纳斯达克指数亚太区主管：纳入高质量的创新型公司是市场竞争力的最好证据

纳斯达克指数服务部亚太区主管谢汝康（Chris Tse)日前接受上证报记者独家专访，就如何对创新型企业，尤其是同股不同权的创新型企业，进行上市制度设计，介绍了纳斯达克证券交易所的国际经验。

“纳斯达克证券交易所并不是一个创新板，而是一个主板上市市场。”谢汝康表示，在审批创新型公司方面纳斯达克已经有了较为丰富的经验，并且对很多创新行业有充足的专家知识储备。

谢汝康认为，现在很多亚洲的证券交易所都在采取不同的方法争取创新型公司上市，部分交易所选择建立一个全新的板块，从而不影响现行审批主板上市企业的流程及制度。“设立一个独立的板块能够给予投资人一些标签效应，但这有利也有弊。好的标签固然吸引人，但同时也会存在一些负面标签，例如这些企业风险特别高，中小投资者权益保障性较低、公司未来的营运模式不易理解、以及现行法律下投资者未必能够有效地争取所属权益等。

而诸多创新型公司中最不容忽视的一个“标签”或许便是“同股不同权”，对此谢汝康表示：“在讨论同股不同权的时候，我们通常会着重考虑如何保障中小投资者的利益。”他指出，在发达国家市场，从保障投资者权益的相关法律制度，到代表中小投资者的专业律师，各项相关措施都很齐全。这能够使得市场机制和法律制度能够自由运行，从而保障投资者权益。允许同股不同权公司在交易所上市理应是一个市场化的金融制度。交易所承担的责任是提供场所进行融资及投资，以及根据现行法制、上市条例及披露要求去尽职审查，而非充担审判者的角色。

在谢汝康看来，利用资本的力量推进创新型企业的发展，对交易所和投资者也有一定的要求——于创新型企业来说，选择在不同的交易所上市各有动因，但有一些共同因素是他们都会考虑的，例如交易所相关审批部门是否持有开放的审批态度、是否有审批同股不同权公司上市的经验、是否有国际性行业专家提供前瞻性的观点以了解创新型公司的业务；此外，创新型公司的上市地是否拥有足够专业的机构性投资者，给予公司长远资金支持也很重要。

“创新性公司往往需要稳定、长远的资金支持，尤其是在金融市场波动或者遇到行业独有的风险冲击时。”谢汝康举例道，“微软公司在美国上市多年，因为需要长线资金发展业务，上市后曾配股、多年没有分派股息，而且经历过多次科技市场的变迁及冲击。但微软能够一直发展到今天，主要就是因为一批拥有丰富行业经验的国际性投资者及基金经理，作为基础投资者，对微软不离不弃。”

从保持竞争力的角度来看，谢汝康指出接纳创新型公司上市，与国际市场接轨非常重要。

“能否吸引到一些高质量的创新型公司在交易所上市，在国际投资者眼中是证明交易市场竞争力的最好证据。”他说道，“现在中国创新性企业的数量增长迅速，我相信对融资的需求也很大。同时中国私募市场发展蓬勃，参与很多创新型公司的多轮融资，这也使得创新型企业未来上市的机会更大。”