眼下，海外投资者正通过内地与香港之间的股票互联互通机制大量买入A股，推动这一机制下的股票成交规模攀升至四年前推出该机制以来的最高水平。但成交量的进一步增长将伴随着烦恼。
尽管在诞生之初面临质疑，内地与港股的互联互通机制仍为境外投资者进入A股市场提供了一条平稳渠道，也因此受到投资者的欢迎。今年，随着A股发力上扬，加之MSCI明晟(MSCI)计划提高新兴市场指数中的A股权重，通过这一机制买入A股的北向资金大幅飙升。
互联互通机制的成熟对一直盼望境外资本进入国内市场的中国监管者来说是一个好消息，对香港证交所的所有者香港交易及结算所有限公司(香港交易所)也是一大利好，后者可以通过相关交易活动获取收入。
但互联互通交易额的进一步攀升也可能很快带来一些尴尬。海外投资者目前通过互联互通机制持有内地上市公司权益的上限为市值的28%。本周颇受海外投资者青睐的工业机械公司大族激光科技产业集团股份有限公司外资持股已达到这一上限，将不再符合互联互通购买资格。
其他一些受海外投资者欢迎的A股（通常是内地最有创新活力并且治理状况良好的公司）也可能很快触及上限。除非中国政府愿意提高外资持有A股上市公司权益的上限，否则海外投资者可能错失从中国最佳投资机遇中进一步获利的机会。
透过互联互通机制放宽外资购买A股的限制掩藏了一些重要的法律问题。从技术上讲，境外投资者买进的A股是由香港交易所一家子公司代表他们实益拥有的。一旦上市公司倒闭，投资者想要追回资产时，这些境外投资者在中国法律体系中处于何种地位不得而知。
更重要的是，联通机制虽然活跃了起来，但资金基本上是单向流动。总体来看，在过去不到两年的时间里，投资者透过这项机制净购入了人民币5,780亿元（约合862亿美元）的A股股票。有朝一日，投资者很可能想要卖掉近期构筑起来的一部分甚至所有持股，不管是因为经济放缓，股市下跌，还是出于对中国其他方面的不安。
如果发生这种糟糕局面，中国的金融自由化之路何去何从，将是对股票互联互通机制，乃至中国政府对海外投资者的真实态度的实际考验。
来源：华尔街日报，译者：Coral Zhong
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