在连续上攻之后，A股昨日表现乏力，受地产、白酒板块下跌的拖累，上证综指昨日一度失守3000点大关，但有色金属、煤炭、钢铁等周期股盘中集体走强，上证综指得以返回3000点上方。
上证综指在攻上3000点之后，市场心态逐渐谨慎，部分获利盘选择落袋为安，昨日盘中上证综指一度失守3000点，幸有周期股聚拢人气，3000点失而复得，上证综指本周已连续3个交易日收在3000点之上。截至昨日收盘，上证综指报收于3016.85点，下跌0.44点，跌幅0.01%；深证成指报收于10620.58点，下跌21.07点，跌幅0.2%。创业板指数报收于2233.92点，下跌7.64点，跌幅0.34%。近期两市成交显著放量，昨日两市共成交7335亿元，本周日均成交量相比5月份低点时期放大了一倍，市场活跃度明显提升。
盘面上看，白酒、地产等板块跌幅居前，有色金属等周期股领涨。万科A昨日再度下跌，引发市场心态谨慎，地产板块整体跌幅居前，万科A、银润投资、浦东金桥等个股跌幅均超过4%；白酒板块昨日强势不再，古井贡酒、酒鬼酒等个股跌幅均在3%以上。有色、煤炭、钢铁等周期股表现强劲，有色板块昨日大面积上涨，中色股份、贵研铂业等9只个股涨停；钢铁板块昨日的表现也可圈可点，法尔胜涨停，三钢闽光、宏达矿业等个股涨幅均超过4%；煤炭石油板块涨幅居前，山西焦化、惠博普和冀中能源等个股涨幅均超过3%。
以有色金属为代表的周期股近期持续跑赢大市，部分个股涨幅不小。有色金属板块风头正劲，四通新材、兴业矿业、明泰铝业等10多只个股在本周前4个交易日中累计涨幅已经超过20%；煤炭板块也表现抢眼，兖州煤业、山西焦化和冀中能源等个股本周累计涨幅均超过10%；钢铁板块大涨，抚顺特钢、三钢闽光等个股本周涨幅超过10%。
供给侧改革和周期品涨价是推动周期股上涨的催化剂。自今年年初以来，钢材、煤炭等大宗商品由于库存较低，开启了一波提价风潮，焦煤、螺纹钢等期货价格自年初以来涨幅接近30%，锌、锡等小金属的期货价格年初以来涨幅也接近20%。中信证券表示，站在7月初的时点，回看上半年大宗商品走势，从工业品到农产品，不是反弹创新高就是在反弹创新高的路上，在周期品涨价和供给侧改革逻辑之下，基本面见底、估值又不高且具有涨价预期的周期品板块，大概率会成为A股的强势板块。
反弹有望向纵深发展
去年8月底以来，A股经历了两次基于市场快速下跌后的超跌反弹：第一次2850点至3684点，79个交易日反弹22.64%；第二次2638点至3097点，49个交易日反弹12.1%，反弹时间和幅度均较为有限。而目前的反弹性质是基于A股回归常态化下，伴随经济复苏与部分行业盈利回升背景下的估值修复式反弹。反弹的过程中，市场信心不断恢复，风险偏好明显提升，因此可以预计本次自2780点启动的反弹，力度将大概率超过上两次反弹。
短中期看，尽管对全球经济衰退的担忧再次弥漫金融市场，但影响市场运行的不确定性因素减少，A股市场基本面并未出现恶化。首先，最新公布的中国6月官方制造业PMI为50，数值略降，但仍处于荣枯线上方，说明经济仍处于扩张区间，此外非制造业PMI为53.7，前值为53.1，略超预期，说明经济结构调整初见成效。其次，尽管人民币兑美元汇率出现较大贬值，引发市场波动，但近期CFETS人民币汇率指数显示人民币保持基本稳定中渐进贬值的态势，同时一年期NDF没有创新高，表明市场对人民币贬值预期并不强烈。最后，两融余额不断增大，且近期有加速流入的迹象，截至7月5日两融余额报8632.93亿元，创两个月新高，显示市场热情仍在升温。总体来看，利空阶段性出尽，不确定因素逐步明朗，市场压抑已久的做多动能正在释放，在政策红利集中释放、战略资金逐步进场的背景下，A股市场反弹行情将继续向纵深发展。但笔者认为，行情不会一蹴而就，因为今年市场虽有增量资金入市预期，但规模或将有限，存量资金博弈仍是主要特征，叠加前期几轮深幅调整累积的套牢盘压力，波段式、螺旋式上涨将是未来指数的主要表现形式。
短期资金面上，6月央行通过逆回购向市场净投放资金合计5350亿元，加上此前通过MLF增加市场投放以及800亿元国库现金定存招标等措施，使得今年6月和往年同期相比，资金压力明显较小；从中期角度看，伴随通胀回落，央行货币紧缩程度已开始有放松预期；同时英国“脱欧”公投后美联储加息预期大幅推迟、全球各国央行均表态可能采取进一步货币宽松措施。笔者认为，在此背景下，国内货币政策适度微调、阶段性宽松值得期待，因此资源品及A股相关周期性品种在反弹过程中值得持续关注。
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