结束五周净流出 证券保证金上周净流入近700亿

上周，证券保证金结束了连续五周的净流出，录得净流入684亿元。分析人士指出，近期政策宽松预期再度升温，人民币汇率预期的稳定将帮助反弹行情走得更远。

投保基金最新数据显示，节后两天(10月8日至9日)，证券保证金净流入684亿元。其中，证券交易结算资金银证转账增加额为2873亿元，减少额为2189亿元，日均余额为2.11万亿。

分析人士指出，由于节假日因素，上周仅两个交易日，因此资金变动幅度较小。保证金恢复净流入的原因主要有两个：一是季末结束后，月初部分资金回流；二是假期海外市场利好因素较多，节后市场回暖，投资者情绪有所改善。

同时，海外资本的流动方向也出现逆转。10月7日当周，中国市场录得1.44亿美元净流出，上周为净流入2.80亿美元。对此，申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，当周因国庆休假交易日较少，资金缺乏流动渠道；A股市场蓄势反弹，海外资金仍看好中国市场。

投资者情绪为何会出现这种积极变化？分析人士认为，主要原因是人民币汇率预期的稳定和政策宽松预期的升温。

美联储9月会议纪要所透露的信息较为正面，市场解读为美联储年内加息概率骤减，造成近期美元表现偏弱，人民币贬值压力减小。

兴业证券首席策略分析师张忆东认为，汇率的阶段性稳定是此次中级行情在时间延续方面的重要保障。至少在下一个美国非农数据公布日(11月6日)之前，可以保持乐观。原因是作为影响近期全球风险资产价格最核心的变量——美联储货币政策动向，在此之前都将笼罩在“经济数据偏弱、年内加息概率下降”的预期之下，从而导致美元指数阶段性偏弱，有助于全球风险资产阶段性企稳甚至反弹，稳定人民币汇率的预期。大概率来说，近一个月将是这轮中级反弹的窗口期。乐观看，行情或能延续至12月美联储议息会议前。

此外，央行自9月末进行SLO、SLF、MLF等操作，PSL仅投放521亿元。业内人士认为，信贷抵押再贷款操作仍难以替代总量降准空间，预计央行四季度仍有较大概率降准，对冲基础货币下降的冲击。

申万宏源认为，通货紧缩仍是当前主要矛盾，预计三季度GDP在6.7%左右，四季度经济企稳需要保增长政策再发力。国家统计局昨日发布的数据显示，中国9月CPI同比上涨1.6%；中国9月PPI同比下降5.9%、环比下降0.4%。

申万宏源预期，后期货币政策将继续宽松，降准降息会继续；财政政策仍将持续加码公共支出力度，加快盘活财政存量资金，进一步降税清费为企业减压，推动PPP模式引导民间投资。政策性银行也将继续发挥“第二财政”作用，利用特殊的体制优势为重大投资项目实施出力。