随着美国股市在第四季度波动性的增加，一些华尔街公司和投资者押注海外股票会提供更好的价值。美国基金管理公司先锋集团（Vanguard Group）说，更好的价值等式不应该用交易的一天或几个月来衡量，而应该用整个十年来衡量。
这家指数基金巨头预计，未来10年，国际股市的表现将超过美国股市，幅度在3%到3.5%之间。Vanguard说，这对许多美国投资者来说可能是个问题，因为他们可能已经持有了太多美国股票，却没有意识到这一点，他们需要改变资产配置。
周二，Vanguard的首席投资官Greg Davis向CNBC表示：“我们预计未来几年的回报率将下降。”具体来说，Vanguard预计未来10年美国股市的年化回报率为4%，而国际股市的年化回报率为7%-7.5%。Davis说：“在这两者之间存在很大的差距。”
预期的业绩差距受到两个因素的推动：美国股市估值上升以及美国经济进一步收紧货币政策。
Vanguard主要担心的是，许多美国投资者对美国股市的持仓比例过高。过去五年，美国股市年化回报率超过10%，而国际股市的年化回报率约为2%。传统的60/40投资组合——即60%投资于美国股票和40%投资于美国债券——现在将高达70/30，因为股票和债券的年化收益率分别为10.8%和1.8%。
Vanguard首席执行官Tim Buckley周二晚些时候在接受CNBC采访时表示：“这实际上是一个数学方程。当你在估值较高时进场，则未来你将得到的回报率就会更低。市场已经下跌了一点……当时的估值存在泡沫，而现在只是估值过高。”
Vanguard预计美国经济不会很快跌落悬崖，但它预计未来12个月的收益增长将放缓，而且在短期内，近期的市场波动将继续，甚至加速。美国和中国达成的协议可能会改变这一前景。
股票收益达到高峰期导致最近的股票抛售，投资者对此感到担忧。Davis表示,明年应该保持强劲的收益增长，但在这之后，减税的惠利将开始减少，美国经济将实现“标准的经济增长”——接近2%的GDP增长。这些将会是股票收益的主要动力。“因此，股市增速将放缓。”
Buckley说，预测与近年来股市增速相匹配的速度的唯一方法是“想象一下经济增长以及表现非常好的企业”。但是，已经实施的财政刺激方案使这一观点很难得到支持。贸易战可能会平息，生产力可能会超过所有的预期，但要使回报率达到近年来10%的年化增长率，还需要一系列难以预料的因素。这位Vanguard首席执行官表示，投资者应预期未来几年投资组合的回报率为5%。
Davis表示：“如果美国和中国达成一项贸易协议，那么乌云将消散。围绕贸易紧张局势的不确定性对不断扩大的信贷息差产生了影响，并对股市构成了一个令人沮丧的因素。”
Vanguard确实预计，美联储将在就业市场强劲和失业率处于30年低位的情况下，继续加息至3%。“我们认为，除非经济出现其他问题，否则美联储仍有弹药，”Vanguard的首席投资官表示，美联储将“继续逐步收紧货币政策”。
如果美国失业率从目前的3.7%降至接近3%，美联储收紧政策的力度甚至可能超过预期。Vanguard目前预计，由于核心通胀数据和就业市场紧张，美联储将在12月和2019年分别加息一次和两次。
但Vanguard认为2019年不太可能出现衰退，但如果美联储继续收紧政策，这种风险将在2020年初增加。
来源：CNBC, 译者：Vanessa Chen
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