营收净利环比大增超两成 上市券商9月业绩整体回暖

在主要股指接连刷新一年多以来新高的背景下，A股市场活跃度明显提升，作为重要中介机构的证券公司也迎来业绩回暖期。截至10月16日晚间，沪深两市共有29家上市券商披露9月财务数据。以母公司为统计口径（下同），其合计实现营业收入174.06亿元，合计净利润73.21亿元，分别较8月份环比增长22.16%和24.48%。

单月业绩全线回暖

从单月业绩来看，在经历8月份业绩小幅低于市场预期后，上市券商在9月份迎来业绩全线回暖。共有21家券商实现单月营收、净利环比双增长，占比超过七成。

在绝对金额上，中信证券、国泰君安、申万宏源位居9月最赚钱券商前三位，对应母公司净利润分别为8.70亿元、7.11亿元和5.40亿元，且环比8月份均实现了35%以上的增幅。不仅如此，中信证券9月还实现营收近19亿元，环比大幅增长45%，并较去年同期增长五成以上。

龙头券商尚能实现业绩如此大幅增长，中小券商业绩弹性自然更大。从9月净利润环比增幅来看，共有7家券商单月净利润环比增长超过100%。其中，西南证券9月实现净利润1.04亿元，较8月份大幅增长逾8倍；太平洋、东北证券、西部证券、第一创业等多家中小型券商净利润环比增幅也在200%以上。

营业收入方面，太平洋、西部证券、西南证券、东北证券同时也位居单月营收环比增幅前列，其9月均实现营业收入超过3亿元，较8月份环比增长幅度均超过110%。

随着前9月单月业绩亮相，上市券商今年前三季度的业绩表现也逐渐明晰。不考虑子公司合并数据，仅以母公司净利润来看，国泰君安、华泰证券、中信证券位居今年前三季度券商净利润排行榜前三位，对应母公司净利润分别为56.30亿元、55.64亿元和54.44亿元，同比表现也明显优于行业平均水平。

从同比情况来看，前三季度东方证券位列上市券商业绩增幅榜榜首，其母公司前三季度实现营业收入40.89亿元，同比增逾五成，实现净利润18.50亿元，同比增近六成。此外，山西证券母公司也在前三季度实现营业收入、净利润同比双双超过30%的增长。

机构看好四季度券商股表现

与业绩回暖相呼应的是，券商股三季度以来实现普涨，部分龙头券商个股更是斩获两成以上涨幅。更重要的是，多家机构看好券商股四季度的表现，资金驱动及业绩驱动可能成为其上涨的最大动力。

首先，从历史走势来看，券商板块近年来在四季度的整体表现可圈可点，上涨概率明显较高。招商证券的一份统计显示，在2009年至2016年的8年中，除了2011年外，券商股在四季度均有优异表现。具体来看，上述8年中券商股四季度实现上涨概率超过八成，平均上涨持续时间高达40个交易日。

其次，在业绩方面，招商证券认为，三季度市场交易情绪明显回升，9月份一二级市场数据延续二季度以来的良好表现，将推动券商单月业绩大概率继续向好。在非传统业务方面，直投业务的卓越表现，将成为推动券商自营业务超预期的重要看点和最大预期差，同时，国际业务等创新业务也将助推券商整体业绩的稳健增长。

此外，市场人士认为，今年市场整体投资风格偏向蓝筹股及价值投资。在大金融板块中，保险、银行股前期领涨，而券商股相对涨幅较小，整体估值尚处中枢水平，尤其是大型券商股的估值有较大提升空间。

不过，由于券商板块持续快速上涨需要大量资金支撑，市场观点也普遍认为，从目前情况看，类似2014年底至2015年初的券商股火爆行情难以再现，未来整个券商板块有望迎来缓慢上涨。