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中国经济“存量赶超”:财富规模大幅增长 总体金融风险有所缓释

中国证券网
2021-03-01 15:07

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上证报中国证券网讯(记者 张琼斯)上海证券报记者获悉,社会科学院国家金融与发展实验室、社会科学院金融研究所2月26日发布《中国国家资产负债表2020》,通过编制2000年至2019年共计20年的中国国家资产负债表数据,从存量的角度把握这20年中国经济发展的成就、存在的问题以及改进方向。

  “编制数据有助于‘摸清家底’,财富相较GDP在衡量一国综合实力方面无疑更具代表性。”《中国国家资产负债表2020》认为,就20年的时间跨度来看,中国财富规模大幅增长,充分反映出改革开放的巨大成就。

  《中国国家资产负债表2020》披露的数据显示,中国社会总资产由2017年的接近1400万亿元,上升到2019年的1655.6万亿元。考虑到2019年的社会总负债达到980.1万亿元,当年的社会净财富为675.5万亿元,人均社会净财富约为48.2万元。

  另一方面,经过20年发展,中国GDP由2000年的10万亿元攀升到2019年的接近100万亿元。

  2000年至2019年,中国名义GDP的复合年均增速为12.8%,社会净财富的复合年均增速为16.2%。财富增速快于名义GDP增速,更快于实际GDP增速。

  《中国国家资产负债表2020》判断,由于GDP是流量指标,财富是存量指标,从这个意义上,中国经济的“流量赶超”已经让位于“存量赶超”。

  报告认为,中国社会净财富相对于GDP以更快的速度增长,主要来自于两方面的贡献:较高的储蓄率和价值重估效应。其中后者指的是土地增值、股票、房地产价格上涨等因素均促进了存量资产的市场价值上升。从财富分配的角度看,2019年,中国675.5万亿元的社会净财富中,居民部门财富占比为76%;政府部门财富占比为24%。比较21世纪的前10年与后10年的数据,居民财富占比下降了2.8个百分点。

  《中国国家资产负债表2020》认为,就金融风险而言,一方面,经过三年多的治理,风险得以缓释,防风险攻坚战取得初步成绩;另一方面,中国总体金融风险仍处在高位。

  具体看,宏观杠杆率是金融脆弱性的总根源,因此“去(稳)杠杆”取得实效,使得总体金融风险有所缓释。《中国国家资产负债表2020》分析,金融杠杆率峰值出现在2016年年底,近3年出现较大幅度下降;从2016年到2019年年底,实体经济杠杆率(即宏观杠杆率)保持基本稳定。

  《中国国家资产负债表2020》提出了存量视角下的“存量改革”建议。比如,推进存量改革,大幅减少政府对资源的直接配置,更多引入市场机制和市场化手段,提高资源配置的效率和效益;取消政府隐性担保、打破刚兑,让传统的公共部门债务积累方式无法为继,形成以市场化风险定价为基准的“可持续”的债务积累模式等;推动“僵尸国企”有序退出;扩大地方债券发行量;盘活政府存款等。

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