1月以来，A股结构性行情愈演愈烈，在白马蓝筹股一路高歌猛进，并推动沪综指创出熔断以来新高的同时，个股“二八”分化走向极致，大量高估值、低市值股票日趋边缘化，沦为乏人问津、成交低迷的“僵尸股”。究其原因，可能源于基本面存在瑕疵，或因为处于去杠杆进程中。中期来看，分析人士指出，在市场主线集中在低估值+稳业绩不变的趋势下，预计受到存量格局资金挤压作用，僵尸股大量涌现或成市场常态。
僵尸股群现
2月2日，沪深两市换手率低于0.5%的股票共有527只，剔除2018年刚上市的标的股，兴源环境、乐视网、*ST上普是当天换手率最低的三只股票，分别为0.0423%、0.0503%、0.0521%。
2月1日，沪深两市换手率低于0.5%的股票有268只，乐视网、上海莱士、*ST上普换手率分别为0.0384%、0.0391%、0.0404%，在全部标的股中换手率最低。
1月31日，正常交易的全部A股股票中，上海莱士、中国石油、乐视网分居换手率最低的前三位，具体为0.0269%、0.0437%、0.0480%。全天换手率低于0.5%的股票有453只，占比当天交易股票数量的13.89%。
以上三个交易日仅仅是近一阶段“僵尸股”大量涌现的一个缩影。
根据wind数据统计，剔除2018年上市的次新股以及停牌公司外，整个1月份日成交额低于2000万元的标的股共有500只，其中更有61只股票日成交额低于1000万元。另有安记食品、*ST京城、*ST金宇等6只股票日均成交额在500万元以下。
在A股市场上，僵尸股是投资者对那些市值偏小、估值偏高个股的戏谑说法。从海外经验看，在市场逐渐走向成熟的过程中，机构力量和散户资金呈现明显的涨消关系，机构投资者更倾向于追求相对收益，自然不会碰那些质地较差的标的，从而导致僵尸股的出现。
对上述500只标的进行梳理也能发现，其中绝大部分具备“高估值、小市值”特征。如市盈率超过30倍的股票有324只，占比达到64.80%；而市值低于50亿元的股票占比也达到84.40%，多达422只。
散户化特征淡化
借鉴海外市场发展历程，有市场人士认为，这意味着A股市场优胜劣汰的内生功能在不断增强，市场投资理念和方法逐步与国际成熟资本市场接轨，也是国内资本市场发展的趋势所在。伴随个股流动性成为质优股和绩差股分水岭，此前游资抱团炒作现象将大大减少。
僵尸股并非A股市场新生事物，历史上2010年、2012年和2013年里均有不少股票成交萎缩，但僵尸股大量涌现却是近期才出现的新情况，其发端于2017年末。
根据海通证券统计，2005年至今A股月均低成交个股数量在340只左右（剔除每月上市新股），而自2017年开始，低成交股股数量不断攀升，当年12月时已逼近800只，较此前月度均值出现翻番。
海通证券认为，低成交个股的估值高于市场总体水平，而盈利却低于市场总体水平，盈利和估值的匹配度差异导致部分股票缺乏市场吸引力。随着A股机构投资者占比不断增加，市场趋于成熟，中长期A股市场可能出现类似于港股成交额分化的趋势，低成交个股不断涌现或成常态。
冰冻三尺非一日之寒。2017年11月以来，伴随市场调整的启动，日均成交额在1000万元以下的股票数量快速增多。根据海通证券梳理，这些低成交个股多数属于市值小于百亿元的小盘股，集中分布在机械、医药、化工等行业，而这些行业普遍估值偏高。
从走势上看，这些低成交股票普遍处于长期下跌趋势中，其中不乏两年多来持续下跌的情形。然而值得注意的是，这些股票尽管股价一路下跌，当前估值仍然偏高，市盈率超过50的股票比比皆是，显示“去杠杆”进程尚未结束，未来还有继续下调空间。
针对这一趋势，业内人士认为，尽管过去很长时间里散户资金被认为是A股主导力量，导致市场炒新炒壳炒差乱象不断，个股暴涨暴跌问题突出，但随着僵尸股大量涌现，这种情况近两年出现明显转变。这与A股逐渐向机构投资者主导过渡密不可分。A股散户化特征渐渐淡化。
僵尸现象难逆转
在业绩为王的市场风格下，有限的存量资金流入了估值与盈利相匹配的白马蓝筹股，市场的选择使得部分股票出现流动性萎缩，成交额大幅下降甚至彻底遭到资金遗弃。在很多市场人士看来，僵尸现象未来还将持续，低成交个股数量还将继续增加。
一方面，贯穿2017年的存量博弈格局大概率延续。招商证券认为，春节至3月资金面风险犹存。跨节之后，由于银行体系负债端增长乏力，金融严监管持续，融资需求与广义货币供给不匹配的现状改善有限；加上春节前公开市场操作及临时准备金动用安排陆续到期，以及2月申报纳税期限顺延、财政支出投放存在摩擦性，未必能及时对冲缴税因素，因此春节后一段时间资金面仍然存在风险。
申万宏源联席总监钱启敏也认为，一是数据显示，随着行情走高，国家队等机构持股数量下降；二是两融余额虽然有所增加，但增速较为缓慢；三是近期限售股解禁数量巨大，对资金面形成冲击。
另一方面，业绩指引市场风格偏价值逻辑未变。根据海通证券研究，无论是2013年开始的创业板牛市，还是2016年1月底开始的价值走强，背后的核心变量都是盈利。近期各上市公司年报预告陆续披露，通过统计发现，盈利趋势向好的公司对应股价表现更加。业绩好坏影响短期股价涨跌，投资者更加追求业绩确定性，盈利已经成为决定市场的核心变量。市场有望延续价值风格，建议投资者继续坚守价值股。
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