国债期货延续强势 未来行情或现分化

周一国债期货延续了上周五大涨的势头，与股市齐涨，盘中持续走高。近期资金配置、政策取向和宏观数据面都成为其走强的肇因。但对于未来期债走势，机构普遍显得十分谨慎，认为短期或存在调整需求，且相比较而言，十年期国债期货更受青睐。

上周五期债两大主力合约暴涨近1%，这也让期债成为证券市场中的焦点。

“这与央行宣布推广信贷资产质押再贷款试点有关系。”混沌天成期货分析师季成翔认为，上周五市场暴涨应该是提前反映了这一预期。华创证券也表示上周五暴涨已经反映了央行或有降准等宽松动作。

10日下午，央行宣布推广信贷资产质押再贷款试点，决定在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点形成可复制经验的基础上，在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省（市）推广试点。

周一，开盘后，期债顺势走高，但受到股指大幅拉升冲击，盘中一度走弱，但在午盘后，仍维持了一定的涨幅。截至收盘，5年期国债期货主力合约TF1512开盘99.990元，最高100.09元，收盘99.955元，涨幅0.19%。10年期国债期货主力合约T1512开盘98.13元，收盘98.185元，涨幅0.2%。

除了央行政策调整之外，季成翔表示，此番期债大行情还与行情修复有关系。

“今年降息100基点，但五年和十年期期债并没有反映这点，收益率仅下降40个基点，因此算是一个修复。”季成翔表示。

新湖期货分析师李明玉认为，此轮行情反映出市场还是对后期的经济走势较悲观。他认为，现在高等级的信用债收益率已经下行了很多，信用利差已经到历史新低，高等级信用债机会不大，而低等级信用债在经济不好的情况下，风险比较大，所以资金就开始转向利率债，尤其是中长期利率债。

国泰君安期货也表示，9月份宏观经济数据即将亮相也是支持国债期货走强的动因。“目前很多期债市场机构都认为，9月宏观数据仍会延续此前的弱势，而这将有利于期债行情的展开。”国泰君安期货分析师谢碧琼表示。

她认为，除此之外，还有诸多宏观因素支持期债走强。比如近期人民币贬值预期明显淡化，周一人民币汇率已经达到反弹新高。同时，人民币加入SDR也有望在十月有所进展。因此期债近期走强也是情理之中。

而对于未来走势，谢碧琼认为，短期国债期货仍存压力，但是中期格局仍会持续。“毕竟近期期债大幅上涨后，短期有调整需求。”她认为投资者应该适当止盈。

而季成翔认为，期债未来走势将呈现分化，五年期国债期货或已经达到压力位，而十年期国债期货则有望延续涨势。

“五年期主力合约在100附近压力重重。如果突破100的阻力，五年期国债收益率稳定在2.95%之下,至少一个星期左右。”季成翔认为100元附近，最便宜交割券会发生改变，大约十几个票都可以满足交割，多头在此接盘并不是十分有利。而十年期国债期货距离100元还有一定距离，并且存在约5至6个点的贴水，因此上行仍有动力。