上周五，英国“脱欧”公投结果引发了全球金融市场大动荡，美股低开后继续震荡走低，道指、标普、纳指依次大跌3.39％、3.59％、4.12％，三大股指全周形势则由上涨转而下跌1.55％、1.63％、1.92％。在此之前，许多股指尤其是欧盟成员国股指普遭重创，意、西、葡均创年内新低，希腊一日狂泻逾13％，全周暴跌近9％，阿根廷却大涨6％以上，并逼近历史之巅，英剧烈震荡依然收高。大跌往往不可持续，全球各大央行又纷纷表态，近日欧美股市有望止跌企稳，甚至强劲反弹。
受英镑、欧元重挫影响，美元指数上周五逆转收涨，只是仍未站上布林轨道中轨，上影线也稍长了些，中期暂时还谈不上转强；黄金、白银也一举由绿翻红，携手4连阳还追平两年来的纪录；铜与锌、铝等的短调则使周线留下较长的上影线抛压；而原油却突遇棒喝，连调4周还是10个月来的头一回；粮棉品种又纷纷回落，预示期市近期可能阴盛阳衰。
美国近日的经济数据喜忧参半，如5月新屋销售量低于预期，芝加哥联储公布的全美经济活动指数大幅下滑，而5月二手房销售却创9年多新高，上周首请失业救济数据也降至8周来最低，但英国“脱欧”公投与耶伦的国会证词受到了更广泛的关注，国际货币基金组织还下调了对美国今年经济增长前景的预期。就市场表现而论，三大股指上周冲高回落，一个多月来的上升趋势线也遭破坏，多条较重要的均线还被同时击穿，且5周线均掉头向下、KDJ高位死叉，中短期运行状况便不容乐观，一旦击穿上月低点，难免会发生较大的滑坡；但上周波幅进一步扩大，幅度还在55％至82％之间，高低点落差已是年内平均水平的1.3到1.5倍，意味着本周波动区间极可能收窄，涨跌幅度势必都会受限。即便跌破了5月低点，也不至于立即形成较大的跌势；而若企稳反弹，则在17685点、2074点、4820点附近仍可能有一番争夺。
A股上周低开后便迅速震荡上攻，可上周五的回落却让5周线再度告失，沪深大盘也由小涨变成下挫1.07％、0.34％。两市量能变化则相当小，中期格局也就越来越微妙了。从量能看，上周总成交额微增约0.4％至27494亿，每日量变均幅略有降低，且单位股指堆积的量能缩放较小，说明近日参与热情不温不火，多空双方表现都比较平稳。只是沪市量能再次降至深市的一半以下，显示资金流向仍不太合理，市场整体难有出色发挥。从大盘看，两市虽冲高下调，多条日线也同时告破，周线还被逆转并再添一颗长下影阴星，最近10周的阴阳比严重失衡，显示市场状态一直较疲软，但5、6月之交的那根中阳线却很有力度，且近4个月来的上行趋势并未逆转，现阶段没理由过于看淡。重要的是，最近3周的阴星颇具蓄势之意，波幅还长时间低于年内平均水平，意味着大幅波动或已近在眼前，而本周又是今年低点后的第21周，若稍作休整后重返2900点、10250点之上，中期形势就会明显改观。
综上，国际期市短期或将趋软，欧美股市暴跌后更可能弹升而非继续滑落，这对A股发动强攻比较有利。两市股指连续周星后低开或高开固然重要，关键却在于星线高低点的突破选择，权重股、量能缩放及本周前半段变化需多加留意。
市场活跃度逐渐提高 三季度行情值得期待
近期，我们的观点由谨慎转向乐观，而面对MSCI指数再次婉拒A股、英国“脱欧”、全球金融市场大幅波动等干扰，A股市场已表现出一定的独立性和韧性，市场结构性赚钱效应依然较为持续。我们认为，尽管今年不具备持续性、趋势性行情的条件，但中期来看，在利空消息阶段性出清、国家政策持续呵护、美联储加息预期大幅降温，随着存量资金提高持仓比例、增量资金入场意愿增强的背景下，三季度行情值得期待。
英国“脱欧”公投尘埃落定 美国经济数据不及预期
英国“脱欧”公投上周尘埃落定，最终结果显示“脱欧”阵营以近52%的得票率获胜，全球金融市场纷纷跳水。这一公投结果令全球金融市场受到自2008年金融危机以来最大的一次冲击。中长期看，英国选择“脱欧”，很大程度上会加快欧洲的碎片化进程，打击全球贸易和经济复苏。在公投之前，“脱欧”情绪就已经蔓延欧洲，意大利、法国、丹麦、荷兰、奥地利等国均有反欧元、反欧盟的声音。英国“脱欧”阵营胜出为欧洲一体化泼了一盆冷水，如果未来欧盟不能解决移民问题以及欧元区经济持续未见复苏，“脱欧”仍将成为欧盟的一个大问题；短期来看，由于避险情绪上升，利好避险资产，预计欧洲加码宽松，美联储加息再推迟。具有避险属性的黄金、国债、美元和日元将受益，欧元和英镑将大幅下跌。受英国“脱欧”事件影响，全球主要资本市场也可能出现超预期调整，未来一段时间内将受“脱欧”事件的波及；对于中国，英国是中国的重要贸易伙伴，但对英国的贸易量仅占中国出口总量不到3%，因此，“脱欧”并不构成对中国的直接冲击，但全球一体化大背景下，间接冲击不可避免。
美国5月耐用品订单月率不及预期且有所下滑，飞机、工业设备和其他耐用品的新订单相比上月大幅减少，尤其是军用飞机方面的订单下滑34.1%，这拖累了耐用品订单的整体表现；此次数据疲软意味着本春季美国在新设备方面的商业投资表现不佳。同时，消费者预期美国经济增速将放缓；消费者在6月末的乐观态度有所减弱，因越来越担心国家经济前景；消费者预期美国就业增速将放缓。而英国“脱欧”除了使美国同样遭遇金融市场动荡外，美联储一直认为英国“脱欧”将给美国经济带来外部不确定性，因此美联储未来加息料将更加谨慎。
国内经济运行平稳 科技创新助推经济转型
最近两月，国内PMI均保持在略高于50%水平，显示经济下行空间缩小，回升动能正在积聚，呈现盘整蓄势的基本特点。而大型企业PMI连续3个月保持在50%以上，最近两月略有回落，中型企业PMI连续3个月上升，5月份上升到50%以上，小企业PMI走势不稳定时上时下，但总体上看也呈现波动中回升态势，表明经济增长继续保持企稳态势。产成品库存指数、采购量指数继续提高，表明补充库存活动仍在发展。
2016年夏季达沃斯论坛在天津召开，本次年会以“第四次工业革命——转型的力量”为主题，探讨“反思创新、重塑增长、重设体系”等议题。创新是人类社会不断进步的主要动力之一，也是我国经济转型必然的发展方向，近期《国家创新驱动发展战略纲要》发布，为创新驱动发展提供了指南。作为顶层设计文件，《国家创新驱动发展战略纲要》提出实施创新驱动发展战略三个阶段的目标，强调要“坚持双轮驱动、构建一个体系、推动六大转变”。我们认为，“十三五”规划用专门篇章部署未来5年实施创新驱动发展战略，强化科技创新引领作用，《国家创新驱动发展战略纲要》为建设世界科技创新强国描绘了路线图和时间表，科技创新助推经济转型的前景值得期待。
不确定因素逐步出清 资金进场意愿明显增强
随着A股纳入MSCI再次失利、英国“退欧”事件、美联储议息等不确定因素风险逐步出清，未来基本面整体趋向温和，悲观预期的修正有利于市场稳定与风险偏好提升。首先，央行公开市场连续5日净投放，净投放资金3400亿，反映临近季末市场更关注资金面及6月经济形势，市场对季末流动性的预期仍相对平稳，资金面趋紧情况会有缓和，市场担忧情绪也有所舒缓；其次，2016年半年报大幕即将拉开，截至6月21日，共有1027家上市公司公布2016年中期业绩预告，预亏仅占十分之一，翻倍的公司有168家，上市公司业绩同比继续改善，结构性行情获得业绩支持；最后，证监会称今年将择机开通“深港通”试点，增量资金入市预期再度开始增强。消息面整体趋暖，令部分乐观及长线资金在不确定因素出清前，利用市场的犹豫暗中吸筹。截至6月最近一周，主动管理类产品再次出现了小幅加仓，场外资金开始蠢蠢欲动，市场做多动能仍在不断聚集。而目前机构投资者仓位普遍偏低，反弹行情尚处于初始或酝酿阶段，后市机构加仓潜力值得期待。
当前市场已体现了各种悲观预期，表现在盘面上，便是沪深指数大幅调整时能吸引资金入场，增强了市场下方承接力量，而连续上演结构性行情，在一定程度上增强了投资者对局部机会的参与意愿。数据显示，2016年6月13日至6月17日新增A股投资者37.99万、环比大涨84.60%，交易投资者1694.17万、环比增长29.69%，持仓投资者5103.86万、环比微增0.02%；同期证券交易结算资金小幅净流入56亿。可以看出，虽然指数低位震荡格局已延续数日，但与此形成鲜明对比的是投资者进场意愿和交易意愿明显增强，加之场外资金已现小幅回流，这将有助于A股重拾上攻行情。
当前阶段，A股市场“靴子”集中落地，不确定因素阶段性逐步出清，资金承接意愿增强，市场重心或在猜疑和纠结中逐步上移。目前机构投资者仓位普遍偏低，随着2638点至2800点强支撑被越来越多的投资者认同，做多动能将不断聚集。虽然反弹行情一波三折，但目前尚处于初级阶段，局部结构性行情其实早已开启，反映出先知先觉的资金已不甘寂寞。
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