债市周评:资金面较宽松 收益率变化不大

本周资金面较宽松，央行在公开市场净投放500亿元，债市收益率变化不大，现券平稳。 中国外汇交易中心公布的数据显示，7月3日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报1.3000%，较6月26日跌15BP，7天回购定盘利率收报2.9000%，较6月26日跌10BP，14天回购定盘利率收报3.3200%，较6月26日跌30BP；上海银行间同业拆放利率(Shibor)周内下行，1周品种最新报2.8020%，较6月26日跌11.9BP，2周品种报3.2280%，较6月26日跌36.5BP。

本周央行在公开市场净投放500亿元，上周为净投放350亿元。周四，央行在公开市场开展了350亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.50%，与周二持平。周二央行继上周四重启逆回购操作后，再次进行500亿元7天期逆回购操作，中标利率较上次下调20BP至2.50%。 对此，业内人士表示，在上周末实施降息降准后，央行维持逆回购操作，显示出其呵护流动性的意图。

宏观面上，本周公布的6月我国制造业采购经理人指数(PMI)中，官方数据是50.2，与5月持平，连续4个月略高于临界点；汇丰PMI终值为49.4，虽高于5月的49.2，但仍在临界点之下。中诚信国际研究部总经理张英杰表示，数据显示我国宏观经济下行压力仍较大。 对于后市债市走势，张英杰表示，本周现券交投仍较活跃，降息及定向降准对二级市场提振有限，国债到期收益率与上周变化不大，信用债短端收益率回落趋势较显著，而7年期以上品种收益率仍继续上行。

预计短期基本面及资金面发生变化的可能性不大，对债市走势影响有限。但考虑到地方债发行速度加快，平台公司发债限制也已放松，未来市场仍将持续面临供给压力，预计长端收益率下行阻力仍较大。