救市之中，券商身先士卒。不仅拿出真金白银支持救市，21家券商彼时还联合公告承诺4500点以下不减持，自营部门执行每天股票净买入的操作。
在股市逐步企稳之后四月有余，自营净买入限制被正式取消。而此前21家联合公告的券商是否会继续履行承诺？
国泰君安(601211.SH)率先表示，公司会按照此前承诺继续履行。不过，也有券商向记者表示，将按照监管层规定进行操作。
联合承诺是否继续履行？
11月27日，证监会发言人证实，证监会日前下发了《关于取消证券公司自营股票每天净买入要求的通知》。
此举对于券商来说，不失为利好消息。为了稳定市场，7月4日，21家券商发布联合公告，表示上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持。随后监管层规定，券商每天自营的净买入要大于净卖出。
四个月过去了，净卖出限制被证监会取消，那么21家联合券商是否仍会继续履行承诺？
对此，国泰君安率先作出回应。“监管层要求与公司自主承诺是两码事。我们未来将继续履行承诺，积极进行自营股票交易，股票自营规模不会低于7月3日余额，承担在市场中应有的社会责任。”国泰君安高管人士表示。
11月30日，海通证券(600837.SH)董秘告诉21媒体记者，公司将按监管规定进行自营操作。国金证券(600109.SH)也回复记者称，“将按照证监会的规定来做。”
不过， 当日记者采访的多家发布联合公告的券商，并未明确将继续履行承诺。
“我们会按照市场规则来进行下一步操作，我们也要为股东利益着想。”发起21家券商联合公告的一家券商向记者表示。
多位券商人士向记者透露，多数券商早已进行仓位的灵活调整。
“刚开始是严格按照证监会的规定执行净买入，后来市场企稳了，券商上报没有那么严格了，很多券商就进行了减持。”北京一位券商研究员告诉记者。
“我们之前就进行减持了，但也会进行一些补仓。每家都差不多，我了解到很多券商也都早进行减持了。我们要为员工和股东着想。”一家券商人士告诉记者，该家券商为21家联合公告券商之一。
另一家上市券商人士也向记者表示，很多券商都已经进行了减持。“很多券商的操作都比较灵活，我今天减持了，过几天我又买进了，一直在进行调仓换股，或者说进行战略性的资产配置。”该券商人士表示。
多位券商人士认为，券商完全可以进行灵活操作，只要保证自营规模不低于7月3日余额即可，与此同时还可对持仓股票进行灵活调整。
国泰君安三季度重仓浮亏37.71亿
值得注意的是，一向低调的国泰君安此次率先公开发声，表示将继续履行21家券商联合公告中“上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持”的承诺。
数据显示，三季度国泰君安重仓持有19只个股，持仓总数量为6.97亿股，持有总市值39.54亿元。二季度，国泰君安重仓个股11只，持仓总数量为10.06亿股，持仓总市值77.25亿元。较二季度相比，持有市值减少了37.71亿元。
事实上，尽管联合公告承诺4500点以下不减持，但券商却可以进行仓位的灵活调整。
以国泰君安为例，二季度国泰君安重仓只有11只个股，而到三季度，仅有电广传媒(000917.SZ)、华电国际(600027.SH)、中国石化(600028.SH)、工商银行(601398.SH)、中国银行(601988.SH)五只个股继续持有，而徐工机械(000425.SZ)、河北钢铁(000709.SZ)、巨化股份(600160.SH)、江西铜业(600362.SH)、大秦铁路(601006.SH)、中国建筑(601668.SH)六只个股，在三季度中已不见踪影。
二季度继续持有的五只重仓个股，其在三季度仅对电广传媒进行了11.44万股增仓，其余四只个股均大幅减仓：华电国际减持2293.97万股，工商银行减持1335.82万股，中国银行减持1316.57万股。
“上证指数在三季度跌了1100点，券商自营市值也出现大幅浮亏。此前基本上券商都会履行4500点以下、7月3日余额基础上自营不减持的规定。不过现在限制取消了，对于是否履行承诺每家券商可能不一样。”上述券商研究员向记者表示。
自营不减持 券商的承诺是不是文字游戏？
弥达斯
一位常年在海外游学的朋友近期回国，今天中午特地约弥达斯出来吃了段饭。简单寒暄之后，饭局直奔主题：手头有笔钱，想在国内投资股市，需要注意哪些方面？
看着好友充满热情和期待的脸庞，弥达斯的筷子停在了半空，思索良久之后蹦出一句话：首先，你需要拥有读懂合同的能力。
读懂合同？好友诧异不解，但旋即表示这一点没问题，他在国外学的就是法律专业。
弥达斯苦笑一声，读懂合同或许并不难，真正的难点，在于猜透合同里的“最终解释权”。
上周五，平稳运行了几个月的中国股市突然变脸，上证指数大跌5.48%，几百只个股收盘跌停。在随后举行的证监会新闻发布会上，新闻发言人对一则市场传言予以了确认——
“为充分发挥市场自我调节作用，恢复市场证券经营机构常规监管，管理层决定取消关于保持股票每天自营盘净买入的要求，并要求各证监局督促证券公司进一步加强风险管理。”
意思很明确，管理层认为市场已经企稳了，所以扮演护盘角色的券商自营盘也该“功成身退”，即日起可以开始撤退。
如果券商自营要撤退，市场会怎么走？我们又该怎么办？整个周末，包括弥达斯在内的很多投资人都在思考这个问题。
正当大家还没来得及想清之际，又有新的消息传来。
大型券商国泰君安高管在接受媒体采访时表示，监管要求与公司自主承诺是两码事。监管机构推出这一举措后，国泰君安仍将继续履行21家券商联合公告中“上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持”的承诺。
据了解，业内同行也一致认同，这一联合公告是证券公司自发做出的承诺，对股票市场平稳渡过异常波动时期发挥了正面作用，未来将继续履行承诺，积极进行自营股票交易，股票自营规模不会低于7月3日余额，承担在市场中应有的社会责任。
看完这段采访，弥达斯瞬间陷入晕眩状态：证监会对券商说，任务完成了，你们的自营部队可以撤了；券商说，不，革命尚未成功，我们还需努力。
券商为何突然“抗命”？究竟是虚晃一枪、减兵添灶，还是将在外，君命有所不受？
为求答案，弥达斯在中国证券业协会找到了7月4日，21家券商发布的联合公告，逐字逐句研究那份“护盘承诺”。
21家证券公司联合公告是这么写的：
2015年7月4日，21家证券公司召开会议，分析了当前股票市场形势，对我国资本市场发展充满信心，一致表示，坚决维护股票市场稳定发展。会议决定：
一、21家证券公司以2015年6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF。
二、上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持。
三、上市证券公司将积极推动回购本公司股票，并推进本公司大股东增持本公司股票。
四、按照证监会发布的《证券公司融资融券业务管理办法》等相关规定，完善逆周期调节机制，及时调整保证金比例、担保证券折算率、融券业务规模等相关指标，在风险可控的前提下尽量平稳地做好客户违约处置工作。
其中，最为关键的第二款，正是近期引发市场争议的焦点。请注意，券商自营盘不减持，并择机增持，这是有条件的！
条件一：上证综指在4500点以下（当前未触发）；
条件二：在2015年7月3日余额基础上（目前大概率已经触发）。
2015年7月3日，上证指数收盘报3686点；2015年8月26日，上证指数盘中最低下探2850点；2015年11月17日，上证指数盘中最高上摸3678点。
假如某券商自营部门的投资总监7月3日之后什么都不做，一路锁仓到上周，且他管理的自营盘业绩与大盘相同，那么他刚刚解套。
假如某券商自营部门的投资总监7月3日之后越跌越卖，一路补仓到上周，又是一个什么结果呢？应该已经赚了不少钱（如果这样操作还亏钱，那么他可以下课了）。
看清楚了吗？券商自营市值超出7月3日的部分，是不在锁仓承诺范围之内的，是可以卖出的。
当你以为在4500点以下，券商自营盘不能卖股票的时候，你错了，因为官方给出的解释是，“不是不能卖，而是不能净卖出”。
当你以为在4500点以下，券商自营盘不能净卖出股票的时候，你又错了，因为官方给出的解释是，超出7月3日余额部分的市值，是可以卖的。
面对这样的局面，弥达斯不得想起那句经典的台词——“最终解释权在XX”。没错，券商“护盘承诺”的最终解释权不就在券商自己吗？
站在契约的角度，券商自营盘近期减持股票的举动并未违反契约精神，因为无论是管理层还是券商，都做出了完美的解释。
但弥达斯还是认为，站在角度保护二级市场投资者和维护股市稳定运行的角度，玩弄文字游戏的做法并不可取，这样的“最终解释权”，不要也罢。
在股市逐步企稳之后四月有余，自营净买入限制被正式取消。而此前21家联合公告的券商是否会继续履行承诺？
国泰君安(601211.SH)率先表示，公司会按照此前承诺继续履行。不过，也有券商向记者表示，将按照监管层规定进行操作。
联合承诺是否继续履行？
11月27日，证监会发言人证实，证监会日前下发了《关于取消证券公司自营股票每天净买入要求的通知》。
此举对于券商来说，不失为利好消息。为了稳定市场，7月4日，21家券商发布联合公告，表示上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持。随后监管层规定，券商每天自营的净买入要大于净卖出。
四个月过去了，净卖出限制被证监会取消，那么21家联合券商是否仍会继续履行承诺？
对此，国泰君安率先作出回应。“监管层要求与公司自主承诺是两码事。我们未来将继续履行承诺，积极进行自营股票交易，股票自营规模不会低于7月3日余额，承担在市场中应有的社会责任。”国泰君安高管人士表示。
11月30日，海通证券(600837.SH)董秘告诉21媒体记者，公司将按监管规定进行自营操作。国金证券(600109.SH)也回复记者称，“将按照证监会的规定来做。”
不过， 当日记者采访的多家发布联合公告的券商，并未明确将继续履行承诺。
“我们会按照市场规则来进行下一步操作，我们也要为股东利益着想。”发起21家券商联合公告的一家券商向记者表示。
多位券商人士向记者透露，多数券商早已进行仓位的灵活调整。
“刚开始是严格按照证监会的规定执行净买入，后来市场企稳了，券商上报没有那么严格了，很多券商就进行了减持。”北京一位券商研究员告诉记者。
“我们之前就进行减持了，但也会进行一些补仓。每家都差不多，我了解到很多券商也都早进行减持了。我们要为员工和股东着想。”一家券商人士告诉记者，该家券商为21家联合公告券商之一。
另一家上市券商人士也向记者表示，很多券商都已经进行了减持。“很多券商的操作都比较灵活，我今天减持了，过几天我又买进了，一直在进行调仓换股，或者说进行战略性的资产配置。”该券商人士表示。
多位券商人士认为，券商完全可以进行灵活操作，只要保证自营规模不低于7月3日余额即可，与此同时还可对持仓股票进行灵活调整。
国泰君安三季度重仓浮亏37.71亿
值得注意的是，一向低调的国泰君安此次率先公开发声，表示将继续履行21家券商联合公告中“上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持”的承诺。
数据显示，三季度国泰君安重仓持有19只个股，持仓总数量为6.97亿股，持有总市值39.54亿元。二季度，国泰君安重仓个股11只，持仓总数量为10.06亿股，持仓总市值77.25亿元。较二季度相比，持有市值减少了37.71亿元。
事实上，尽管联合公告承诺4500点以下不减持，但券商却可以进行仓位的灵活调整。
以国泰君安为例，二季度国泰君安重仓只有11只个股，而到三季度，仅有电广传媒(000917.SZ)、华电国际(600027.SH)、中国石化(600028.SH)、工商银行(601398.SH)、中国银行(601988.SH)五只个股继续持有，而徐工机械(000425.SZ)、河北钢铁(000709.SZ)、巨化股份(600160.SH)、江西铜业(600362.SH)、大秦铁路(601006.SH)、中国建筑(601668.SH)六只个股，在三季度中已不见踪影。
二季度继续持有的五只重仓个股，其在三季度仅对电广传媒进行了11.44万股增仓，其余四只个股均大幅减仓：华电国际减持2293.97万股，工商银行减持1335.82万股，中国银行减持1316.57万股。
“上证指数在三季度跌了1100点，券商自营市值也出现大幅浮亏。此前基本上券商都会履行4500点以下、7月3日余额基础上自营不减持的规定。不过现在限制取消了，对于是否履行承诺每家券商可能不一样。”上述券商研究员向记者表示。
自营不减持 券商的承诺是不是文字游戏？
弥达斯
一位常年在海外游学的朋友近期回国，今天中午特地约弥达斯出来吃了段饭。简单寒暄之后，饭局直奔主题：手头有笔钱，想在国内投资股市，需要注意哪些方面？
看着好友充满热情和期待的脸庞，弥达斯的筷子停在了半空，思索良久之后蹦出一句话：首先，你需要拥有读懂合同的能力。
读懂合同？好友诧异不解，但旋即表示这一点没问题，他在国外学的就是法律专业。
弥达斯苦笑一声，读懂合同或许并不难，真正的难点，在于猜透合同里的“最终解释权”。
上周五，平稳运行了几个月的中国股市突然变脸，上证指数大跌5.48%，几百只个股收盘跌停。在随后举行的证监会新闻发布会上，新闻发言人对一则市场传言予以了确认——
“为充分发挥市场自我调节作用，恢复市场证券经营机构常规监管，管理层决定取消关于保持股票每天自营盘净买入的要求，并要求各证监局督促证券公司进一步加强风险管理。”
意思很明确，管理层认为市场已经企稳了，所以扮演护盘角色的券商自营盘也该“功成身退”，即日起可以开始撤退。
如果券商自营要撤退，市场会怎么走？我们又该怎么办？整个周末，包括弥达斯在内的很多投资人都在思考这个问题。
正当大家还没来得及想清之际，又有新的消息传来。
大型券商国泰君安高管在接受媒体采访时表示，监管要求与公司自主承诺是两码事。监管机构推出这一举措后，国泰君安仍将继续履行21家券商联合公告中“上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持”的承诺。
据了解，业内同行也一致认同，这一联合公告是证券公司自发做出的承诺，对股票市场平稳渡过异常波动时期发挥了正面作用，未来将继续履行承诺，积极进行自营股票交易，股票自营规模不会低于7月3日余额，承担在市场中应有的社会责任。
看完这段采访，弥达斯瞬间陷入晕眩状态：证监会对券商说，任务完成了，你们的自营部队可以撤了；券商说，不，革命尚未成功，我们还需努力。
券商为何突然“抗命”？究竟是虚晃一枪、减兵添灶，还是将在外，君命有所不受？
为求答案，弥达斯在中国证券业协会找到了7月4日，21家券商发布的联合公告，逐字逐句研究那份“护盘承诺”。
21家证券公司联合公告是这么写的：
2015年7月4日，21家证券公司召开会议，分析了当前股票市场形势，对我国资本市场发展充满信心，一致表示，坚决维护股票市场稳定发展。会议决定：
一、21家证券公司以2015年6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF。
二、上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持。
三、上市证券公司将积极推动回购本公司股票，并推进本公司大股东增持本公司股票。
四、按照证监会发布的《证券公司融资融券业务管理办法》等相关规定，完善逆周期调节机制，及时调整保证金比例、担保证券折算率、融券业务规模等相关指标，在风险可控的前提下尽量平稳地做好客户违约处置工作。
其中，最为关键的第二款，正是近期引发市场争议的焦点。请注意，券商自营盘不减持，并择机增持，这是有条件的！
条件一：上证综指在4500点以下（当前未触发）；
条件二：在2015年7月3日余额基础上（目前大概率已经触发）。
2015年7月3日，上证指数收盘报3686点；2015年8月26日，上证指数盘中最低下探2850点；2015年11月17日，上证指数盘中最高上摸3678点。
假如某券商自营部门的投资总监7月3日之后什么都不做，一路锁仓到上周，且他管理的自营盘业绩与大盘相同，那么他刚刚解套。
假如某券商自营部门的投资总监7月3日之后越跌越卖，一路补仓到上周，又是一个什么结果呢？应该已经赚了不少钱（如果这样操作还亏钱，那么他可以下课了）。
看清楚了吗？券商自营市值超出7月3日的部分，是不在锁仓承诺范围之内的，是可以卖出的。
当你以为在4500点以下，券商自营盘不能卖股票的时候，你错了，因为官方给出的解释是，“不是不能卖，而是不能净卖出”。
当你以为在4500点以下，券商自营盘不能净卖出股票的时候，你又错了，因为官方给出的解释是，超出7月3日余额部分的市值，是可以卖的。
面对这样的局面，弥达斯不得想起那句经典的台词——“最终解释权在XX”。没错，券商“护盘承诺”的最终解释权不就在券商自己吗？
站在契约的角度，券商自营盘近期减持股票的举动并未违反契约精神，因为无论是管理层还是券商，都做出了完美的解释。
但弥达斯还是认为，站在角度保护二级市场投资者和维护股市稳定运行的角度，玩弄文字游戏的做法并不可取，这样的“最终解释权”，不要也罢。
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