央行连续三日公开市场零投放 货币市场利率上行

周三，央行在公开市场操作继续维持均衡。8月2日，央行以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作，完全对冲当日到期量。其中，投放7天品种900亿元，14天品种300亿元，中标利率均与前期持平。这是央行连续第三日在公开市场零投放。

跨月以来，央行维持了资金零投放格局。市场流动性维持紧平衡，利率价格普遍上涨。昨日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）整体上扬，不过各期限涨幅均未超过1个基点。Shibor隔夜利率上行0.33个基点，报2.8093%。存款类机构质押式回购利率DR007加权利率昨日也冲高至2.9411%，为6月下旬以来最高。

当前央行货币政策操作思路继续保持稳健中性。中国人民银行行长助理张晓慧近日在《中国金融》刊文表示，2017年以来，防范高杠杆带来的金融风险、抑制资产价格泡沫的任务更为紧迫，实施稳健中性的货币政策在力度把握上则从稳健略偏宽松调整到更加中性的区间。

她解释，稳健货币政策是一种中性审慎的状态，既不能太松，搞“大水漫灌”，加剧结构扭曲，导致物价、资产价格过快上涨，加大汇率贬值压力；也不能太紧，加大经济下行压力。为了营造适度的货币金融环境，货币政策需要在稳定政策基调的前提下增强前瞻性、针对性，根据形势变化预调微调、灵活把握，其侧重点在不同时段和不同条件下有所不同。

从央行上半年操作来看，国开证券固定收益分析师岳安时认为，就短期而言，逆回购“缩长放短”以更为精准地控制短期资金面的波动幅度，努力营造稳定的利率引导预期。就长期而言，中期借贷便利（MLF）持续“缩短放长”则显示了央行对于金融去杠杆的态度并未发生变化，市场利率中枢仍然在向上运行。

岳安时认为，在当前央行操作思路下，货币政策偏紧并不完全等同于信贷紧。如果下半年央行延续该思路，则短端利率并不具备向下打开的空间。长端利率在短端制约下也很难出现趋势性下行，短期看收益率曲线的平坦化可能仍将持续。