继配资、增发和员工持股后，A股市场下半年以来的深幅调整又把股权质押推向平仓边缘。据光大证券(601788)研报显示，截至上周末，有360余次股权质押临近或跌破警戒线，甚至有20余家公司面临平仓风险。面对控制权的不稳固，上市公司纷纷采取自救措施。但在业内人士看来，从目前市场情况来看，只要不再发生大幅下跌，质押融资就不会大面积受到威胁。
大股东频繁补充质押
近日，八菱科技(002592)发布公告称，公司接到实际控制人、董事长顾瑜的通知，顾瑜于9月18日进行了股票质押式回购交易补充质押，将持有公司的600万股股权质押给了国海证券(000750)。值得注意的是，就在今年7月21日和8月27日，顾瑜已经与国海证券办理过了2500万股股权质押。而补充质押后，持股总数为3168.8万股，顾瑜已经将97.8%的股权都质押了出去。
对于顾瑜补充质押600万股的原因，公司表示是受近期公司二级市场股票价格下跌的影响。行情数据显示，7月21日以来，八菱科技的股价在短短44个交易日内由62.43元/股下滑至31.34元/股，跌幅高达48.5%。股价大幅调整，使顾瑜不得不在质押市值不断减少的情况下补仓。而如果公司股价进一步下跌，手里仅剩68万股的顾瑜或面临被强制平仓的危险。
其实，八菱科技补充质押并不是个例，自9月以来，沪深两市已有包括中洲控股(000042)、佰利联(002601)、大名城(600094)等33家上市公司发布过补充质押公告，而由于质押股份的市值减少，猛狮科技(002684)第一大股东沪美公司更是在本月内两度进行补充质押。
在分析人士看来，补充质押的案例在短时间内增多大部分是由于质押的股票价格下跌导致面临平仓线，股东才增加股权质押物。
179家公司临近警戒线
作为一种融资工具，股权质押不但操作方便快捷、融资成本相对较低，还能保留控制权，因此深受上市公司大股东的青睐。数据显示，目前为止，有上千家公司的大股东在进行股权质押。而中金公司的一份研报显示，截至8月末，A股股权质押的存量市值可达2.7万亿元，占总流通市值的16%，规模不容小觑。若按质押时的股价计算，2015年市场净增的质押市值可达1.66万亿元，但经历6月以后的巨幅调整，质押市值或会有所下降。
由于股价不定，大股东在进行股权质押融资时会有一定的折价。“一般来说，在3-7折之间，大多数在5-6折的样子，具体还要看质押股权的资质。”一位从事股权质押的券商人士对媒体记者表示，“为了防范风险，监管层为股权质押产品设立了风控措施，一般来说会以履约保障率来进行约束。”据该券商人士介绍，履约保障率=最新股价/质押起始股价（复权）×质押折扣率，150%为安全边界线，也就是市场人士所说的警戒线，130%则是履约保障率的最低标准，比例低于130%就有被平仓的风险。
6月以来，A股市场的深幅调整，把很多公司的股权质押推到了警戒线边缘。光大证券研报数据显示，截至上周末，两市有360余次的股权质押临近或跌破警戒线，涉及179家上市公司。在这179家上市公司中，有145家公司是公司控股股东在进行股权质押。这些临近警戒线的股权质押大部分发生在4-6月。另外，光大证券还在研报中表示，有24家公司面临大股东变更的风险。媒体记者发现，很多大股东的质押比例非常高，当代东方(000673)、长江证券(000783)、昆百大A 3家公司的大股东甚至把所持的全部股份都质押了出去。中毅达(600610)、国发股份(600538)、旭光股份(600353)大股东的质押比例也在90%以上。
“由于上半年行情喜人，很多大股东在高估值时进行了股权质押，下半年以来市场深度调整，估值的降低使很多公司的股权质押临近平仓线。”国金证券(600109)一位分析师表示，“就整体市场而言，质押产生的平仓行为将与股价形成负向循环，质押方平仓会对二级市场和个股产生流动性压力。但目前市场逐渐企稳，大面积的平仓不会发生。受质押平仓影响最大的是进行融资的大股东，一旦触及平仓线，股份就会被拍卖或转让，这或直接导致控制权的丧失。”
自救措施多样
“虽然有部分公司的股权质押已经触碰平仓线，但市场上强制平仓的案例并不多。”一位业内人士对媒体记者称，“一般来说快达到警戒线时，双方会进行沟通，有股权的话补充质押，没股权的补现金，或者先还一部分融资款项。”
东北证券(000686)策略分析师陈亚龙也对媒体记者表示，面对控制权的易主危险，大股东应对股权质押爆仓的方法有很多，除了像八菱科技、猛狮科技一样进行补充质押外，大股东还可以采用筹集其他资金直接解除质押、集中释放利好、重组甚至停牌等方式进行自救。
在分析师所说的各类措施中，目前市场运用最多的是提前解除质押。8月28日，隆鑫通用(603766)大股东隆鑫控股将它押给厦门信托的4000万股办理了解除质押手续。而就在8月12日，隆鑫控股才把上述股权质押给厦门信托，且质押期限为24个月。在8月28日解除质押的同时，隆鑫控股又将所持3200万股隆鑫通用股权再次质押给厦门信托，腾挪之间避免了股价进一步下跌带来的损失。而统计数据显示，6月以来提前解除质押的公司已达200家。
除此之外，暴风科技(300431)曾因大股东的股权质押风险，推出了10股转增12股的高送转预案来提振股价；华仁药业(300110)大股东则在股权质押触碰警戒线时公告停牌重组；而更值得一提的是顾地科技(002694)，为挽救平仓危机，公司不但选择临时停牌，还在停牌期间发起设立基金支持大股东购买流通股。
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