文章要点：
经济学家认为贸易战对中美两国的宏观经济影响有限。原因如下：
只要财政政策没收紧，关税不一定会减少总需求；
全球贸易总量不会减少；
出口占两国GDP比例并不高；
双边贸易占两国GDP比例也非常小；
两国通胀水平都不会受以上因素太大影响。
中美两大经济体近几个月一直在贸易问题上争论不休，引发针锋相对的贸易战并时不时地让投资者担忧贸易战会全面爆发。但知名经济研究公司Capital Economics认为，贸易关系恶化的宏观经济后果可能并不像人们担心的那样严重。
最新进展是，美国总统特朗普上周五表示将对2670亿美元中国商品加征关税。据报道，中国已寻求WTO支持对美制裁。针对特朗普的关税措施，中国也已予以回击。
全球首席经济学家Andrew Kenningham表示，虽然投资者们担忧贸易战可能对企业、整个行业比如电子或者农业，以及其他受牵连国家造成影响，但贸易战对中美两国的宏观经济影响似乎有限。
他分析了如下五个原因：
第一，只要“财政政策不收紧，关税就不一定会减少总需求”，Kenningham写道。并补充道，它可能会将贸易流动转向其他国家以应对关税问题，而不是消除贸易需求。
第二，全球贸易总量可能也不会下降。
Kenningham表示，大多数中国出口产品的需求弹性相当低，美国许多出口到中国的商品可能会改向。除此之外，美国对中国商品征收的关税很大一部分都被抵消，至少有一部分是被人民币贬值抵消。财经信息供应商FactSet表示，事实上，美元兑人民币汇率从2018年初到现在上涨了5.5%，过去一年上涨超过7%。
第三，出口占两国GDP比例都不高。
虽然中美两国都依赖贸易，但它们也都是“非常封闭的经济体”，Kenningham如此描述。出口仅占2017年中国GDP的20%，低于2006年的36%.
如下图所示，对美国来说，这个比例更低，出口仅占美国GDP 的12%。
第四，双边贸易占中美两国GDP的比例更小。对美贸易占中国GDP总量的大约2.5%，而对华贸易仅占美国GDP的1%。
Kenningham解释称，如果贸易减少20%——这已经是高于我们的预期了——带给两国GDP的直接影响分别只有0.5%和0.2%。这不是恐慌的理由。
第五，两国通胀水平都不会受以上因素的太大影响。而且，由于消费物价是央行官员们的一个关键指标，这意味着货币政策也不太可能受到贸易战的影响。
Kenningham表示，世界两大经济体之间的贸易冲突仅会对全球经济造成很小的影响，这似乎违反常理。但是虽然中美两国的出口共占全球出口的22%，但是两国之间的双边贸易仅占3.2%。他还补充道，保护主义将超出中美两国贸易问题，影响全球GDP增长。
这或许能够解释为什么美国投资者，虽然对贸易相关的头条或者总统推文偶尔会有下意识反应，但大部分时候不怎么担忧贸易。标普指数于今年8月重返纪录高位，今年迄今已上涨逾8%，而道琼工业指数则上涨5.1%。
然而，中国股票同其他新兴市场和美国以外其他国家的股票一样遭遇重创。香港的恒生指数中有50只成分股是来自于中国大陆的企业，恒生指数于周二跌入熊市区间，相比1月26日的高位跌去至少20%。
上证综指于6月跌入熊市区间，而MSCI新兴市场指数于上周跌入熊市区间。
来源：Market Watch, 译者：Jennifer Lu
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