摘自MACQUARIE RESEARCH：
结语
·在集团发布18财年二季度业绩后，我们为AIMS AMP宝泽安保工业地产信托基金首席执行官及团队举行午宴。投资者关注在当前工业市场环境疲软的情况下最租金的影响以及租赁进展和其主要资产主租赁到多层租赁的转化。
影响
·财年二季度业绩亮点。AIMS AMP宝泽安保工业地产信托基金报告可分配收入1,630万新元，每单位红利2.55分（同比下降7.3%；环比增长2.0%），略低于预期。这主要由于租金降低以及其最大资产20 Gul Way由四期转为多层租赁所致。持股49%的Optus Centre同比增长2.2%，乃由于澳元升值所致。净资产重估亏损1,480万新元，反应独立地产估值师对近期前景的审慎态度。经调整资产净值环比下降2.1%至1.36新元，表明账面值与价格比为1.08倍。
·租赁市场仍较复杂，持续供过于求。AIMS AMP宝泽安保工业地产信托基金同一租户的续租减少21.1%。由于8 Tuas Ave 20近期竣工并于8月29日获得一租户10年租赁，租金逐年上涨，因而前景更好。其持有该资产43.4%的权益。位于51 Marsiling Road的绿地工程将于18财年第三季度竣工，已通过主租赁租予Beyonics 10年，租金逐年上涨。该项目将于19财年第三季度装修期后贡献租金。
·集团将重点关注租赁管理以维持高于市场平均水平的入住率。长期来看，仍有超过9处物业存在尚未开放的建筑面积，其能够增加11%的建筑面积。该等物业当中，Tuas Ave 2现在空置。在考虑重新开发选择前，AIMS AMP宝泽安保工业地产信托基金将尽力将其进行短期出租。
·杠杆比率为37.3%，近期筹资后的加权平均负债到期日期延长至2.3年。约81.4%的债务为定期负债，整体混合融资成本保持不变，环比3.60%。
收益及目标价修正
·我们将18至20财年的每单位红利降低6.4%-4.8%以反映短期租赁市场萎靡。因此，噩梦的目标价由1.55新元降至1.54新元。
价格驱动力
·月目标价：基于现金流量贴现法为1.54新元
·驱动力：8 Tuas Ave 20的高入住率；51 Marsiling Rd竣工。
行动及推荐建议：
我们预计18财年的每单位红利将下降并与19财年以后恢复增长，原因为8 Tuas Ave 20的高入住率和51 Marsiling Rd竣工。维持增持建议。
Translated by Star Zhang
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