【本文作者陆羽仁，是香港知名财经专栏作者，惯以粤语行文。为方便大家阅读，本编用普通话改写。】
上周三及周四的美股大跌市，的确很惊人，到上周五道琼斯指数终于反弹287点。港股上周五率先反弹，恒指大升535点，升幅2.1%，收报25801点，主板成交1111亿元。虽然恒指反弹这么多，但全周仍跌771点，连续三星期下跌。
港股与内地股市一起反弹，A股上周五早盘曾跌过1.8%，上证指数低见2536点，创四年新低。不知道是否央行出招维稳，A股最后转跌为升，收市倒升0.9%，上证指数收报2606点。内地回升，亦有助港股反弹向上。
美股不跌 贸战难停
港股跌得多会反弹，其中一个原因是《华尔街日报》引述消息指，美国总统特朗普计划于11月底到阿根廷出席20国峰会期间，将与国家主席会面。《华尔街日报》的报道，指白宫经济顾问库德洛与美国财长努钦，因为股市对贸易紧张形势升温作出反应，促成这次两国元首见面，目的是在会谈后，美国声称取得小胜利，然后中止贸易战。这种说得如此具体，甚至说到连特朗普如何走下台阶，似是响应跌市的救急措施。但话说回来，美股不跌，美国不痛，贸易战难停，根本就是“谈判都没用”。美股上周急跌，的确令特朗普很痛，他在大骂美联储后，急忙说要安排与中国国家主席会面，而且马上把风声放出去，目的是想为股市止血。
美国中期选举临近，11月6日便正式投票，选举快到，股市大跌，的确会对执政共和党选情不利，所以他什么蛊惑招都使出，务求阻止美股跌势。至于两国元首见面，是否会有成果，完全没有人敢预计。
人民币续跌 美国不妥
美国财长努钦接受传媒访问时，提到人民币汇价，说在中美贸易谈判中，人民币汇价一定是协议重要一环，中国不可以在贸易问题上让步，但通过人民币贬值得到好处。努钦的讲法，其实也不是坏消息，他说来说去都说中美两国协议要包括人民币汇价，但前提是两者有协议，他说到两国将很快达成协议。如果有协议的话，相信央行不会介意做一些稳定人民币汇价的工作。
真正的问题是，努钦一直都在扮演鸽派角色，他究竟有多大代表性，让人存疑，抑或又是上述股市维稳幻术。诡异的是，美国股市不跌，打贸易战美国不痛的话，这场仗会永远打下去；但当美股出现危机，有点灾味反而是好事，可能会促成双方达成协议。
股灾突发 说来便来
上星期三及星期四，股市跌得厉害时，有朋友问我港股会否出现股灾，因为有人称10月是股灾月。我从小到大，见过很多次股灾，1973年3月的股灾最恐怖。我亲眼目睹一名股票经纪由大鱼大肉，财大气粗，变成输到破产，跑路到南美。 我对股灾有很多体会，可以与大家分享一下。
第一，股灾无论是突然爆发或者慢爆，永远都是在大家意想不到的时候出现。最能够预估的股灾是1973年股灾，当年信息不发达，美股1973年1月已经爆煲，港股要到当年3月才大插。当年如果能够掌握美国行情，可以避过港股股灾。这个股灾的跌幅也是前所未有，由最高的1700点，跌到最低只有150点，连十分之一也不到。其后几个股灾都不容易来得及躲避，1987年股灾是由美国的所谓计算机程序沽盘触发。当时刚刚开始流行计算机，美股突然间一日内狂插30%，找不到具体理由，只说是当时开始很多人引入计算机做自动买卖，股市沽盘触发计算机程序卖盘，带来大跌市。
当时的财政司翟克诚凌晨三点被联交所主席李福兆从梦中叫醒，李福兆建议停市四日，以为可以避过美国跌市。后来停市后开市，港股跌到惨不忍睹，结果李福兆因此下台。1987年股灾是一个完全预估不到的突发事件。
早有先兆 亦不易避
1997年由亚洲金融风暴和2007年由美国次贷危机引发的股灾，灾难是慢慢发生的。首先在当年5月在泰国爆发，开始时大家都不相信。大市持续下跌，到10月愈跌愈急，事后我的感觉是，即使不是突发性股灾，慢慢跌下来转急跌，结果一样输死人。
回看这么多次股灾，只得出有一个结论，股灾一是预计不到，一是有苗头。但就算早有先兆，大家也不会相信，也不容易躲避。现在美股已经很高，经过多年放水后，陆续加息收水。美股今年大升，是因为特朗普大幅减税、超乎寻常的开支所致，美股的确有突然下插的危机。不过，回看过去美国加息历史，美国经济不好，美国不会加息，加息时美股因为经济好，多数不会大插。反而，美国加息和美元走强，就会令如香港等新兴市场大插。但若美股不爆，港股可能只是跌市而未成灾，要等美股爆破，股灾才到。
杠杆愈高 死得愈快
第二点值得关注的是，股灾到来的时候，杠杆愈高，死得愈快。上文提过的1973年股灾时的股票经纪，输到要跑路，主要原因是赌融资融券，当年给5%押金，就可以买100%股票，很吓人。现在的融资融券，起码要给两至三成押金。不过，你看股王腾讯已经从高位大跌近40%，股灾还未到。腾讯已经爆灾，以下跌20%为熊市定义，腾讯这只股票早已经进入熊市。
1987年股灾来得太突然，很多香港华资大户都在炒期指，结果全部都要上身。玩衍生工具、炒期指、炒期权、炒认股证等，都是高杠杆游戏，玩这些东西，就要预计到会输清，炒期指更随时会背一身债。如果你担心出现股灾，最好方法是先降低投资杠杆，不玩衍生工具。
抄底限注
第三是要知道“三楼跌下来也会跌死人”的道理，要控制注码。“三楼也会跌死人”这个理论是曹仁超说的。话说1973年股灾，恒指由1700点下跌到300点后，大市开始反弹，他当时以为大市已见底，就买入和记黄埔股票。大市真的由300点反弹到500点，他当然很开心，谁知最后一波插下来，直插至150点才见底。曹仁超事后形容，当大家以为从十几楼跌下来，会跌死人，他在300点买和记黄埔，等如从三楼跌下来，一样跌死。这个故事教训我们，股市底部永远不容易捕捉得到，不想输死，关键是要控制注码。曹仁超当时是想抄底，所以输得很惨。如果只是小注怡情，买一点玩玩，看错也没相干。
总的来说，没有人知道这次跌市，是否股灾开始，又抑或大市还有一年半载可以炒。既然不确定，最好方法就是不要下太重注。看见大市跌下来，很多人都会动了心想去捞底，他们通常会问：大市见底没有？其实没有人可以做出回答。我会反问他们，究竟你持了重仓，还是有很多现金？如果你是超级保守派，早已沽清股票，手上有很多现金，看到大市跌下来，拿部份现金买货，看错市也不会太伤；但如果你已重仓，见到大市跌，想去加仓，希望拉低成本，结果看错了，真的是熊市到来，到时哭也没用。
中美贸易战未完、美国加息期开始，这些都是重大风险因素。降低杠杆、控制注码是比较安全的做法。
Edited by Vanessa Chen
最新评论