离岸与在岸人民币之间的价差,所以通过做空离岸人民币、但做多在岸人民币的方式套取其中的价差。这样的交易存在一定的风险,即如果无法在离岸市场交割人民币,那么可能需要考虑反向平仓带来的风险。在离岸人民币头寸较紧的状况下,一旦手中没有人民币交割,那么就需要借入人民币,资金成本能否覆盖交易本身的盈利,是值得考虑的问题。
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