【本文作者陆羽仁，是香港知名财经专栏作者，惯以粤语行文。为方便大家阅读，本编用普通话改写。】
今年10月的时候，道琼斯指数历史上首次高过恒指，时移世易，恒指现在又反超前道琼斯指数3400点以上。道琼斯指数过去六日累跌超过2100点，是2008年以来最大单周跌幅。今年以来，道琼斯指数累跌9%以上。比较年内高位，标普500指数回落17%，纳斯达克指数跌势更猛烈，回落达22% 。在过去12个月，美股由大幅跑赢中港股市，变成差距幅度开始收窄，美股再继续向下插的话，道琼斯指数很有机会追上恒指跌幅。
政府关门 美股大插
美股上周五饱受政府关门困扰，美国总统特朗普因国会不肯批出他要求的50亿美元兴建美墨边境高墙，表示“不惜让政府停摆”，由于通过“开支法案”的期限在当日午夜前，对大市造成很大压力。
港股上周五不跌反升，一定程度与腾讯的反弹以及内地召开中央经济工作会议有关。 腾讯上周五反弹4.5%，收报315.2元，主要原因是内地传出审批网上游戏工作即将完成，意味着腾讯游戏业务压力可能见底，刺激腾讯炒上。反映中国企业股价的国指上周五微升0.1%，显示内地股份造好，成为港股重要支撑，关键是中央召开的中央经济工作会议当日结束，市场估计会有利好消息出炉。结果一如预期，中央在会议上敲定的政策陆续公布，对未来大市有利，而利好消息主要有四个方面。
第一是货币政策倾向宽松。中央经济工作会议对货币政策的表述，从以前的要
“保持中性”，现在改成要“松紧适度”。在经济放缓形势下，预计货币政策会走向放松一面。京东数字科技首席经济学家沈建光认为，今年中央经济工作会议取消“中性”表述，结合目前定向中期借贷便利（Targeted Medium-term Lending Facility, TMLF)，此前央行降低存款准备金率、支持小微企业与民营企业融资等情况来看，货币政策宽松态度十分明显。预期2019年降准和减息机会仍然存在。由于今年第四季中国经济增长明显有失速现象，估计央行明年首季会加大力度支撑经济，放水、特别是定向放水必不可少。
中央开会 放水减税
第二是中央将大规模减税减费。上周五，内地有传言说，中央经济工作会议决定不减税不降费，导致央行在官网上发声明，澄清传言与事实相反。几个小时后，中央经济工作会议明确要推行积极财政政策，要加大力度实施更大规模减税降费，较大幅度增加地方政府专项债务。中国目前仍推行凯恩斯主义的经济政策，此前主要靠中央投资，例如铺桥搭路刺激经济。在今年下半年经济开始下滑时，中央继续加大投资力度。但由于中国建设已去到较高水平，未来可以投资的空间有限。而且减税降费亦符合凯恩斯主义的扩大总需求方向，也就是说，政府不收那么多钱，把财富留在民间，刺激民间消费及投资。美国今年以来的经济增长也是减税带来的成果，中国不会有美国那么大的减税幅度，但适当的减税减费，也可以刺激经济。
第三是房地产政策因城施策。在中央经济工作召开前一日，山东荷泽市打响放松房市调控第一枪：放宽限购。当大家以为房市将被中央勒死时，结果并非如此。虽然中央经济工作会议仍然坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”。但特别的是，房地产在会议公布上没有列为单行任务，而是放在加强保障和改善民生项目当中。
内房调控 因城施策
换句话说，中央不再视打压房地产为重要工作。另外，中央又将“差别化调控”改为“因城施策、分类指导”。一来不再提调控，二来提出“因城施策”，意味某些城市房地产价格如果回落得较快，可以放松调控。虽然我预计2019年中国对房地产不会全面放生，但调控已出现一个政策底，不会再加码，而且会局部放松，这对内地房地产股票有较好支持，预计来年优质内房股将会反复回升。
第四是中央要大力支持民企。这次的中央经济工作会议，发放一个特别信息，就是要“保护民营企业家人身安全和财产安全”。国家领导人于11月1日在北京召开民营企业座谈会时，已经提出这一点，向民营企业大派定心丸，并以“自己人”来形容民营企业家，表示民营企业只能壮大，不能弱化。这次在中央经济工作会议上又再提出，意味要否定所谓的“国进民退”的说法，认为民营企业在经济上扮演重要角色，不可以让民企萎缩。现在内地民营企业面对资金困难问题，很多在内地上市的大股东都要把股票抵押，借钱支持公司。中央这样表态，应该会有实际措施催银行向民企贷款，相信可以舒缓民企财政紧张状况。估计民企最坏的严冬将会慢慢过去。当然，买民企股不能排除有爆煲风险，以及要小心选择。一些质素好的民营企业，相信股价已经见底。
总括而言，上周的中央经济工作会议，传出比较正面讯息。央行将会减税降费，放水支撑经济。我预计内地股市会有一定支持，由于过往一年内地股市已经跌了很多，未来一段时间有望回升，甚至可能会跑赢美股。
Edited by Vanessa
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