【本期导读】
○险资震荡市首选银行基建
○海南自贸区建设方案成型
○上海车展新能源车受关注
○中色股份迎机构密集调研
【主编观点】
以进攻型仓位配置稳健权重品种
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上证综指站上4000点后，场内看空之声开始增多，甚至不乏“近日大盘将翻脸血洗”传言。这反映出在股指翻番、局部泡沫泛滥的市况下，投资者“既怕踏空又担心回调”的矛盾心态。结合近期大型机构调仓及场外入市资金变化，笔者认为，4000点既非市场顶，也非政策顶，但震荡确有加大可能，投资者不妨采取“以进攻型仓位配置稳健权重品种”的策略应对。
梳理登顶4000点后多空双方理由，无论是空方的宏观经济困难、创业板市梦率破灭、监管风险提示，还是多方的无风险利率中长期下滑、场外资金持续入市，移动互联带来社会生产率提升，均与本轮行情启动前并无二致，只是当下点位高了，看空声音更大了而已。实际上这恰恰反映出中高增速下实体经济转型的阶段性特点，一方面必须锐意进取，不断试错，不断创新，另一方面又不得不稳住传统经济，为转型提供稳定的政经环境。
考虑到经济转型的长期性，上述特点不仅当下存在，且将在未来相当长的时间内持续，其在资本市场的折射是，方向上升，过程螺旋。即只要改革持续、创新不已，投资者的热情就不会大幅冷却，与此同时，新兴产业和转型中的传统产业轮流表现，交替上涨。
就当前市况而言，笔者认为，不排除即将进入高价成长向低价绩优转化的临界点。理由一是，有相当数量资金仍处在静待回调以便买入状态。二是，银行、券商、地产、部分家电等绩优权重板块年初迄今涨幅很小，但都在积极转型中，不仅一定程度上封杀了大盘下跌空间，且自身估值比较优势凸显，其态势与去年12月后的创业板类似。更为重要的是，近期踊跃开户的新股民，与去年四季度大举入市的来自房地产、煤炭及其他过剩产能资金相比，在投资取向上或更看好低价蓝筹品种。（闻道）
【数据参谋】
“小鲜肉”实力有限多买低价股
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本周“一人多户”放开后，券商普遍出现开户爆棚情形。上证报资讯从沪上多家资产规模排名居前的券商营业部了解到，最近一波开户潮以85、90后投资者为主，这批投资者开户数量虽多，但有效户转化率仅在30%至40%之间，且平均资产规模在10万元内。受制于资产规模，这些投资者无力追高买入股价较高的个股，普遍尚未开通创业板权限，投资重心集中在热点题材中的低价股。
统计数据显示，今年3月普通账户交易结算资金净流入4821亿元，两市融资余额则净流入3360亿元；而对比去年12月，交易结算资金净流入1515亿元，融资资金月净流入2003亿元，显示行情的主要推手已从融资资金逐渐转为“存款搬家”。
【机构动向】
险资震荡市首选银行基建
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接受上证报资讯调查的泰康、国寿富兰克林等险资资管表示，刚刚公布的3月经济数据显示经济下滑延续，出于维稳需要，下一步投资仍是政府最佳抓手，基建板块有望迎来政策红利释放期。此外，货币政策面临更大放松压力，继续降准的概率很大，利好估值偏低的银行板块。
【权威声音】
海南自贸区建设方案成型
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据悉，海南自贸区已形成初步方案，拟将海口保税区、洋浦保税区与28平方公里的三亚新机场有机整合，形成一个近百平方公里的新自贸区。上述自贸区可以和珠三角、海峡西岸两大经济板块实现对接，本地零售龙头海岛建设和基建龙头海南高速等上市企业有望受益。
【上证视点】
油价反弹进行时 下游企业迎库存增值收益
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国际油价近一个月来连续反弹，从3月17日最低每桶43.79美元涨至4月15日的每桶54.25美元，涨幅逾23%，确立一轮中期反弹行情。对以原油为原料的下游企业来说，当原油趋势性上涨时，企业乐于保持较高库存，以享受库存升值的收益。
中国石化财务总监王新华对上证报资讯表示，中石化80%的原油从境外采购，采购支付期在40天左右，当油价下跌时，之前采购的高成本库存将导致炼油亏损。目前，库存油成本已降至50美元，随着油价反弹，3月份起炼油即转为盈利。其他下游企业也存在类似情况。
万华化学（600309）目前MDI经营低点已过，3月开始业绩回归正常，MDI价差则处均值附近。去年全球MDI需求增长6%，仍处较好水平。此外，近期PDH（丙烷脱氢制丙烯）价差开始扩大，而公司PDH预计6月份开始投产。
恒逸石化（000703）高层此前在接受机构调研时表示，PTA主要为市场定价，下游对涨价相对不敏感，而对跌价敏感，因此在油价逐渐好转情况下PTA最受益。公司的生产周期是10天，原料PX正常情况下库存为一周。今年一季度公司PTA和聚酯纤维经营情况良好，产销率接近100%。
【产业观察】
新能源车提速 多款新品将亮相上海车展
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第十六届上海国际汽车展将于4月22日至29日举行，同期还将召开智能互联网汽车高峰论坛，探讨移动互联背景下的汽车行业创新和融合。据了解，多家车企将携旗下新产品亮相，预计将有103辆新能源汽车展出，成为此次大会最大亮点。
在2014年购置税免征等系列政策的推动下，新能源车产销正迎来加速势头。3月份新能源汽车产量增长3倍，行业延续高增长态势。随着充电设施网络的完善，新能源车发展进入提速期，锂电池和充电设施等相关企业，市场订单将获得实质性提升。
在此次车展中，比亚迪(002594)将会首发宋和元两款插电式SUV，宝马将推出X5混动。另外，江淮汽车（600418）也将推出第五代电动车iEV5。作为国内新能源汽车龙头，比亚迪市场份额近30%，插电式混合动力占比高达50%，拥有电池、整车制造全产业链优势。
【信息雷达】
华谊兄弟实景娱乐业务成新增长点
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机构近日对华谊兄弟（300027）进行了调研，关注公司实景娱乐业务的进展情况。据调研，华谊兄弟实景娱乐业务发展迅猛，今年有望完成20个项目。以目前的旅游行业数据测算，华谊兄弟未来20个景区平均年游客数可达300万，未来市场规模达到180亿，公司分成有望达到32亿左右。华谊兄弟的品牌授权及实景娱乐业务去年实现营收2.3亿元，同比大增逾400%，总收入占比已近10%。
具体来看，实景娱乐业务收入主要体现在品牌授权、运营分成以及衍生产品三个层面。授权收入除1亿元的品牌使用费以外，还包括项目10%的干股，参与未来景区所有收入的10%分成；运营收入方面，华谊兄弟会参与景区部分项目运营，并收取综合收入8%至9%的提成；衍生产品则随未来景区的陆续落成而逐渐挖掘。
机构关注中色股份改革试点进展
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多家机构近日密集调研中色股份（000758），除向好的经营情况外，机构重点关注公司国企改革最新状况。据机构调研，高层月初召开了5家央企座谈会，汇报一带一路及国企改革的进展情况，其中就包括中色在内。机构预计，公司或将成为第二批央企改革试点企业，公司目前的国企改革进展较为积极。
机构预计，从经营业绩和规模来看，中色与中铝合并的概率较高。中铝集团目前的经营业务与中色集团的业务重合度也较高，旗下的中铝国际主营也是工程EPC承包业务。中色股份是央企少数经营情况较好的央企之一，并且目前的规模还不算太大。
○险资震荡市首选银行基建
○海南自贸区建设方案成型
○上海车展新能源车受关注
○中色股份迎机构密集调研
【主编观点】
以进攻型仓位配置稳健权重品种
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上证综指站上4000点后，场内看空之声开始增多，甚至不乏“近日大盘将翻脸血洗”传言。这反映出在股指翻番、局部泡沫泛滥的市况下，投资者“既怕踏空又担心回调”的矛盾心态。结合近期大型机构调仓及场外入市资金变化，笔者认为，4000点既非市场顶，也非政策顶，但震荡确有加大可能，投资者不妨采取“以进攻型仓位配置稳健权重品种”的策略应对。
梳理登顶4000点后多空双方理由，无论是空方的宏观经济困难、创业板市梦率破灭、监管风险提示，还是多方的无风险利率中长期下滑、场外资金持续入市，移动互联带来社会生产率提升，均与本轮行情启动前并无二致，只是当下点位高了，看空声音更大了而已。实际上这恰恰反映出中高增速下实体经济转型的阶段性特点，一方面必须锐意进取，不断试错，不断创新，另一方面又不得不稳住传统经济，为转型提供稳定的政经环境。
考虑到经济转型的长期性，上述特点不仅当下存在，且将在未来相当长的时间内持续，其在资本市场的折射是，方向上升，过程螺旋。即只要改革持续、创新不已，投资者的热情就不会大幅冷却，与此同时，新兴产业和转型中的传统产业轮流表现，交替上涨。
就当前市况而言，笔者认为，不排除即将进入高价成长向低价绩优转化的临界点。理由一是，有相当数量资金仍处在静待回调以便买入状态。二是，银行、券商、地产、部分家电等绩优权重板块年初迄今涨幅很小，但都在积极转型中，不仅一定程度上封杀了大盘下跌空间，且自身估值比较优势凸显，其态势与去年12月后的创业板类似。更为重要的是，近期踊跃开户的新股民，与去年四季度大举入市的来自房地产、煤炭及其他过剩产能资金相比，在投资取向上或更看好低价蓝筹品种。（闻道）
【数据参谋】
“小鲜肉”实力有限多买低价股
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本周“一人多户”放开后，券商普遍出现开户爆棚情形。上证报资讯从沪上多家资产规模排名居前的券商营业部了解到，最近一波开户潮以85、90后投资者为主，这批投资者开户数量虽多，但有效户转化率仅在30%至40%之间，且平均资产规模在10万元内。受制于资产规模，这些投资者无力追高买入股价较高的个股，普遍尚未开通创业板权限，投资重心集中在热点题材中的低价股。
统计数据显示，今年3月普通账户交易结算资金净流入4821亿元，两市融资余额则净流入3360亿元；而对比去年12月，交易结算资金净流入1515亿元，融资资金月净流入2003亿元，显示行情的主要推手已从融资资金逐渐转为“存款搬家”。
【机构动向】
险资震荡市首选银行基建
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接受上证报资讯调查的泰康、国寿富兰克林等险资资管表示，刚刚公布的3月经济数据显示经济下滑延续，出于维稳需要，下一步投资仍是政府最佳抓手，基建板块有望迎来政策红利释放期。此外，货币政策面临更大放松压力，继续降准的概率很大，利好估值偏低的银行板块。
【权威声音】
海南自贸区建设方案成型
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据悉，海南自贸区已形成初步方案，拟将海口保税区、洋浦保税区与28平方公里的三亚新机场有机整合，形成一个近百平方公里的新自贸区。上述自贸区可以和珠三角、海峡西岸两大经济板块实现对接，本地零售龙头海岛建设和基建龙头海南高速等上市企业有望受益。
【上证视点】
油价反弹进行时 下游企业迎库存增值收益
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国际油价近一个月来连续反弹，从3月17日最低每桶43.79美元涨至4月15日的每桶54.25美元，涨幅逾23%，确立一轮中期反弹行情。对以原油为原料的下游企业来说，当原油趋势性上涨时，企业乐于保持较高库存，以享受库存升值的收益。
中国石化财务总监王新华对上证报资讯表示，中石化80%的原油从境外采购，采购支付期在40天左右，当油价下跌时，之前采购的高成本库存将导致炼油亏损。目前，库存油成本已降至50美元，随着油价反弹，3月份起炼油即转为盈利。其他下游企业也存在类似情况。
万华化学（600309）目前MDI经营低点已过，3月开始业绩回归正常，MDI价差则处均值附近。去年全球MDI需求增长6%，仍处较好水平。此外，近期PDH（丙烷脱氢制丙烯）价差开始扩大，而公司PDH预计6月份开始投产。
恒逸石化（000703）高层此前在接受机构调研时表示，PTA主要为市场定价，下游对涨价相对不敏感，而对跌价敏感，因此在油价逐渐好转情况下PTA最受益。公司的生产周期是10天，原料PX正常情况下库存为一周。今年一季度公司PTA和聚酯纤维经营情况良好，产销率接近100%。
【产业观察】
新能源车提速 多款新品将亮相上海车展
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第十六届上海国际汽车展将于4月22日至29日举行，同期还将召开智能互联网汽车高峰论坛，探讨移动互联背景下的汽车行业创新和融合。据了解，多家车企将携旗下新产品亮相，预计将有103辆新能源汽车展出，成为此次大会最大亮点。
在2014年购置税免征等系列政策的推动下，新能源车产销正迎来加速势头。3月份新能源汽车产量增长3倍，行业延续高增长态势。随着充电设施网络的完善，新能源车发展进入提速期，锂电池和充电设施等相关企业，市场订单将获得实质性提升。
在此次车展中，比亚迪(002594)将会首发宋和元两款插电式SUV，宝马将推出X5混动。另外，江淮汽车（600418）也将推出第五代电动车iEV5。作为国内新能源汽车龙头，比亚迪市场份额近30%，插电式混合动力占比高达50%，拥有电池、整车制造全产业链优势。
【信息雷达】
华谊兄弟实景娱乐业务成新增长点
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机构近日对华谊兄弟（300027）进行了调研，关注公司实景娱乐业务的进展情况。据调研，华谊兄弟实景娱乐业务发展迅猛，今年有望完成20个项目。以目前的旅游行业数据测算，华谊兄弟未来20个景区平均年游客数可达300万，未来市场规模达到180亿，公司分成有望达到32亿左右。华谊兄弟的品牌授权及实景娱乐业务去年实现营收2.3亿元，同比大增逾400%，总收入占比已近10%。
具体来看，实景娱乐业务收入主要体现在品牌授权、运营分成以及衍生产品三个层面。授权收入除1亿元的品牌使用费以外，还包括项目10%的干股，参与未来景区所有收入的10%分成；运营收入方面，华谊兄弟会参与景区部分项目运营，并收取综合收入8%至9%的提成；衍生产品则随未来景区的陆续落成而逐渐挖掘。
机构关注中色股份改革试点进展
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多家机构近日密集调研中色股份（000758），除向好的经营情况外，机构重点关注公司国企改革最新状况。据机构调研，高层月初召开了5家央企座谈会，汇报一带一路及国企改革的进展情况，其中就包括中色在内。机构预计，公司或将成为第二批央企改革试点企业，公司目前的国企改革进展较为积极。
机构预计，从经营业绩和规模来看，中色与中铝合并的概率较高。中铝集团目前的经营业务与中色集团的业务重合度也较高，旗下的中铝国际主营也是工程EPC承包业务。中色股份是央企少数经营情况较好的央企之一，并且目前的规模还不算太大。
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