养老目标基金的＂目标＂

　　“人谁不顾老，老去有谁怜？莫道桑榆晚，为霞尚满天。”

　　这些年，中国经济从颜值高气质佳、迈入独领风骚的时代，老百姓的生活质量显著提升。政府工作报告中说，经济发展的目的和根本宗旨，是为了让人民群众过上幸福美好的生活。而让这份“幸福美好”延续至生命的终点，尤为意义深远。

　　在老百姓心目中，美好的老年生活除了要有基本的生活保障，还要有应对各种大额支出的能力，比如计划之中的养老房产购置、定期旅行，或是意料之外的重大疾病救治。要从容地支撑起这份“美好”，提前布局个人养老投资显然不可或缺，而有中国特色的养老目标公募基金则是最理想的投资工具之一。

　　真正心系于民、服务于民的养老理财工具，究竟需要具备哪些特点？

　　一、养老理财工具：应能提供长期较高的平均收益回报

　　人生如寄岁月匆,年至花甲忽成翁。对普通老百姓来说，一旦退休，定时领取的工资收入就转变为养老金收入，那么生活水平会因此发生改变吗？我们不如先分析一下退休后的收入构成。

　　目前，国内居民退休后的收入主要依靠“三大支柱”：第一，社会基本养老金，来自于工作时每月固定缴纳的养老保险；第二，少数单位缴纳的补充养老基金；第三，个人自发积累的养老储蓄金。

　　随着老龄化加剧，采用现收现付模式的“第一支柱”——基本养老保障每年收不抵支的情况愈发严重。而“第二支柱”中，企业年金的覆盖面相当有限，截至2017年二季度末，参保职工仅2325万；职业年金则于2014年刚起步，积累甚微。从实际情况来看，前两部分的养老金积累只能维持老龄人口最基本的衣食住行保障。要提高退休生活水准，个人财富积累和投资收益水平起到关键作用。正如中欧基金董事长窦玉明曾说的：

　　养老投资真正的威胁在于为了确保每年都有盈利，致使长期回报低微、达不到退休后体面生活的最终目的。

　　根据Wind资讯数据显示，当前银行1至3年定期存款的年收益率约为1.5%至2.75%，债券基金滚动持有十年的历史平均年化回报约为5%，而权益基金滚动持有十年的历史平均年化投资回报则接近15%。如果把大量资金配置于较为保守的理财工具，投资回报显然无力改变养老困局。要想提高投资回报，就要提高整个投资组合的收益水平，而增加权益类基金的配置比重，是提升养老金长期平均收益、满足品质老年生活需求的关键。（见图一）

　　看到这里，很多人或许会困惑：较高收益必然会承担较高风险吧？

　　这可不一定。通过拉长投资期限、精选目标产品，可以有效降低整个投资组合的风险水平。历史数据显示，尽管权益资产的年度净值波动在有些年份看似偏高，但拉长投资期限来看，市场长期走势会平滑短期波动。例如，在2009年至2017年间，如果1年滚动持有中证500指数，其标准差高达37.37%；但如果把持有时间拉长到5年，那么这一数值就会降低到4.54%。从另一个角度看（如下图），在不择时的情况下，老百姓持有市场平均收益水平的偏股基金满8年后，就不会遭受亏损。

　　养老资金天然具有投资期限长，对短期流动性要求不高的长期投资属性，因此适合通过长期投资权益基金来力争获取较高收益，并相对规避短期市场波动风险。而根据期限不同，养老目标基金投资于股票型基金等权益类方向的资产比例最高可达80%。因此，在各类养老投资工具中，养老目标基金是一种非常符合养老需求的投资品种。

　　二、养老理财产品：有行业监管保障，群众认知度高、日常操作便捷

　　翻阅养老投资失败的案例不难发现，无论是老年人将个人储蓄直接投入股市遭到重创，还是在不明就里的情况下，在网贷平台、房产骗局中蒙受巨额损失，他们参与的投资品种大都存在这样的特征：产品“黑箱”运作，普通老百姓根本“看不明白”；缺乏监管，安全评级完全由业务员信口编来；投资操作复杂，需要在固定地点、找固定人员办理。因此，监管透明、认知度高、操作便捷是养老投资产品必须具备的特征，也是养老目标基金的优势所在。

　　养老目标基金属于公募基金产品，而公募基金因为监管透明度高、运作规范；产品结构清晰、投资理念正确；操作简单便捷、客户服务周到等一系列“亲民”的特征，早已被广大民众所熟悉和接受，是普罗大众获得专业化养老投资管理更可靠、更便捷的途径。

　　首先，公募基金监管明晰，是大资管行业中制度建设最规范、行业监管最透明、对投资者权益保护得最充分的投资品类。

　　公募基金规范制度的核心是基金法，与基金法配套的一系列信息披露、托管制度、投资者资金安全的销售机制，都是其保障人民资产安全的优势所在。公募基金不刚性兑付，不保本兜底，但在行业发展20年间，从来没有发生过重大风险事件。保障人民群众利益，防范金融市场风险，公募基金是整个大资管行业的典范。

　　其次，公募基金在人民群众中的认知度高，深受信任。

　　经过20年的不断发展和完善，公募基金不断帮助老百姓树立理性投资、长期投资、价值投资的理念，公募产品早已被大众所熟识，整个行业也在人民群众心中留下“专业、有公信力”的深刻烙印。

　　截至2018年1月底，公募基金资产管理规模达12.17万亿元，产品近5000只，基金资管机构128家，普惠了全国的6亿基民，累计实现盈利超过2万亿元。公募基金为投资者提供了股票、债券、货币和QDII产品等丰富的投资工具，是老百姓是最熟悉、最高效的投资助手。

　　此外，公募基金投资门槛低、操作便捷、服务周全，是普惠百姓、服务养老的典范。

　　在整个大资管行业中，几乎没有一类投资品种，可以像公募基金这样普惠群众。公募基金投资门槛低，只要10元甚至是1元的资金，投资者就能参与股票、债券等市场的投资。而无论是在银行网点，还是手机客户端，公募产品的申赎操作都便捷透明。投资者不仅可以每天查询到基金净值波动情况，还能通过智能投顾系统或资产配置团队，获得最适合自己的一站式投资解决方案。从老百姓的实际需求出发，公募基金不断创新优化，形成了成熟的客户服务体系，可以提供业务咨询、信息定制等专项服务，为大众提供周到贴心的服务。

　　除了公募基金产品的上述优势外，养老目标基金的结构清晰透明，其会在招募说明书中公开披露长期资产配置比例，使老百姓能对这部分养老资金当前乃至未来很长一段时间的资产配置结构一目了然，避免了管理人“黑箱”操作给投资者带来的不确定性风险。

　　三、养老目标基金：海外养老理财成功实践

　　借助养老目标基金产品实现个人养老理财需求，在海外发达市场已有多年的成功发展经验。

　　在美国，养老目标基金（TDF）诞生于1996年，经过十年运营，在2006年养老金改革法中，被监管部门指定为养老投资默认模式（QDIA，合格默认投资产品）。而在此之前，普通民众的养老金投资要么过份保守，要么过份激进，大都很难获得符合养老需求的收益水平。养老目标基金的推出有效地改善了这方面的问题，也因此得到市场认可。

　　截至2017年二季度末，美国美国私营退休金（DC）和个人养老金账户（IRA）的资产管理规模合计达到15.9万亿美元，其中就有51.57%的资产投向公募基金（其中超过万亿资金投向养老目标基金）。

　　事实上，美国养老目标基金在产品设计层面充分考虑投资者的年龄、预期寿命、风险承受能力等特征，引导投资者做出更合理的资产配置。随后，更细分的目标日期基金和目标风险基金两大类产品孕育而生，也是在此背景下做出的产品设计方案。

　　截至2017年二季度末，目标日期基金和目标风险基金总规模超过1.05万亿美元，而在2003年末，这一数据仅为0.13万亿。在短短十余年间，美国养老目标基金规模增长超过8倍，可见这类产品是多么深入民众之心。

　　近十年来，美国养老金改革的成功经验也被广泛借鉴。在香港、智利、英国等国家和地区，相继推出了养老投资默认模式。而随着我国社会养老问题面临困局，在国家全面深化社会养老保障体制改革之际，引入海外先进经验，推出养老目标基金服务于广大人民群众，正当其时。

　　数据来源：Wind，2005.1.4-2017.12.28；“偏股基金”是指，以偏股混合型基金指数来反映市场中主动管理偏股型基金的平均收益情况。