截至8月10日，今年以来发布再融资批文失效公告的上市公司已经有25家，涉及金额296亿元，包括拟定增融资额229亿元、拟发债融资额67亿元。
投资人“慎购”
其实，再融资市场一直在火与不火之间交替轮换。火的时候一票难求，不火的时候无人问津。2016年下半年，定增市场就曾接连发生“意外”：当时，多家上市公司会向两三百名合格投资者发出《认购邀请书》，但最后往往只换来一两家投资人的认购响应，令融资额大为缩水。
如今，同样遇冷的再融资市场又出现新的变化：宣布定增批文失效，放弃推进或“换挡”另外谋篇布局。而且，在今年以来宣布再融资批文失效的公司中，金杯电工、凤形股份、鹏博士的定增预案是历经三次修订后才宣布失效的，星光农机则修订了四次，东方创业更是在宣布批文失效前拿出了5份修订稿。
“机构不敢要了。”一位市场中介告诉记者，因为价格倒挂太多。比如，浙江世宝拟定的定增价为不低于12.39元/股，其最新股价仅5.01元；凤形股份拟定的发行价为33.99元/股，其最新股价只有15.04元；哈尔斯拟定的发行价为不低于10.76元/股，目前其股价为5.79元；神州长城拟定的发行价为10.35元/股，其最新股价仅3.3元；力帆股份拟定的发行价为10.41元/股，目前其股价为5.05元；东方创业拟定的发行价为不低于18.42元/股，目前其股价为10.12元。
“市场最怕不确定性。”一家券商人士表示，在价格预期悲观的情况下，投资人对流动性格外珍视，出手谨慎。
大股东“撤单”
与此同时，大股东也无心恋战，频频“撤单”。
根据创业板公司聚光科技的定增预案，公司此次定增对象为李凯、姚尧土，两人已经分别与公司签署了《附条件生效的非公开发行股票认购协议》。资料显示，李凯系公司的实际控制人王健的母亲，姚尧土系公司实际控制人姚纳新的父亲，募资用途为补充流动资金。即便是在这种看起来定增条件均已满足的情况下，聚光科技最终于今年2月发布了定增批文失效的公告，理由是“由于资本市场环境的变化”。
与聚光科技相似的案例还有神州长城。在神州长城的定增预案中，发行对象为神州长城投资（北京）有限公司（认购50%，实控人一致行动人）、北京安本医疗投资控股有限公司（认购40%）、郑积华（认购10%），募集资金净额将用于补充流动资金及偿还银行借款。2018年1月，公司宣布定增批文失效，理由依然是“由于资本市场环境的变化”。
与之相比，力帆股份的案例又有些特别。在公司早前推进的定增预案中，发行对象敲定了两个，即公司控股股东力帆控股和公司总工程师、副董事长陈卫。“由于资本市场环境的变化”，2018年1月27日公司发布了定增批复失效公告，同时表示将“尽快制定新的融资方案”，显示出公司坚定推进再融资实现新能源汽车发展战略的决心。果然，3个多月后的5月7日，公司发布了2018年新的定增预案，出现了两大变化：一是发行对象变为不超过10名的合格特定对象；二是融资额从前次的不超过22.4亿元增至不超过24.8亿元，增加了一个募投项目。
“这表明在目前的市场情况下，大股东不愿把现金固化为限售股了。”在深圳一家私募看来，这些公司定增预案的推出一般是在一年左右之前，彼时资金流动性尚可，将资金以定增的形式转化成股权，增值可期。但是，如今这种预期发生了改变，从而影响了定增推进行为的变化。
业绩差成融资“雷区”
在这一波定增批文失效的公司中，多家公司的业绩出现大幅下滑甚至亏损。
2018年第一季度亏损的华控赛格，在发审会后经营业绩变化情况中称，公司于2017年11月13日通过发审会，距离2018年3月31日尚有约5个月时间，公司近三年业绩增长迅速，虽然2018年第一季度的收入及财务费用大幅增长可以合理预计，但无法合理预计最终是否会形成亏损。因此，“2018年第一季度亏损无法在发审会前进行合理预计”。
同样，在“非公开发行股票会后事项说明”中，龙泉股份被要求说明2017年1月至9月的业绩亏损情况；凤形股份被要求说明2017年度业绩亏损额扩大的情况；浙江世宝被要求说明2017年扣非后净利同比下降71%的情况……显示出监管层对再融资公司信息披露尤其是风险揭示的重视。
“业绩突变是市场最大的风险，将直接导致上市公司股票的二级市场表现。”深圳一位私募称。典型案例如业绩亏损额扩大的凤形股份，公司股价在2018年1月发生了“雪崩”，3月公司宣布定增批文失效。
投资人“慎购”
其实，再融资市场一直在火与不火之间交替轮换。火的时候一票难求，不火的时候无人问津。2016年下半年，定增市场就曾接连发生“意外”：当时，多家上市公司会向两三百名合格投资者发出《认购邀请书》，但最后往往只换来一两家投资人的认购响应，令融资额大为缩水。
如今，同样遇冷的再融资市场又出现新的变化：宣布定增批文失效，放弃推进或“换挡”另外谋篇布局。而且，在今年以来宣布再融资批文失效的公司中，金杯电工、凤形股份、鹏博士的定增预案是历经三次修订后才宣布失效的，星光农机则修订了四次，东方创业更是在宣布批文失效前拿出了5份修订稿。
“机构不敢要了。”一位市场中介告诉记者，因为价格倒挂太多。比如，浙江世宝拟定的定增价为不低于12.39元/股，其最新股价仅5.01元；凤形股份拟定的发行价为33.99元/股，其最新股价只有15.04元；哈尔斯拟定的发行价为不低于10.76元/股，目前其股价为5.79元；神州长城拟定的发行价为10.35元/股，其最新股价仅3.3元；力帆股份拟定的发行价为10.41元/股，目前其股价为5.05元；东方创业拟定的发行价为不低于18.42元/股，目前其股价为10.12元。
“市场最怕不确定性。”一家券商人士表示，在价格预期悲观的情况下，投资人对流动性格外珍视，出手谨慎。
大股东“撤单”
与此同时，大股东也无心恋战，频频“撤单”。
根据创业板公司聚光科技的定增预案，公司此次定增对象为李凯、姚尧土，两人已经分别与公司签署了《附条件生效的非公开发行股票认购协议》。资料显示，李凯系公司的实际控制人王健的母亲，姚尧土系公司实际控制人姚纳新的父亲，募资用途为补充流动资金。即便是在这种看起来定增条件均已满足的情况下，聚光科技最终于今年2月发布了定增批文失效的公告，理由是“由于资本市场环境的变化”。
与聚光科技相似的案例还有神州长城。在神州长城的定增预案中，发行对象为神州长城投资（北京）有限公司（认购50%，实控人一致行动人）、北京安本医疗投资控股有限公司（认购40%）、郑积华（认购10%），募集资金净额将用于补充流动资金及偿还银行借款。2018年1月，公司宣布定增批文失效，理由依然是“由于资本市场环境的变化”。
与之相比，力帆股份的案例又有些特别。在公司早前推进的定增预案中，发行对象敲定了两个，即公司控股股东力帆控股和公司总工程师、副董事长陈卫。“由于资本市场环境的变化”，2018年1月27日公司发布了定增批复失效公告，同时表示将“尽快制定新的融资方案”，显示出公司坚定推进再融资实现新能源汽车发展战略的决心。果然，3个多月后的5月7日，公司发布了2018年新的定增预案，出现了两大变化：一是发行对象变为不超过10名的合格特定对象；二是融资额从前次的不超过22.4亿元增至不超过24.8亿元，增加了一个募投项目。
“这表明在目前的市场情况下，大股东不愿把现金固化为限售股了。”在深圳一家私募看来，这些公司定增预案的推出一般是在一年左右之前，彼时资金流动性尚可，将资金以定增的形式转化成股权，增值可期。但是，如今这种预期发生了改变，从而影响了定增推进行为的变化。
业绩差成融资“雷区”
在这一波定增批文失效的公司中，多家公司的业绩出现大幅下滑甚至亏损。
2018年第一季度亏损的华控赛格，在发审会后经营业绩变化情况中称，公司于2017年11月13日通过发审会，距离2018年3月31日尚有约5个月时间，公司近三年业绩增长迅速，虽然2018年第一季度的收入及财务费用大幅增长可以合理预计，但无法合理预计最终是否会形成亏损。因此，“2018年第一季度亏损无法在发审会前进行合理预计”。
同样，在“非公开发行股票会后事项说明”中，龙泉股份被要求说明2017年1月至9月的业绩亏损情况；凤形股份被要求说明2017年度业绩亏损额扩大的情况；浙江世宝被要求说明2017年扣非后净利同比下降71%的情况……显示出监管层对再融资公司信息披露尤其是风险揭示的重视。
“业绩突变是市场最大的风险，将直接导致上市公司股票的二级市场表现。”深圳一位私募称。典型案例如业绩亏损额扩大的凤形股份，公司股价在2018年1月发生了“雪崩”，3月公司宣布定增批文失效。
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