A股积蓄向上动能 金融板块性价比高

近期，沪深港通北向资金积极性下降，沪港两市均面临滞涨。记者就一些投资者关注的问题采访了兴业证券全球首席策略师、研究所副所长张忆东。

对于A股市场是否仍有向上的动能，张忆东指出，A股市场中期在加强金融监管、抑制资产价格泡沫的政策导向下，大概率仍是震荡市结构性行情。但是，预期至少在重要会议召开前后A股仍有冲高的空间。因此，大盘指数短期在3300点附近的震荡，其实是在积蓄进一步上升的动能。

对于当前市场的投资机会，张忆东建议关注两条主线：第一，不论A股还是港股，下半年性价比最好的板块就是金融板块。金融股受益利率上行，经济复苏推动部分银行不良率率先企稳，保险行业龙头受益保障型保险高速增长，利润来源从利差走向死差，驱动盈利确定性增长。

具体而言,银行净息差和不良率在企稳，当前对于大银行龙头的边际改善更加强，且大银行资产端更为安全。最新公布的2017年2季度银监会主要指标数据表明，无论从净息差还是不良角度看，大行的企稳更为明确。保险受益于“金融供给侧改革”，同时具备消费升级属性。上市公司作为行业龙头，在行业格局优化的环境中有望得到估值溢价。券商主要受益于估值修复。叠加券商去通道业务的监管落地，券商正逐步回归主动管理的本源，回顾本轮金融去杠杆过程中，券商监管是最早进行，也是几近最严厉的，当前已大幅收缩。

第二，环保限产措施趋严下，相关周期性行业供给端收缩推升价格。港股周期股上半年表现落后，随着产品涨价和中报超预期，有望迎来“预期差”修复的机会。可以继续精选限产受益标的，在估值调整充分后布局。