【本期导读】
○对未来政策退出无需过度敏感
○险资认为市场将进入箱体震荡
○知名私募称下半年仍很有机会
○动力源增持计划有望加快实施
【主编观点】
对未来政策退出无需过度敏感
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流动性危机缓解后，非常规救市举措退出立马又成了A股“心病”，甚至谈之色变。尽管政策取向由非常规转常规是题中必有之意，但无论是当初的“救市”，还是未来的“退出”，都是严肃审慎的政经抉择，决非市场想象中“今儿来明儿走”的那么随意，“退出”是一个渐进、长期的过程，“退出”后市场不但不会因此一地鸡毛，且将进入新常态。
首先，尽管非常规举措终将退出，但从各国资本市场的历史经验看，政策救市的退出无一例外都是逐步、渐进、长期的，因为应急措施退出的前提之一是，当初救助的问题不因而重新爆发。因此，退出过程中必然会兼顾市场秩序、效率的恢复情况，以及股指的波动，不应把政策退出等同于市场再次无序下跌。
其次，救市前后“市场常态”有差别。本轮超预期快速暴跌主要的罪魁祸首是不合理的资金杠杆，市场重归常态后，适度杠杆、金融创新不会因噎废食，但相信市场各方会吸取教训，进一步加强监管，加强风险控制，严防市场因无序杠杆、无序创新再度引发危机，A股再回到的“常态”也将不同以往。
更需要明确的是，错估的市场不是政策要救的。上半年市场从暴涨到暴跌的A股给各方最大的教训是，过度亢奋的市场行情，不但不利于其服务实体经济功能的实现，还可能因为风险的积聚、释放而给宏观政策带来难度。为此，政策救市的最终目的，在于维系、发展一个稳定的、服务实体经济的资本市场，基本面、经济社会发展大趋势将最终决定股票估值，而寻找不确定性低、未来成长预期明确的标的，则是市场的主流投资策略。
【机构动向】
险资认为市场将进入箱体震荡
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包括泰康人寿在内的险资资管受访时表示，多部委联合超常规救市以来，A股持续反弹超2周，目前正靠近4200至4300间的前期密集成交区，加之底部筹码或因短期反弹获利回吐，A股有望进入箱体震荡，阶段操作或是近期较灵活的策略。考虑到定调未来宏调节奏的高级别会议召开在即，股指回落幅度或有限。
此外对市场高度关注的“国家队撤离”问题，受访险资的看法较为淡定，认为应对危机模式的系列救市举措退出是必然的，但相信管理层一定会兼顾市况和承受力，投资者无需过度担忧。
知名私募称下半年仍很有机会
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上证报资讯最新深圳调查显示，部分规模、业绩领先的知名私募认为，实际上目前市场主要参与机构的仓位很低，继续减仓空间不大，加之未来6个月上市公司及大股东只能增不能减，站在半年中线角度看，当前点位机会大于风险，加仓方向主要集中在上市公司增持、国企大规模资产重组或单行业超预期景气。
【上证视点】
亚马逊财报超预期 移动商务成网络经济新动力
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电子商务巨头亚马逊日前发布第二季度财报，实现231亿美元销 售，同比增长20%，并出人意料实现了盈利。受此影响，公司股价24日大涨9.8%。作为电商巨头，亚马逊的成绩单有望引起市场对整个行业的关注。
随着互联网渗透率逐步提高，过去半年中，我国移动电子商务成为拉动网络经济增长的新动力，移动支付业务尤为突出。数据显示，手机网络购物用户规模增长迅速，今年6月末达2.7亿，半年度增长14.5%。相关产业链市场空间广阔。
中科金财（002657）是国内领先的智能银行整体解决方案提供商、互联网金融综合服务商。公司以移动支付安全专利技术为基础，形成核心的移动电子商务平台。据统计，随着手机购物渗透率上破40%，移动支付业务爆发性增长将带来支付安全需求的提升。目前，中科金财已与银联、军工企业、零售企业等众多企业开展紧密合作，共同拓展电子商务业务。
苏宁云商（002024）是传统零售转型互联网零售的先行者，去年来还加速拓展移动电商业务。公司2014年下半年之后重回快速增长轨道，通过门店互联网化的改造，单门店集销 售、体验、服务、等功能于一体，效率有效提高。苏宁电商集团更是全面布局消费金融、供应链金融等多类业务，互联网零售生态圈逐步成型。
【产业观察】
最严医药企业自查开始 龙头公司迎发展良机
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国家食药监局22日发布了《国家食品药品监督管理总局关于开展药物临床试验数据自查核查工作的公告(2015年第117号)》。此次自查被称为“史上最严的数据核查要求”。业内认为，这是行业加强规范的标志性事件，有望长期促进行业良性发展，同时也意味着我国药品注册审批制度将会出台，新药上市将加快。
据了解，本次自查均为企业自主申报，自查的项目越多，对企业越有利。自查通过后，这些企业的新药审批有望走绿色通道。此外，在行业的严厉整肃后，大量不合格企业、药品品种将退出审批。国内医药研发领域标杆企业华海药业（600521）、恒瑞医药（600276），CRO（医药研发合同外包服务）企业泰格医药（300347）等，有望获得更大发展空间。
【信息雷达】
动力源增持计划有望加快实施
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动力源（600405）在13日披露的稳定股价方案中表示，公司部分董监高将在6个月内择机增持公司股票。市场预期，公司近期有望启动相关计划，也不排除推出员工持股计划等。
此外，受益于传统业务复苏，动力源今年业绩将逐步向好。动力源是通信电源和合同能源管理领域的龙头企业，受益4G投资建设的高增速以及国家节能环保政策的不断加码，今年业绩有望稳步向好。此外，公司今年还加大了美国、东南亚等地区的海外市场拓展力度，目前电机节能和余热发电等业务进展顺利。
产能持续释放 富临精工成长获新动力
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随着主要募投项目逐步达产，加之需求旺盛，持续的产能释放将为富临精工（300432）带来业绩增长新动力，公司预计全年净利同比增幅在20%至60%。公司此前预计今年上半年业绩同比增20%至40%。
具体项目来看，富临精工“年产1500万支液压挺柱项目”目前已达设计产能的90%，上半年生产约700万支，全年有望生产1400万支，其中，市场需求旺盛的节能减排产品减摩挺柱约占比20-30%。公司另一募投项目“年产180万套可变气门系统（VVT）项目”上半年一 期80万套已达产，二 期100万套正在建设，计划明年底前全面达产。公司此前VVT年产能约20万套。目前，50至60%的车型需要VVT产品，公司产能释放正好迎合了市场需求的爆发。此外，富临精工年产200万只汽车动力总成精密零部件的募投项目，也有望在今年底达到90%的产能。
【编者感言】
是时候好好研究价值投资了
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随着沪指接近此前成交密集的4200点，加之救市举措退出传言频仍，投资者又该开始玻璃心了。
正如我们产品此前所说，本轮政策所救之急不是股指深幅下跌，而是流动性枯竭、市场定价失灵。2008年熊市沪指跌幅深达70%，但由于未出现系统性风险及市场失灵，决策层并未大举出手就是明证。为此，若非常规举措考虑或开始退出，就意味着上述应急目标快速、有效实现了，市场也不再处于非理性危机状态了，这应是理智投资者所乐见的，寄望于应急措施长存，并将视其为指数上行保障，并不现实。
实际上，与其日日忧于“政策退出”方式、节奏云云，不如反思股灾的经验教训，尝试以更理智、更审慎的方式参与未来的市场投资。过去一月A股陷入的非正常市场失灵，几乎颠覆了所有价值投资理念和技巧，现在是时候回归，并重新好好研究了。目前A股整体估值虽低，但结构性特点非常明显，剔除沪深300后，其余2400余家公司的平均市盈率超过85倍。虽然估值数据无论横向比较其他市场，还是纵向比较A股市场此前水平，都不是判断价格高低的单一标准。但大起大落过后，重提价值投资，相信会引起更多投资者共鸣的。
○对未来政策退出无需过度敏感
○险资认为市场将进入箱体震荡
○知名私募称下半年仍很有机会
○动力源增持计划有望加快实施
【主编观点】
对未来政策退出无需过度敏感
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流动性危机缓解后，非常规救市举措退出立马又成了A股“心病”，甚至谈之色变。尽管政策取向由非常规转常规是题中必有之意，但无论是当初的“救市”，还是未来的“退出”，都是严肃审慎的政经抉择，决非市场想象中“今儿来明儿走”的那么随意，“退出”是一个渐进、长期的过程，“退出”后市场不但不会因此一地鸡毛，且将进入新常态。
首先，尽管非常规举措终将退出，但从各国资本市场的历史经验看，政策救市的退出无一例外都是逐步、渐进、长期的，因为应急措施退出的前提之一是，当初救助的问题不因而重新爆发。因此，退出过程中必然会兼顾市场秩序、效率的恢复情况，以及股指的波动，不应把政策退出等同于市场再次无序下跌。
其次，救市前后“市场常态”有差别。本轮超预期快速暴跌主要的罪魁祸首是不合理的资金杠杆，市场重归常态后，适度杠杆、金融创新不会因噎废食，但相信市场各方会吸取教训，进一步加强监管，加强风险控制，严防市场因无序杠杆、无序创新再度引发危机，A股再回到的“常态”也将不同以往。
更需要明确的是，错估的市场不是政策要救的。上半年市场从暴涨到暴跌的A股给各方最大的教训是，过度亢奋的市场行情，不但不利于其服务实体经济功能的实现，还可能因为风险的积聚、释放而给宏观政策带来难度。为此，政策救市的最终目的，在于维系、发展一个稳定的、服务实体经济的资本市场，基本面、经济社会发展大趋势将最终决定股票估值，而寻找不确定性低、未来成长预期明确的标的，则是市场的主流投资策略。
【机构动向】
险资认为市场将进入箱体震荡
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包括泰康人寿在内的险资资管受访时表示，多部委联合超常规救市以来，A股持续反弹超2周，目前正靠近4200至4300间的前期密集成交区，加之底部筹码或因短期反弹获利回吐，A股有望进入箱体震荡，阶段操作或是近期较灵活的策略。考虑到定调未来宏调节奏的高级别会议召开在即，股指回落幅度或有限。
此外对市场高度关注的“国家队撤离”问题，受访险资的看法较为淡定，认为应对危机模式的系列救市举措退出是必然的，但相信管理层一定会兼顾市况和承受力，投资者无需过度担忧。
知名私募称下半年仍很有机会
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上证报资讯最新深圳调查显示，部分规模、业绩领先的知名私募认为，实际上目前市场主要参与机构的仓位很低，继续减仓空间不大，加之未来6个月上市公司及大股东只能增不能减，站在半年中线角度看，当前点位机会大于风险，加仓方向主要集中在上市公司增持、国企大规模资产重组或单行业超预期景气。
【上证视点】
亚马逊财报超预期 移动商务成网络经济新动力
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电子商务巨头亚马逊日前发布第二季度财报，实现231亿美元销 售，同比增长20%，并出人意料实现了盈利。受此影响，公司股价24日大涨9.8%。作为电商巨头，亚马逊的成绩单有望引起市场对整个行业的关注。
随着互联网渗透率逐步提高，过去半年中，我国移动电子商务成为拉动网络经济增长的新动力，移动支付业务尤为突出。数据显示，手机网络购物用户规模增长迅速，今年6月末达2.7亿，半年度增长14.5%。相关产业链市场空间广阔。
中科金财（002657）是国内领先的智能银行整体解决方案提供商、互联网金融综合服务商。公司以移动支付安全专利技术为基础，形成核心的移动电子商务平台。据统计，随着手机购物渗透率上破40%，移动支付业务爆发性增长将带来支付安全需求的提升。目前，中科金财已与银联、军工企业、零售企业等众多企业开展紧密合作，共同拓展电子商务业务。
苏宁云商（002024）是传统零售转型互联网零售的先行者，去年来还加速拓展移动电商业务。公司2014年下半年之后重回快速增长轨道，通过门店互联网化的改造，单门店集销 售、体验、服务、等功能于一体，效率有效提高。苏宁电商集团更是全面布局消费金融、供应链金融等多类业务，互联网零售生态圈逐步成型。
【产业观察】
最严医药企业自查开始 龙头公司迎发展良机
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国家食药监局22日发布了《国家食品药品监督管理总局关于开展药物临床试验数据自查核查工作的公告(2015年第117号)》。此次自查被称为“史上最严的数据核查要求”。业内认为，这是行业加强规范的标志性事件，有望长期促进行业良性发展，同时也意味着我国药品注册审批制度将会出台，新药上市将加快。
据了解，本次自查均为企业自主申报，自查的项目越多，对企业越有利。自查通过后，这些企业的新药审批有望走绿色通道。此外，在行业的严厉整肃后，大量不合格企业、药品品种将退出审批。国内医药研发领域标杆企业华海药业（600521）、恒瑞医药（600276），CRO（医药研发合同外包服务）企业泰格医药（300347）等，有望获得更大发展空间。
【信息雷达】
动力源增持计划有望加快实施
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动力源（600405）在13日披露的稳定股价方案中表示，公司部分董监高将在6个月内择机增持公司股票。市场预期，公司近期有望启动相关计划，也不排除推出员工持股计划等。
此外，受益于传统业务复苏，动力源今年业绩将逐步向好。动力源是通信电源和合同能源管理领域的龙头企业，受益4G投资建设的高增速以及国家节能环保政策的不断加码，今年业绩有望稳步向好。此外，公司今年还加大了美国、东南亚等地区的海外市场拓展力度，目前电机节能和余热发电等业务进展顺利。
产能持续释放 富临精工成长获新动力
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随着主要募投项目逐步达产，加之需求旺盛，持续的产能释放将为富临精工（300432）带来业绩增长新动力，公司预计全年净利同比增幅在20%至60%。公司此前预计今年上半年业绩同比增20%至40%。
具体项目来看，富临精工“年产1500万支液压挺柱项目”目前已达设计产能的90%，上半年生产约700万支，全年有望生产1400万支，其中，市场需求旺盛的节能减排产品减摩挺柱约占比20-30%。公司另一募投项目“年产180万套可变气门系统（VVT）项目”上半年一 期80万套已达产，二 期100万套正在建设，计划明年底前全面达产。公司此前VVT年产能约20万套。目前，50至60%的车型需要VVT产品，公司产能释放正好迎合了市场需求的爆发。此外，富临精工年产200万只汽车动力总成精密零部件的募投项目，也有望在今年底达到90%的产能。
【编者感言】
是时候好好研究价值投资了
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随着沪指接近此前成交密集的4200点，加之救市举措退出传言频仍，投资者又该开始玻璃心了。
正如我们产品此前所说，本轮政策所救之急不是股指深幅下跌，而是流动性枯竭、市场定价失灵。2008年熊市沪指跌幅深达70%，但由于未出现系统性风险及市场失灵，决策层并未大举出手就是明证。为此，若非常规举措考虑或开始退出，就意味着上述应急目标快速、有效实现了，市场也不再处于非理性危机状态了，这应是理智投资者所乐见的，寄望于应急措施长存，并将视其为指数上行保障，并不现实。
实际上，与其日日忧于“政策退出”方式、节奏云云，不如反思股灾的经验教训，尝试以更理智、更审慎的方式参与未来的市场投资。过去一月A股陷入的非正常市场失灵，几乎颠覆了所有价值投资理念和技巧，现在是时候回归，并重新好好研究了。目前A股整体估值虽低，但结构性特点非常明显，剔除沪深300后，其余2400余家公司的平均市盈率超过85倍。虽然估值数据无论横向比较其他市场，还是纵向比较A股市场此前水平，都不是判断价格高低的单一标准。但大起大落过后，重提价值投资，相信会引起更多投资者共鸣的。
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