并购重组已成为A股的主旋律之一，今年以来更是如火如荼，但折戟的上市公司数目也愈来愈多。
10月13日，西部资源（600139.SH）和大连热电（600179.SH）双双终止了重大资产重组，荣信股份（002123.SZ）则终止了筹划发行股份购买资产事项。
据21世纪经济报道记者统计，仅今年三季度以来，便有72家上市公司终止了重大资产重组、18家终止了发行股份购买资产、67家终止收购，有些甚至只筹划了一周便匆匆终止，与此同时，终止合作的还有为之服务的独立财务顾问。
毫无疑问，近三年火爆的并购重组业务为券商们带来了大幅利润，但如今也不得不忍受折戟之痛。
深圳某券商一位并购人士对21世纪经济报道记者表示，像这类终止的重组项目的收费要具体看签署的协议，可能基本收不到什么费用，特别是还没上会的项目可能仅有点前期费用。
157单并购泡汤
今年以来，A股并购重组画面非常壮观。截至目前，两市有430家上市公司停牌，多数与并购重组等资本运作有关。
受益于并购重组的火爆，作为独立财务顾问的券商也赚得盆满钵满。证券业协会公布的经营数据显示，2015年上半年，125家证券公司财务顾问业务净收入为43.54亿元。以上半年完成的并购重组项目最多的华泰证券为例，其上半年并购重组与财务顾问业务收入约1.4亿元。
但自6月12日发生“股灾”行情以来，不少上市公司打起了“退堂鼓”。据21世纪经济报道记者统计，仅今年三季度以来，便有72家上市公司终止了重大资产重组、18家终止了发行股份购买资产、67家终止收购，合计157单并购重组泡汤。
从筹划时间看，不少上市公司从停牌筹划并购重组到终止时间非常之短，甚至短至一周，比如郑州煤电（600121.SH）、哈高科（600095.SH）等均从停牌后不到一周便终止了；还有很多则没有上报证监会便终止了，比如华映科技（000536.SZ）、露笑科技（002617.SZ）等。
究其原因，除了交易价格、交易条件未谈妥、环境不适合、业务需要等常规原因外，资本市场的剧烈震荡也成为常见原因，比如昆明机床（600806.SH）、文化长城（300089.SZ）、海宁皮城（002344.SZ）等均以此为由终止了重大资产重组。
“实际上，今年上会的并购重组项目通过率很高，这么多终止的重组的一个重要原因便是市场剧烈变化造成的，另外目前深交所会对重组事后事项进行审核，所问的问题都是很实质性的。”上述券商并购人士透露。
东海岸投资合伙人、执行副总裁范辉表示，今年二级市场增长过快，一级市场随之水涨船高，不是投资的好时机，随后二级市场价格急剧下降导致交易双方的估值出现分歧，也令不少并购重组泡汤。
并购重组终止背后，券商很“受伤”——其产生的独立财务顾问费用被大打折扣。“按照协议，财务顾问的费用很细化，项目进展到哪一步就会收取相应的费用。像没上会的项目费用就会相当少，有些可能还收不到。”上述并购人士称。
一家刚刚终止重组的上市公司证券办人士也透露，公告筹划重大事项后，就要让中介机构进来尽调，不然不作为的话监管方面就说不过去。由于中介机构比较熟悉，这么短时间就终止了应该不会按重组程序严格收费，但是会给些费用。
西南证券失手8单
由于筹划并购重组的时间太短，很多上市公司甚至还未来得及公布独立财务顾问名单便匆匆终止了。
不过，Wind资讯数据显示，今年以来筹划重大资产重组有实质进展的上市公司共有452家，其中折戟的家数多达46家，占比约10.2%。值得注意的是，这一数目已超过了2014年全年的34家。
在46家重组折戟的上市公司中，明确“失败”的有41家，包括*ST博元（600656.SH）、武昌鱼（600275.SH）、*ST新都（000033.SZ）等都在此列，另外中水渔业（000798.SZ）、大智慧（601519.SH）和华东电脑（600850.SH）则处于证监会被暂停审核，而鄂尔多斯（600850.SH）和宝光股份（600379.SH）则是“股东大会未通过”和“停止实施”。
而在46单折戟的重大重组项目中，西南证券就占了8单，远远超过其他券商，华泰证券、中信建投等则为3单，其他券商则为一两单。
其中，分众传媒作价457亿元“豪华借壳”宏达新材（002211.SZ）、大智慧（601519.SH）85亿元收购湘财证券便是由西南证券担任独立财务顾问，光这两单的交易金额就高达542亿元。但前者宣告失败，后者被证监会暂停。
另外，由西南证券承揽的北大医药（000788.SZ）14.02亿元收购一体医疗、浩宁达（002356.SZ）9亿元收购河南义腾等也以失败告终。
西南证券一位投行人士告诉21世纪经济报道记者，“之前行情太热，因此谈的对价不是很高，对这种情况是有预期的”。
值得注意的是，近日《证券时报》报道称，西南证券并购业务部副总经理、保荐代表人童星被刑拘，事涉项目为*ST金路的借壳。21世纪经济报道记者注意到，童星也是分众传媒借壳宏达新材的财务顾问主办人之一，该项目因宏达新材实际控制人朱德洪被调查而终止。
10月13日，西部资源（600139.SH）和大连热电（600179.SH）双双终止了重大资产重组，荣信股份（002123.SZ）则终止了筹划发行股份购买资产事项。
据21世纪经济报道记者统计，仅今年三季度以来，便有72家上市公司终止了重大资产重组、18家终止了发行股份购买资产、67家终止收购，有些甚至只筹划了一周便匆匆终止，与此同时，终止合作的还有为之服务的独立财务顾问。
毫无疑问，近三年火爆的并购重组业务为券商们带来了大幅利润，但如今也不得不忍受折戟之痛。
深圳某券商一位并购人士对21世纪经济报道记者表示，像这类终止的重组项目的收费要具体看签署的协议，可能基本收不到什么费用，特别是还没上会的项目可能仅有点前期费用。
157单并购泡汤
今年以来，A股并购重组画面非常壮观。截至目前，两市有430家上市公司停牌，多数与并购重组等资本运作有关。
受益于并购重组的火爆，作为独立财务顾问的券商也赚得盆满钵满。证券业协会公布的经营数据显示，2015年上半年，125家证券公司财务顾问业务净收入为43.54亿元。以上半年完成的并购重组项目最多的华泰证券为例，其上半年并购重组与财务顾问业务收入约1.4亿元。
但自6月12日发生“股灾”行情以来，不少上市公司打起了“退堂鼓”。据21世纪经济报道记者统计，仅今年三季度以来，便有72家上市公司终止了重大资产重组、18家终止了发行股份购买资产、67家终止收购，合计157单并购重组泡汤。
从筹划时间看，不少上市公司从停牌筹划并购重组到终止时间非常之短，甚至短至一周，比如郑州煤电（600121.SH）、哈高科（600095.SH）等均从停牌后不到一周便终止了；还有很多则没有上报证监会便终止了，比如华映科技（000536.SZ）、露笑科技（002617.SZ）等。
究其原因，除了交易价格、交易条件未谈妥、环境不适合、业务需要等常规原因外，资本市场的剧烈震荡也成为常见原因，比如昆明机床（600806.SH）、文化长城（300089.SZ）、海宁皮城（002344.SZ）等均以此为由终止了重大资产重组。
“实际上，今年上会的并购重组项目通过率很高，这么多终止的重组的一个重要原因便是市场剧烈变化造成的，另外目前深交所会对重组事后事项进行审核，所问的问题都是很实质性的。”上述券商并购人士透露。
东海岸投资合伙人、执行副总裁范辉表示，今年二级市场增长过快，一级市场随之水涨船高，不是投资的好时机，随后二级市场价格急剧下降导致交易双方的估值出现分歧，也令不少并购重组泡汤。
并购重组终止背后，券商很“受伤”——其产生的独立财务顾问费用被大打折扣。“按照协议，财务顾问的费用很细化，项目进展到哪一步就会收取相应的费用。像没上会的项目费用就会相当少，有些可能还收不到。”上述并购人士称。
一家刚刚终止重组的上市公司证券办人士也透露，公告筹划重大事项后，就要让中介机构进来尽调，不然不作为的话监管方面就说不过去。由于中介机构比较熟悉，这么短时间就终止了应该不会按重组程序严格收费，但是会给些费用。
西南证券失手8单
由于筹划并购重组的时间太短，很多上市公司甚至还未来得及公布独立财务顾问名单便匆匆终止了。
不过，Wind资讯数据显示，今年以来筹划重大资产重组有实质进展的上市公司共有452家，其中折戟的家数多达46家，占比约10.2%。值得注意的是，这一数目已超过了2014年全年的34家。
在46家重组折戟的上市公司中，明确“失败”的有41家，包括*ST博元（600656.SH）、武昌鱼（600275.SH）、*ST新都（000033.SZ）等都在此列，另外中水渔业（000798.SZ）、大智慧（601519.SH）和华东电脑（600850.SH）则处于证监会被暂停审核，而鄂尔多斯（600850.SH）和宝光股份（600379.SH）则是“股东大会未通过”和“停止实施”。
而在46单折戟的重大重组项目中，西南证券就占了8单，远远超过其他券商，华泰证券、中信建投等则为3单，其他券商则为一两单。
其中，分众传媒作价457亿元“豪华借壳”宏达新材（002211.SZ）、大智慧（601519.SH）85亿元收购湘财证券便是由西南证券担任独立财务顾问，光这两单的交易金额就高达542亿元。但前者宣告失败，后者被证监会暂停。
另外，由西南证券承揽的北大医药（000788.SZ）14.02亿元收购一体医疗、浩宁达（002356.SZ）9亿元收购河南义腾等也以失败告终。
西南证券一位投行人士告诉21世纪经济报道记者，“之前行情太热，因此谈的对价不是很高，对这种情况是有预期的”。
值得注意的是，近日《证券时报》报道称，西南证券并购业务部副总经理、保荐代表人童星被刑拘，事涉项目为*ST金路的借壳。21世纪经济报道记者注意到，童星也是分众传媒借壳宏达新材的财务顾问主办人之一，该项目因宏达新材实际控制人朱德洪被调查而终止。
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