招商证券：有必要采取一定措施稳定投资者情绪

对于市场短期内两次触发熔断，招商证券认为，有必要采取一定措施使得投资者情绪在短期稳定下来，并使得价值投资者能够进场投资真正的低估值高成长的股票。

从股市日内走势观察到的现象：1、当跌幅在2%-3%附近，一旦开始下探，跌速很快就达到5%，触发第一次熔断。2、当恢复交易后，买盘消失，卖盘汹涌，随机触发第二次熔断。3、从1.4和1.7的走势对比来看，投资者的学习效应很明显，跌速更快。

分析股市下跌的基本原因在于：1、非专业投资者多、趋势投资者多，羊群效应明显。2、资产荒环境下，结构性估值偏高。3、短期利率异动（1月4日）使得投资者担心货币政策变化。4、自底部以来，累计涨幅不少，存在一定调整的需求。

分析股市暴跌的原因在于：1、导火索是汇率连日贬值，特别是中间价的屡屡中幅调整，即便汇市也是存在快速拉升的现象。2、前次股灾后的投资者信心脆弱，草木皆兵。3、快速传播的简讯文化对投资者短期情绪的影响。4、熔断机制中的（5%，7%）的数值触发了投资者锚定心理。5、连续暴跌后总是伴随着快速反弹，使得部分投资者会感觉到存在做短差的机会，造成短期抛盘略多，这属于某种意义的激励过敏倾向。

从估值的角度来看，1、高估值依靠预期的自我实现，常不稳定。2、泡沫的维系依靠“模糊故事”带动的高换手高波动来维系。3、即便是欧美市场，在高估值环境下也时常出现这种暴跌状况。