庞大的中国债市正通过ETF向海外投资者开放

 
投资者越来越不能忽视中国。4月，颇有影响力的债券指数彭博巴克莱全球综合指数(Bloomberg Barclays Global Aggregate)将把中国政府债券和中国主要政策性银行债券纳入其中。在这之前，MSCI明晟(MSCI)和富时罗素(FTSE Russell)也采取了类似行动，将沪深股份纳入旗下指数。下面是投资者需要了解的重点。
 
中国料将很快成为全球第二大债券市场

2018年第三季度债市规模
 
据国际清算银行(Bank for International Settlement)数据显示，在借贷大潮推动下，中国债券市场规模在10年间从2.13万亿美元扩大至12.42万亿美元，可能很快超过日本。
 
中国不同于其他新兴市场

政府债券的季度总收益
 
人民币主权债市场由本地机构主导，这些机构在市场承压时从相对安全的政府债券中寻求庇护，这带动中国债券价格在全球债券遭到抛售时上扬，比如2013年的“减缩恐慌”(taper tantrum)期间。
 
在印度尼西亚和南非等国，外国投资者可以影响债券价格，并且在危机爆发时往往会选择逃离。相比之下，中国债券的表现则有所不同，这在渴望资产组合多元化的投资者眼中更有吸引力。
 
中国债券将被纳入一系列有影响力的指数

追踪全球主要债券指数的资金
 
追踪全球主要债券指数的资金有数万亿美元之巨。据汇丰(HSBC)分析师估计，彭博将中国债券纳入旗下指数将吸引1,500亿美元流向中国债券市场，还会对另外两个指数产生影响。该指数的追随者包括贝莱德(BlackRock Inc., BLK)旗下iShares部门的ETF，以及德意志银行(Deutsche Bank AG, DB)旗下Xtrackers资产管理部门的ETF。
 
摩根大通(JPMorgan)从2016年开始便一直在评估中国国债，考虑将之纳入旗下关键基准指数。中国国债目前已被纳入由富时罗素运营的一个新兴市场指数，但尚未被纳入其主要指数。这些指数原本属于花旗集团(Citigroup Inc., C)。
 
支持者称中国债券市场效率正逐步提高


中国五年期债券收益率
 
2017年年底以来，评级较低的债券收益率升高，评级较高的债券收益率下降。债券收益率与价格反向变动。
 
富达国际(Fidelity International)固定收益投资组合经理Morgan Lau说，债券收益率之差不断扩大，说明投资者的风险定价能力在提高。
 
但债券价格上涨，限制了回报

中国十年期政府债券收益率
 
在新投资者进入前，中国债券价格已经出现了一波上涨。10年期中国国债收益率最新报3.2%左右，低于1年前的3.8%。
 
彭博的这项举措只涉及中央政府和几家政策性银行发行的证券。政策性银行是指中国国家开发银行等获中国政府全面支持的重要国有银行。
 
更深入地看，中国债券市场的情况更为复杂。费城Brandywine Global资产组合经理兼结构性产品负责人Tracy Chen称，中国评级公司对大部分债券的评级都是AA及以上级别，但这些评级只相当于穆迪投资者服务公司和标普全球等跨国评级机构的BB或BBB评级。

她表示，中国境内评级很不可靠。

来源：华尔街日报，译者：Coral Zhong